Pharmaron Beijing Co.Ltd(300759) ( Pharmaron Beijing Co.Ltd(300759) )
Principaux points d’investissement
Événement: 1) Le 27 mars 2022, la compagnie a publié son rapport annuel pour 2021, et en 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 7444 milliards de RMB, en hausse de 45,0% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1611 milliard de RMB, en hausse de 41,7% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la société mère s’est élevé à 1341 milliard de RMB, en hausse de 67,5% d’une année sur l’autre; Après ajustement, le bénéfice net non IFRS attribué à la société mère s’est élevé à 1462 milliard de RMB, en hausse de 37,4% d’une année sur l’autre. La société a publié le projet de plan d’incitation à l’achat d’actions restreintes pour 2022 et a l’intention d’accorder 1548800 actions restreintes au personnel de direction de base, aux cadres moyens et techniques de base, au personnel de base et au personnel technique, ce qui représente 0,2% du capital social total de la société à L’heure actuelle, et le prix d’attribution est de 58,38 yuan / action.
L’activité principale a continué de se démarquer, avec une croissance composée d’environ 63,2% du bénéfice net ajusté non IFRS pour la période 2019 – 2021. Le taux de croissance du chiffre d’affaires, de la dévolution à la société mère et de la non – déduction est supérieur au taux de croissance du bénéfice net de la dévolution à la société mère ajusté selon les normes non IFRS. Nous nous attendons à ce que les principales raisons en soient les suivantes: 1) La variation de la juste valeur des obligations convertibles augmente positivement le bénéfice net: le 18 juin 2021, la société a émis 300 millions de dollars d’obligations convertibles, ce qui a entraîné 72,85 millions de revenus de la juste valeur comptable non monétaires en raison de la fluctuation du cours des actions H; Le gain ou la perte de change a considérablement diminué: en 2021, le gain ou la perte de change était d’environ 3,16 millions de RMB, comparativement à 131 millions de RMB au cours de la même période en 2020. Après avoir éliminé l’impact de la situation épidémique en 2020, par rapport aux données de 2019, le chiffre d’affaires de 2019 à 2021, le bénéfice net attribuable à la mère, le bénéfice non attribuable et le bénéfice net attribuable à la mère non IFRS cagr étaient respectivement d’environ 40,8%, 74,2%, 62,9% et 63,2%, ce qui a entraîné une forte croissance.
L’incitation au capital lie l’épine dorsale de base et jette les bases solides du développement rapide à moyen et à long terme de l’entreprise. L’objet de l’incitation accordée dans le cadre de ce plan d’incitation comprend 403 membres du personnel de direction de base, du personnel de direction intermédiaire et de l’épine dorsale technique, ainsi que du personnel de direction et du personnel technique de base. L’objectif de l’évaluation du rendement de la compagnie pour 2022 – 2025 n’est pas inférieur à 20%, 40%, 60% et 80% du chiffre d’affaires basé sur 2021, et le taux de croissance composé pour 2022 – 2025 est d’environ 14,5%, ce qui démontre la confiance de la compagnie dans un développement stable et continu. L’entreprise lie en profondeur les intérêts fondamentaux des employés grâce à des incitations au capital, ce qui devrait constituer une base pratique pour le développement à long terme de l’entreprise.
L’avantage concurrentiel de la sector – forme d’intégration est mis en évidence, et les quatre plaques coopèrent pour aider à la croissance à long terme de la multithérapie et de la sector – forme d’intégration. Services de laboratoire: les revenus se sont élevés à 4566 milliards de RMB (+ 41,1%), dont la part des revenus des sciences biologiques a été portée à 46,6% (+ 5,8 PP). La phase II de Ningbo a été mise en service, et la phase I du troisième parc a commencé à construire 140000 laboratoires, qui devraient être mis en service en 2024h1. CMC (Small Molecular cdmo): le chiffre d’affaires s’élève à 1746 milliard de RMB (+ 42,9%), la première phase de 200M3 de Shaoxing a été mise en service au début de 2022 et les 400m3 restants devraient être achevés et mis en service au milieu de 2022. Services de recherche clinique: le chiffre d’affaires s’élève à 956 millions de RMB (+ 52,0%), principalement en raison de l’expansion considérable des activités et du personnel de l’omu. À l’avenir, avec la normalisation de l’épidémie et la complémentarité des avantages de Nanjing Sirui et de Star, nous prévoyons maintenir une croissance rapide. Thérapie génique macromoléculaire et cellulaire: le revenu est de 151 millions de RMB (+ 466,6%). ① c & gt: investir dans accugengroup, acquérir absorption et abl pour construire une sector – forme de service c & gt intégrée de pré – clinique à clinique; Élargir le Service de recherche sur la découverte de macromolécules à partir des services de laboratoire et construire une sector – forme de recherche et de production de macromolécules de bout en bout à partir de la base de production de macromolécules auto – construite de Ningbo. On s’attend à ce que 2023h1 commence à entreprendre des projets de services de production de macromolécules GMP. Au fur et à mesure que la sector – forme Multi – thérapies continue d’être complète, on s’attend à ce qu’elle apporte de nouveaux ajouts à l’entreprise.
Prévisions de bénéfices et suggestions d’investissement: Compte tenu de la libération progressive de la capacité de production de l’entreprise et de la croissance rapide de l’ensemble de l’entreprise due à la mise en œuvre de projets d’arrière – plan, nous prévoyons que le revenu d’exploitation de l’entreprise sera respectivement de 98,16, 12 963 et 17 287 milliards de RMB en 2022 – 2024 (la valeur avant les prévisions pour 2022 – 2023 est d’environ 9 359 et 12 392 milliards de RMB), soit une augmentation annuelle de 31,87%, 32,06% et 33,35%; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 22,08, 29,55 et 4 002 milliards de RMB respectivement (avant les prévisions de 2022 – 2023, il était d’environ 2 067 et 2 720 milliards de RMB), en hausse de 32,92%, 33,86% et 35,41% d’une année sur l’autre. En tant que l’une des principales entreprises chinoises de Cro + cdmo, l’entreprise bénéficie d’avantages remarquables dans la sector – forme de service intégrée. Avec l’achèvement continu de la sector – forme de service de bout en bout et multi – thérapie, l’entreprise devrait stimuler la croissance continue et rapide des performances et maintenir la cote d’achat.
Événement de rappel des risques: risque que les investissements dans la R & D des entreprises pharmaceutiques innovantes ne soient pas à la hauteur des attentes, risque que les nouvelles entreprises ne progressent pas comme prévu, risque de détérioration de l’environnement concurrentiel et risque de fluctuation des taux de change.
