Guangdong Jiayuan Technology Co.Ltd(688388) ( Guangdong Jiayuan Technology Co.Ltd(688388) )
Événement: Guangdong Jiayuan Technology Co.Ltd(688388) 100 millions de RMB, en hausse de 122,75% d’une année sur l’autre et de 3,84% d’une année sur l’autre. En 2021, le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 497 millions de RMB, en hausse de 203,05% d’une année sur l’autre, dont 132 millions de RMB ont été déduits du bénéfice net non attribuable à la mère au cours du quatrième trimestre de 2021, en hausse de 95,61% d’une année sur l’autre et en baisse de 1,67% d’une année sur l’autre.
Les feuilles de cuivre Lithium – électricité contribuent principalement aux revenus et aux bénéfices, et la relation de coopération avec Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) est stable. En ce qui concerne les produits, le chiffre d’affaires des feuilles de cuivre Lithium – électricité s’est élevé à 2519 milliards de RMB, soit + 133,57% d’une année sur l’autre, représentant environ 90%, contribuant au bénéfice brut de 761 millions de RMB, Représentant 90,4%, avec une marge brute d’environ 30,23% et + 4,34 PCT d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires de la feuille standard est de 285 millions de RMB, soit + 130,19% d’une année sur l’autre, soit environ 10%, le bénéfice brut de la contribution est de 80 millions de RMB, soit 9,6%, le bénéfice brut est d’environ 28,23%, soit + 18,37 PCT d’une année sur l’autre. Au niveau des clients, la concentration des clients en aval est élevée, les ventes des cinq principaux clients s’élèvent à 2355 milliards de RMB, soit 83,98% du chiffre d’affaires total, et les relations de coopération entre la société et Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750)
La production et les ventes ont considérablement augmenté et la proportion de feuilles de cuivre extrêmement minces a augmenté rapidement. En 2021, la production et les ventes de feuilles de cuivre de l’entreprise étaient respectivement de 2,81 / 27 800 tonnes, en hausse de 85,72% / 73,68% d’une année sur l’autre, et la production et les ventes de feuilles de cuivre ≤ 6 microns étaient respectivement de 1,86 / 18 400 tonnes, en hausse de 170,37% / 139,1% d’une année sur l’autre, représentant respectivement 66,17% et 66,21% de la production et des ventes de feuilles de cuivre de l’entreprise, en hausse de 20,72 PCT / 18,12 PCT d’une année sur l’autre, et la production et les ventes de feuilles de cuivre de 4,5 microns dans les feuilles de cuivre extrêmement minces ont également augmenté, la demande de feuilles de cuivre était forte, et la production et les ventes en 2022 ont continué d’augmenter
L’efficacité opérationnelle de l’entreprise est bonne, le nombre de jours de rotation des stocks de feuilles de cuivre est faible. L’inventaire net en 2021 s’élève à 323 millions de RMB, ce qui est principalement attribuable à l’augmentation des stocks de matières premières, de marchandises en stock, de produits en cours de fabrication, de marchandises expédiées et de matières renouvelables de l’entreprise. En 2021, le nombre de jours de rotation des stocks était d’environ 43,4 jours, ce qui indique une plus grande efficacité opérationnelle. Par conséquent, la perte de valeur des actifs est relativement optimiste. En outre, en 2021, le total des trois charges s’élevait à 109 millions de RMB, en hausse de 310,33% par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’expansion de l’échelle des ventes et des frais d’intérêt sur les obligations convertibles.
En 2021, le ratio actif – passif est passé à 40,5% et les flux de trésorerie opérationnels ont augmenté régulièrement. L’augmentation du ratio actif – passif de la société est principalement due à l’augmentation de la demande de financement dans le processus d’expansion de l’échelle d’exploitation. La société a émis des obligations convertibles en H1 en 2021 pour la construction d’un projet de feuille de cuivre haute performance d’une production annuelle de 15 000 tonnes. À la fin de 2021, la valeur comptable des obligations à payer était de 834 millions de RMB (la valeur de ce compte en 2020 était 0). À L’avenir, avec la conversion continue de la dette en actions, cette partie du passif diminuera ou diminuera, et si les projets d’augmentation sont mis en œuvre avec succès, les actifs en capitaux propres ou l’augmentation correspondante, la structure du capital devrait être continuellement optimisée. En ce qui concerne les flux de trésorerie d’exploitation, le montant net des flux de trésorerie d’exploitation en 2021 s’élevait à 318 millions de RMB, avec une augmentation considérable d’une année sur l’autre, représentant 11% des revenus et essentiellement stable.
La capacité de production entre dans la période d’expansion rapide, l’augmentation constante de l’entreprise pour accélérer le développement. En 2021, le projet de transformation technique de 5 000 tonnes de feuilles de cuivre à haute performance a été mis en production. Entre – temps, après l’acquisition de 5 000 tonnes de capacité de Shandong xinliyuan Electronic Copper Foil Technology par la société Q3 en 2021, la capacité totale a atteint 26 000 tonnes. Les principaux éléments supplémentaires en 2022 comprennent: 1) Le projet de feuille de cuivre haute performance de 15 000 tonnes par an de la ville de Baidu, à Meizhou, la première ligne de production de 5 000 tonnes par an a été mise en service avec succès en décembre 2021 et la capacité de production ultérieure sera continuellement libérée. 2 Guangdong Jiayuan Technology Co.Ltd(688388) Points de vue à moyen et à long terme: Jiangxi Jiayuan production annuelle de 20 000 tonnes de feuilles de cuivre électrolytiques (feuilles de cuivre PCB) et Shandong Jiayuan production annuelle de 30 000 tonnes de feuilles de cuivre électroniques ultraminces de haute précision (phase II) sont en construction ou régulièrement promus. La société prévoit également d’investir et de construire un projet de construction de 50 000 tonnes de feuilles de cuivre haut de gamme par an dans le comté de Meixian et prévoit de créer une coentreprise avec Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) pour planifier et construire un projet de production annuelle de 100000 tonnes de feuilles de cuivre de haute performance, et Le plan d’augmentation de la société À l’avenir, la capacité d’escorte sera mise à la terre pour aider l’entreprise à accélérer son développement.
La structure du produit de la Feuille de cuivre ou la mise à niveau continue, le niveau de profit devrait rester élevé. On s’attend à ce que l’offre annuelle de feuilles de cuivre Lithium – électricité demeure tendue en 2022. Entre – temps, en raison de la demande ou de la décharge continue de feuilles de cuivre de 4,5 microns dans le cadre de l’exigence de densité d’énergie de la batterie, l’entreprise est l’un des rares fabricants qui ont une capacité d’approvisionnement en lots de 4,5 microns, avec un investissement de 147 millions de RMB dans la recherche et le développement en 2021. L’investissement dans la recherche et le développement continue d’augmenter autour de la Feuille de cuivre Lithium – électricité, de la Feuille de cuivre électrolytique à haute fréquence et à grande vitesse et D’ Ou augmenter efficacement les bénéfices de l’entreprise.
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que la compagnie réalisera des revenus d’exploitation de 53,73, 94,46 et 14 048 milliards de RMB en 2022 – 2024, réalisera un bénéfice net de 10,5, 19,5 et 3 103 milliards de RMB, correspondra à EPS de 4,42, 8,11 et 12,74 RMB / action, et le prix actuel des actions correspondra à PE de 20,2, 11 et 7 fois. Maintenir la cote « surpoids – A » et le prix cible de 6 mois est de 133 yuan / action.
Conseils sur les risques: la demande est inférieure aux attentes, la technologie des piles au lithium et des collecteurs de fluides change, la croissance constante et les progrès du projet sont inférieurs aux attentes
