Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) ( Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) )
La société a publié le rapport annuel 2021: en 2021, le chiffre d’affaires / bénéfice net attribuable à la société mère était respectivement de 7,91 milliards / 950 millions, soit + 8,0% / – 18,1% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires de 4q21 était de 2,25 milliards de RMB, soit – 12,5% / + 31,9% par rapport à l’année précédente, et le bénéfice net attribuable à la mère était de 210 millions de RMB, soit – 16,6% / + 24,9% par rapport à l’année précédente. La société prévoit distribuer un dividende en espèces de 11 RMB par 10 actions cette année.
1. Côté revenu: augmentation de la proportion de produits de grande valeur. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 7,91 milliards, soit + 8,0% d’une année sur l’autre. Parmi eux, le chiffre d’affaires de l’industrie de l’éclairage automobile s’élevait à 7,05 milliards de RMB (89% du chiffre d’affaires en 2021), soit + 2,8% d’une année sur l’autre. Les ventes de phares / feux arrière / feux légers ont été divisées en + 16,5% / – 5,6% / – 7,0% d’une année sur l’autre. La proportion de produits de grande valeur dans les produits d’éclairage automobile de l’entreprise a augmenté.
2. Côté bénéfice: pression à la baisse de la marge brute. Calibrage ajusté selon le rapport annuel. Marge brute. En 2021, la marge brute de la société était de 22,1%, soit – 3,9 PTC par rapport à l’année précédente. La marge bénéficiaire brute de l’industrie de l’éclairage des véhicules est de 22,9%, soit – 3,1 PCT par rapport à l’année précédente. La principale raison de la Division est que la proportion de matières premières / main – d’oeuvre / coûts de fabrication est respectivement de + 1,0 PCT / + 0,9 PCT / + 1,3 PCT Par rapport à l’année précédente; Taux de redevance. En 2021, le taux des trois dépenses de l’entreprise a augmenté de + 0,8 PCT d’une année sur l’autre et le taux des dépenses de R & D a augmenté de + 0,7 PCT d’une année sur l’autre (428 employés de R & D ont augmenté d’une année sur l’autre); Marge bénéficiaire. Le taux d’intérêt net de la compagnie en 2021 était de 12,0%, soit – 3,8 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison de la pression exercée sur la marge brute.
La réserve de commandes et de projets est suffisante pour assurer la durabilité de la croissance de l’entreprise
Commandes & projets de développement abondants: de 2021 à aujourd’hui, l’entreprise a entrepris des projets de développement de modèles / production de nouveaux modèles / commandes par lots de 62 + / 42 + / 17,5 milliards de RMB (soit 222% du chiffre d’affaires de 2021);
Promotion de la mise en page intelligente: en 2021, l’entreprise a mis au point un module de projecteur intelligent basé sur DMD et microled, une lampe intérieure HMI Hand Recognition, une lampe intérieure Matrix et une lampe à atmosphère smartrgb, etc., afin d’améliorer progressivement la mise en page intelligente des feux; Entre – temps, l’entreprise a créé l’Institut de recherche et les centres R & D de Shanghai et Wuhan pour mener activement des recherches sur l’éclairage des véhicules et l’électronique des véhicules. Expansion continue de la capacité de production: en 2021, Xingyu intelligent Manufacturing Industrial Park phase II Comprehensive factory and phase III Logistics Center Project have been put into production; La construction de Xingyu en Serbie s’est déroulée sans heurt et les projets de l’usine hôte européenne entreront successivement dans la phase de production par lots à partir de 2022. Dans l’ensemble, nous pensons que l’entreprise profitera pleinement du développement intelligent de l’industrie de l’éclairage automobile sur la base des clients et des réserves techniques.
Conseils en investissement: Nous nous attendons à ce que la compagnie réalise des revenus d’exploitation de 10,12 milliards de RMB, 12,36 milliards de RMB et 15,24 milliards de RMB en 2022, 2023 et 2024, ce qui correspond à un bénéfice net attribuable à la société mère de 1,37 milliard de RMB, 1,76 milliard de RMB et 2,30 milliards de RMB. PE est 30,3 fois, 23,6 fois et 18,1 fois au prix de clôture d’aujourd’hui et maintient la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: le degré d’atténuation de la pénurie de puces n’est pas aussi élevé que prévu, le coût des matières premières a augmenté plus que prévu et la reprise de la demande sur le marché automobile n’a pas été aussi rapide que prévu.
