Unisplendour Corporation Limited(000938) ( Unisplendour Corporation Limited(000938) )
Principaux points de vue
En 2021, les activités ont maintenu une croissance solide, essentiellement conforme aux attentes. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 67,6 milliards de RMB (+ 12,6% d’une année sur l’autre); Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 2148 milliards de RMB (+ 18,5% d’une année sur l’autre) et le taux d’intérêt net attribuable à la société mère a été de 3,18%, essentiellement inchangé. Dont 21q4: le chiffre d’affaires de la société est de 20 milliards de RMB (YOY + 9%), le bénéfice net de la société mère est de 546 millions de RMB (YOY – 5%) et le taux d’intérêt net de la société mère est de 2,7%. Les résultats ont été largement conformes aux attentes.
La société ajuste certains comptes conformément aux nouvelles normes comptables et ajuste rétroactivement les états de la période comparable. Selon la norme avant ajustement, le chiffre d’affaires et le bénéfice net attribuable à la société mère en 2020 sont respectivement de 59,97 / 1 895 milliards de RMB, soit + 13,3% / 13,4% d’une année sur l’autre.
Les entreprises de Cloud et de TIC ont obtenu de bons résultats et continuent de percer les opérateurs et les marchés étrangers. En 2021, les activités de la société dans le domaine des TIC ont continué de croître, avec un chiffre d’affaires annuel de 41,3 milliards de RMB, soit + 25% d’une année sur l’autre; Les activités de distribution des TI se sont élevées à 30,9 milliards de RMB (+ 1,1% d’une année sur l’autre). Xinhua San, la principale filiale des TIC, a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 44351 milliards de RMB (+ 20,52% d’une année sur l’autre) et un bénéfice net de 3434 milliards de RMB (+ 22,24% d’une année sur l’autre). Le chiffre d’affaires des entreprises chinoises a atteint 36258 milliards de RMB, soit + 22,56% d’une année sur l’autre; Les activités des opérateurs chinois ont atteint 6415 milliards de RMB, soit + 13,04% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires des entreprises internationales s’est élevé à 1 678 millions de RMB. Ziguangyun a réalisé un chiffre d’affaires de 1009 milliard de RMB, soit + 67,84% d’une année sur l’autre, un bénéfice net de – 91 millions de RMB et une perte de 43,55% d’une année sur l’autre.
La part des serveurs de l’entreprise a encore augmenté et les produits réseau ont maintenu leur position de leader. En 2021, le WLAN d’entreprise en Chine a été le premier sur le marché pendant 13 années consécutives; Le commutateur Ethernet chinois se classe au deuxième rang sur le marché; La part de marché des routeurs de réseau d’entreprise en Chine est passée de 30,8% l’an dernier à 31,3%, se classant continuellement au deuxième rang sur le marché; Dans l’ensemble, la part de marché des serveurs a encore augmenté pour atteindre les deux premiers.
Le taux de dépenses est resté stable et l’accent a été mis sur les investissements dans la recherche et le développement. En 2021, le taux des d épenses de gestion, de vente et de R & D de l’entreprise était essentiellement le même que celui de l’année dernière. L’entreprise a continué à se concentrer sur l’innovation technologique. Les dépenses annuelles de R & D de 4881 milliards de RMB (4276 milliards de RMB en 2020) représentaient plus de 40% du personnel total de l’entreprise.
Renforcer continuellement la capacité de solutions intégrées pour faciliter la transformation de l’économie numérique sociale. En 2021, la logique du réseau, du serveur, de l’informatique en nuage et du marché international de l’entreprise a été validée à titre préliminaire. En 2022, la force motrice de l’augmentation provient: 1) des produits de réseau à marge brute élevée pour obtenir une part de marché plus élevée; La croissance continue des activités en nuage; Continuer d’améliorer la compétitivité globale de l’entreprise sur le marché des opérateurs et ouvrir l’espace de croissance du marché outre – mer; Améliorer encore la rentabilité de l’entreprise en fournissant un programme complet de transformation numérique à haute valeur ajoutée.
Conseils sur les risques: l’approvisionnement en puces est limité; L’expansion des produits du réseau n’a pas été aussi rapide que prévu.
Conseils en matière d’investissement: maintenir les prévisions de bénéfices et maintenir la cote « achat ».
Nous maintenons les prévisions de bénéfices. Nous prévoyons que le chiffre d’affaires de l’entreprise de 2022 à 2024 sera de 783 / 900 / 100,3 milliards de RMB (YOY + 16% / 15% / 14%), le bénéfice net de la société mère de 27 / 34 / 4,2 milliards de RMB (YOY + 27% / 26% / 22%), le prix actuel des actions correspondant à PE est 20 / 16 / 13 fois, ce qui nous donne une perspective à long terme sur la capacité de solution globale de l’entreprise dans le Service de transformation numérique. L’évaluation actuelle a un rapport coût – efficacité élevé et maintient la cote d’achat.
