Dongguan Yutong Optical Technology Co.Ltd(300790) ( Dongguan Yutong Optical Technology Co.Ltd(300790) )
Évaluation du rendement
Le 27 mars 2022, la compagnie a annoncé son rapport annuel. Le chiffre d’affaires de la compagnie en 2021 était de 2 062 millions de RMB, en hausse de 40%, le bénéfice net attribuable à la mère était de 243 millions de RMB, en hausse de 91%, et le bénéfice non net attribuable à la mère était de 235 millions de RMB, en hausse de 101%. Ça répond aux attentes.
Analyse des opérations
La forte demande en matière de sécurité a entraîné une forte augmentation des revenus, tandis que l’augmentation du taux de rotation a entraîné une augmentation de la marge brute. L’augmentation des recettes d’exploitation de la compagnie en 2021 est principalement due au développement vigoureux de la demande traditionnelle de sécurité. En 2021, les expéditions de la compagnie ont atteint 200 millions de pièces, soit une augmentation de 52%. La marge bénéficiaire nette de la société a atteint 11,8%, en hausse de 3,2 PCT par rapport à 2020, principalement en raison de la marge bénéficiaire brute de 26,5%, en hausse de 4,7 PCT par rapport à 2020, et la forte augmentation de la marge bénéficiaire brute est principalement due à l’augmentation du taux d’activité agricole.
Le climat favorable de la demande en matière de sécurité s’est affaibli marginalement, ce qui a entraîné une forte augmentation des taux de R & D, ce qui a nui à la performance de l’entreprise au quatrième trimestre. En 2021, le chiffre d’affaires de la compagnie au quatrième trimestre a atteint 490 millions de RMB, soit une diminution de 13%, et le bénéfice net attribuable à la société mère a atteint 17 millions de RMB, soit une diminution de 65%. La baisse du chiffre d’affaires de la compagnie au quatrième trimestre est principalement due à l’entrée de l’industrie de la sécurité dans le cycle de déstockage et à la faiblesse marginale de la prospérité. Le taux d’intérêt net de Q4 était de 3,5%, en baisse de 5,2 PCT par rapport à la même période l’an dernier, principalement en raison de l’augmentation de 2 PCT, 3,2 PCT et 5,5 PCT du taux de vente, du taux de gestion et du taux de R & D.
Les lentilles de voiture se sont bien passées et ont ouvert l’espace de croissance de l’entreprise. En août, la société a annoncé qu’elle investirait 50 millions de RMB dans la création de la filiale à part entière Yutong Automotive vision, en mettant l’accent sur la disposition des lentilles embarquées. Nous prévoyons que l’échelle du marché des lentilles montées sur véhicule dépassera 30 milliards de RMB en 2025 et dépassera de loin l’échelle du marché des lentilles de sécurité (10 milliards de RMB). À l’heure actuelle, l’entreprise a expédié des produits de post – assemblage. L’entreprise a à la fois la technologie de fabrication de lentilles en verre et en plastique, et a coopéré avec les services de sécurité de haikang et Huawei pendant de nombreuses années. On s’attend à ce que l’entreprise puisse importer le marché de pré – assemblage en douceur dans trois ans, contribuant ainsi aux bénéfices incrémentaux de l’entreprise.
Suggestions d’investissement: Compte tenu de l’affaiblissement de la prospérité de la sécurité et des coûts d’incitation au capital superposés plus élevés (les coûts d’incitation au capital de la société en 2022 – 2024 ont atteint 79,54,26 milliards de RMB), nous avons réduit les résultats de la société en 2022 et 2023 à 250,32 milliards de RMB, en hausse de 2% et 27%, en baisse de 24% et 23%, et nous prévoyons que les résultats de la société en 2024 seront de 400 millions de RMB, en hausse de 25%. Adopter l’évaluation PE et donner à la société une cote d’achat avec un prix cible de 33,4 RMB (30 2022eps).
Conseils sur les risques: la demande de sécurité traditionnelle n’est pas à la hauteur des attentes, la croissance des lentilles de consommation n’est pas à la hauteur des attentes, l’expansion du marché des lentilles haut de gamme n’est pas à la hauteur des attentes, la concurrence sur le marché s’intensifie et les clients sont relativement concentrés.
