Anhui Conch Cement Company Limited(600585) ( Anhui Conch Cement Company Limited(600585) )
La Société publie son rapport annuel 2021. En 2021, la société a réalisé un chiffre d'affaires de 167953 millions de RMB (- 4,73%); Le bénéfice net attribuable à la société mère s'est élevé à 33267 milliards de RMB (- 5,38%) et le bénéfice net non attribuable à la société mère s'est élevé à 31375 milliards de RMB (- 5,41%). Au quatrième trimestre de 2021, la société a réalisé un chiffre d'affaires de 46242 milliards de RMB (- 11,51%), un bénéfice net attribuable à la société mère de 10877 milliards de RMB (+ 4,48%) et un bénéfice net non attribuable à la société mère de 10316 milliards de RMB (+ 5,72%).
L'activité principale du ciment est stable, la hausse des prix se répercute sans heurt sur la pression sur les coûts causée par la hausse des prix du charbon, le bénéfice brut par tonne augmente même légèrement, et l'activité des agrégats augmente considérablement. En 2021, la société a vendu 304 millions de tonnes (- 6,53%) de ciment et de clinker à partir de ses produits, avec un chiffre d'affaires de 109610 millions de yuan (+ 3,75%), un coût d'exploitation de 61 846 millions de yuan (+ 11,30%), un chiffre d'affaires de 360,56 millions de yuan (+ 35,48 Yuan), un coût de 203,44 millions de yuan (+ 32,47 Yuan) et un bénéfice brut de 157,12 millions de yuan (+ 3,01 Yuan) par tonne. Sous l'influence de la hausse des prix du charbon tout au long de l'année, le coût par tonne du ciment et du clinker a augmenté de façon significative, mais dans le contexte du double contrôle de la consommation d'énergie au cours du deuxième semestre de l'année, le prix du ciment dans de nombreux endroits du Sud a atteint un niveau historiquement élevé, les revenus annuels de la compagnie ont augmenté de façon significative, ce qui a transféré avec succès la pression des coûts causée par la hausse des prix du charbon en amont, et le bénéfice brut par tonne a même légèrement augmenté d Dans d'autres secteurs d'activité, les agrégats ont été les plus brillants, avec un chiffre d'affaires annuel d'agrégats de 1 820 millions de RMB (+ 77,50%) et une marge brute encore élevée de 65,69%. La concurrence pour les mines d'agrégats après l'âge du ciment est particulièrement importante pour les entreprises de ciment, et il est optimiste que l'entreprise continue d'ajouter du Code aux activités d'agrégats.
La capacité a augmenté et l'augmentation de la contribution au rendement a été limitée dans le contexte d'une base importante. En 2021, la société a ajouté 7,2 millions de tonnes de clinker, 14,25 millions de tonnes de ciment, 7,5 millions de tonnes d'agrégats et 10,5 millions de mètres cubes de béton commercial par construction et acquisition. À la fin de 2021, la capacité de production de clinker de l'entreprise était de 269 millions de tonnes (+ 2,75%), de ciment 384 millions de tonnes (+ 3,85%), d'agrégats 65,8 millions de tonnes (+ 12,86%) et de béton commercial 14,7 millions de mètres cubes (+ 250,00%). Le chiffre d'affaires représente une plus grande capacité de ciment et de clinker, avec une croissance annuelle plus faible de 2 à 4%, et la capacité d'agrégats et de béton a une plus grande croissance annuelle, mais la part du chiffre d'affaires est relativement faible. Dans l'ensemble, dans le contexte d'une plus grande capacité de ciment et de clinker de l'entreprise, la nouvelle capacité a une contribution limitée à la performance de l'entreprise.
Le taux de paiement des dividendes a considérablement augmenté, ce qui est positif pour la hausse des cours des actions. En 2021, la société prévoit verser un dividende en espèces de 2,38 RMB (impôt inclus) par action, ce qui correspond au taux de paiement du dividende de 37,91%. Par rapport au taux moyen de paiement des dividendes de 2016 à 2020 (31,06%, 40,11%, 30,04%, 31,55%, 31,98%), il y a eu une augmentation significative. En outre, compte tenu des politiques de l'industrie du ciment visant à limiter la nouvelle capacité de production, les dépenses en capital de l'industrie principale de la société continueront de diminuer à l'avenir et il est probable que le taux de paiement des dividendes continuera d'augmenter pour rembourser les actionnaires. Après l'entrée de l'industrie du ciment dans la période de maturité, le volume et le prix sont relativement stables, ce qui correspond à la performance stable de l'entreprise de ciment. Le modèle d'évaluation DCF tenant compte de la proportion de dividendes ou le système d'évaluation PE est plus raisonnable que le système d'évaluation PE courant sur le marché, et l'augmentation de la proportion de dividendes dans le modèle DCF a un effet plus important sur l'augmentation du prix des actions. Soyez optimiste quant à l'effet de l'augmentation du prix des actions résultant de l'augmentation du taux de paiement des dividendes à l'avenir.
Déployer des efforts considérables dans le domaine de la production d'énergie photovoltaïque, à court terme, l'amélioration des performances est limitée, à long terme, l'importance stratégique est significative. En 2021, la société a achevé l'acquisition de nouvelles participations dans Hailuo New Energy, avec 19 nouvelles centrales photovoltaïques et 3 nouvelles centrales de stockage d'énergie. Actuellement, la société a une capacité installée de production d'énergie photovoltaïque de 200 MW. Dans la soirée du 8 mars, l'entreprise a annoncé qu'elle investirait 5 milliards de RMB cette année dans le développement de nouvelles activités énergétiques telles que les centrales photovoltaïques et les projets de stockage d'énergie, afin d'assurer une couverture complète de la production d'énergie photovoltaïque dans les usines subordonnées. D'ici la fin de 2022, la capacité installée de production d'énergie photovoltaïque de l'entreprise devrait atteindre 1 GW, avec une capacité annuelle de production d'énergie de 1 milliard de degrés. Compte tenu du coût d'investissement initial et du coût d'exploitation et d'entretien du projet photovoltaïque, l'aménagement actuel de la centrale photovoltaïque de la compagnie a une contribution limitée à la performance globale de la compagnie du point de vue des avantages économiques, et la contribution correspondante des économies de prix de l'électricité et du bénéfice net est d'environ 100 millions de RMB. Mais à long terme, son importance stratégique est encore plus évidente: lorsque la consommation industrielle d'électricité est plus axée sur le marché et que le prix de l'électricité augmente sensiblement, l'avantage de coût de la production d'électricité photovoltaïque de l'entreprise se manifestera; Dans un contexte neutre en carbone, les entreprises qui utilisent l'énergie photovoltaïque ou qui sont plus favorisées par les politiques, par exemple les cimenteries qui consomment de l'énergie dans l'industrie générale, auront plus de temps de production de pointe que les cimenteries photovoltaïques; Dans des circonstances particulières, comme la période de double contrôle de la consommation d'énergie à la fin de 2021, les entreprises ayant une capacité de production indépendante devraient bénéficier de plus de temps de production et de parts de marché. L'aménagement de l'entreprise dans le domaine de la production d'énergie photovoltaïque revêt une grande importance stratégique et, à long terme, ses avantages économiques indirects seront reflétés.
Conseils d'investissement: en tant que leader mondial du ciment, l'entreprise dispose d'un excellent contrôle des coûts et d'une excellente gestion, et ses indicateurs d'exploitation se classent au premier rang de l'industrie. Après que l'industrie du ciment est entrée dans une période de maturité stable, la performance de l'entreprise tend également à se stabiliser, la croissance est légèrement insuffisante. Soyez optimiste quant à l'augmentation future du taux de dividende de l'entreprise pour stimuler le cours des actions, ainsi que la disposition de l'entreprise dans les domaines des agrégats et du photovoltaïque. On s'attend à ce que le chiffre d'affaires de la société en 2022 - 2024 soit respectivement de 158211, 164065 et 168167 milliards de RMB, et que le bénéfice net attribuable à la société mère soit respectivement de 333,46, 35066 et 37131 milliards de RMB, ce qui correspond à un pe de 5,86, 5,57 et 5,26 fois, ce qui maintient la cote de « surpoids ».
Conseils sur les risques: la demande d'immobilisations et de biens immobiliers n'a pas été aussi élevée que prévu, la concurrence industrielle s'est intensifiée et les prix du charbon ont fortement augmenté.
