Cansino Biologics Inc(688185) ( Cansino Biologics Inc(688185) )
Principaux points d’investissement
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 4,3 milliards de RMB en 2021, en hausse de 17 175% par rapport à l’année précédente; Réaliser un bénéfice net de 1,91 milliard de RMB pour la société mère et transformer la perte en bénéfice d’une année sur l’autre; Réaliser un bénéfice net non attribuable de 1,8 milliard de RMB et transformer la perte en bénéfice d’une année sur l’autre; Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à 2,05 milliards de RMB, ce qui a permis de transformer les pertes en bénéfices d’une année sur l’autre.
Covid – 19 Vaccine aide l’entreprise à obtenir des résultats rapides et à ouvrir la porte à l’internationalisation. Sur une base trimestrielle, le chiffre d’affaires trimestriel unique de la société Q1 / Q2 / q3 / Q4 est de 4,7 / 16 / 10 / 1,21 milliards de RMB (+ 11 483% / – / + 62 200% / + 62 17%) et le bénéfice net trimestriel unique attribué à la société mère est de – 0,1 / 9,5 / 4 / 580 millions de RMB (+ 39% / + 1 303% / + 468% / + 278%). Les résultats de l’entreprise ont continué d’augmenter au troisième trimestre, à l’exception de la capacité de production de vaccins covid – 19 de l’entreprise en raison de problèmes avec les fabricants de la chaîne d’approvisionnement en amont. En février 2022, le vaccin covid – 19 de la société a été approuvé pour la vaccination séquentielle sur le marché chinois. Selon les données publiques du mécanisme de contrôle conjoint de la défense du Conseil d’État, il y a environ 500 millions de doses sur le marché chinois de l’aiguille renforcée. On s’attend à ce que La société prenne des parts de marché sur le marché chinois de l’aiguille renforcée en 2022. Entre – temps, le vaccin de la société a été approuvé pour l’exportation dans de nombreux pays étrangers et devrait continuer à contribuer à l’augmentation des performances. Du point de vue de la rentabilité, en 2021, la marge bénéficiaire brute de la société était de 70% (+ 27,5pp), le taux des frais de vente était de 2,46%, le taux des frais de gestion était de 5,2%, le taux des frais de recherche et de développement était de 20,4%, le taux des frais financiers était de – 0,6% et le taux net des ventes était de 44,4%. En raison de l’augmentation significative des revenus d’exploitation, le niveau des divers taux des frais de la société a considérablement diminué.
La ligne de vaccination contre la méningite de l’entreprise a été officiellement établie et devrait devenir un nouveau point de croissance des résultats. Le vaccin mcv2 de l’entreprise a été approuvé et délivré en 2021m9 et le vaccin mcv4 le 29 décembre 2021. L’innocuité et l’immunogénicité du vaccin mcv2 de l’entreprise étaient meilleures que celles d’autres fabricants. En tant que premier produit quadrivalent approuvé en Chine, le vaccin mcv4 ne devrait pas être mis sur le marché au cours des prochaines années. Le vaccin mcv4 de l’entreprise, basé sur le modèle de l’équipe de vente Pfizer + auto – vente, devrait atteindre un volume rapide d’ici 2022 en tant que première année complète de vente. Dans le même temps, l’entreprise continue d’augmenter les investissements dans la R & D en fonction des flux de trésorerie importants obtenus par le vaccin covid – 19. L’entreprise met l’accent sur la mise en place de variétés lourdes dans les pipelines de recherche. Par exemple, le vaccin pneumonie 13 – V est en phase clinique Ⅲ, le vaccin pbpv est en phase Ⅰ a et d’autres vaccins progressent bien, ce qui devrait enrichir les catégories de produits de l’entreprise à l’avenir.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. En tant qu’entreprise innovante de recherche et de développement dans le domaine des vaccins en Chine, l’entreprise a progressivement ouvert le marché extérieur de la Chine par l’intermédiaire du vaccin covid – 19 et espère continuer à contribuer à l’augmentation des performances grâce à une riche matrice de produits à l’avenir. Selon les lignes directrices sur les incitatifs au capital, nous prévoyons que le SPE sera de 11,75 RMB, 19,64 RMB et 23,29 RMB respectivement en 2022 – 2024. Maintenir la cote d’achat.
Indice de risque: le risque de commercialisation de nouveaux produits est inférieur aux prévisions; Risque de R & D inférieur aux attentes ou d’échec de R & D; Risque d’importantes réductions de prix futures du vaccin covid – 19.
