Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) ( Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) )
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 1463 milliard de RMB, soit + 16,97% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la mère s’élevait à 228 millions de RMB, soit + 24,89% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la mère s’élevait à 211 millions de RMB, soit + 16,83% d’une année sur l’autre.
Commentaires:
L’augmentation des dépenses a entraîné une baisse du taux de croissance des résultats au cours du deuxième semestre de l’année et des résultats d’exploitation annuels conformes aux attentes. Les nouveaux produits de l’entreprise ont été lancés de façon ordonnée tout au long de l’année, et le marché chinois et les canaux de commerce électronique se sont développés régulièrement, et les performances opérationnelles de l’entreprise tout au long de l’année ont été conformes aux attentes. Du point de vue de la situation d’un seul trimestre, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 379 millions de RMB au cours d’un seul trimestre au cours du quatrième trimestre, soit + 10,17% d’une année sur l’autre. Le taux de croissance a été légèrement ralenti par rapport au premier semestre de l’année En raison de l’influence répétée de plusieurs épidémies dans tout le pays. Q4 a réalisé un bénéfice net de 55 millions de RMB au cours d’un seul trimestre, soit + 4,01% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère après déduction des non – résidents s’est élevé à 50 millions de RMB, soit – 1,06% d’une année sur l’autre. La raison principale de la baisse du taux de croissance des performances est que l’entreprise a augmenté les dépenses de marque afin d’accélérer le rythme du développement du marché national. Nous pensons que la rentabilité devrait s’améliorer progressivement à mesure que l’effet d’échelle sera libéré en raison de la croissance continue de l’échelle des revenus de l’entreprise.
La part des produits haut de gamme a continué d’augmenter et la marge brute globale de l’entreprise a augmenté contre la tendance toute l’année. Sous la forte tendance à la hausse des prix des matières premières, la marge brute annuelle de l’entreprise est restée de + 2,05 pcpts à 44,71% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’optimisation continue de la structure des produits de l’entreprise. Les revenus des serviettes hygiéniques en point libre des produits haut de gamme représentent plus de 95% des revenus des serviettes hygiéniques de l’entreprise, ce qui est devenu le principal moteur de la croissance des performances. Le taux des d épenses au cours de la période est passé de + 2,8 pcpts à 27,46% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des investissements dans le marketing et la R & D de l’entreprise, le taux des dépenses de vente annuelles est passé de + 1,32 pcpts à 19,06%, le taux des dépenses de gestion et de R & D est passé de + 1,42 pcpts à 8,59%, ce qui a eu un impact global sur le taux d’intérêt net annuel de l’entreprise de + 0,99 pcpts à 15,
Les canaux de distribution se sont bien comportés et les canaux de commerce électronique ont connu une croissance remarquable. En ce qui concerne les canaux, les canaux de distribution / Ka / commerce électronique / ODM de l’entreprise ont réalisé des revenus d’exploitation de 8,57 / 2,66 / 2,10 / 130 millions de RMB, soit + 21,77% / + 8,85% / + 36,81% / – 12,69% d’une année sur l’autre. La croissance des canaux de commerce électronique est en tête. Entre – temps, l’entreprise attache de l’importance à la construction de canaux de commerce électronique en ligne, et l’objectif d’évaluation de l’incitation au capital est calculé séparément pour les canaux de commerce électronique. On s’attend à ce que les canaux de commerce électronique de l’entreprise génèrent des revenus de 3,38 / 4,91 / 690 millions de RMB d’ici 2022 – 2024, ce qui contribuera grandement à la croissance des revenus de l’entreprise et au développement du marché national.
Conseils en matière d’investissement: développement ordonné du marché chinois, amélioration continue de la marque. Compte tenu de l’impact de l’augmentation des dépenses sur les bénéfices de l’entreprise afin d’ouvrir le marché national et d’améliorer la force de la marque, nous avons réduit les prévisions de bénéfices de l’entreprise pour 2022 / 2023, et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère pour 2022 – 2024 sera de 275 / 337 / 407 millions de RMB (la valeur prévue originale pour 2022 / 2023 est de 303 / 377 millions de RMB), ce qui correspond à la valeur marchande actuelle PE est 20 / 17 / 14 fois, et la cote d ‘« achat» sera maintenue.
Conseils sur les risques: l’expansion du nouveau marché n’est pas aussi rapide que prévu, la concurrence industrielle s’intensifie et les coûts des matières premières fluctuent considérablement.
