Jiangsu Shuangxing Color Plastic New Materials Co.Ltd(002585) ( Jiangsu Shuangxing Color Plastic New Materials Co.Ltd(002585) )
Le rendement global en 2021 a légèrement dépassé les attentes et la nouvelle capacité devrait être mise en place comme prévu en 22 ans. En 21 ans, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 5,93 milliards de RMB (YOY + 17,22%), la marge brute à 32,8% (YOY + 10,43 points de pourcentage), la marge bénéficiaire nette à 23,4% (YOY + 9,12 points de pourcentage) et le bénéfice net attribuable à la société mère à 1 385 millions de RMB (YOY + 92,3%). En ce qui concerne les résultats, l’entreprise a déjà publié un avis préalable selon lequel le marché s’attendait à ce que le rendement global de l’entreprise soit légèrement supérieur à nos attentes, compte tenu des revenus des quatre secteurs des nouveaux matériaux, du rendement des bénéfices bruts et du fait que la capacité de production de 300000 tonnes de l’année dernière n’a été que partiellement consolidée. Entre – temps, l’entreprise a fait des prévisions pour chaque sous – secteur au cours des 22 dernières années. Avec la conversion de 300000 tonnes de capacité en solide et la réalisation de la production, 200000 tonnes de capacité optique de 1h22 et 700 millions de mètres carrés supplémentaires d’atelier de revêtement de 2h22 ont été mis en service successivement, et le rapport de contribution des bénéfices des nouveaux matériaux a atteint 88% en 2022.
La pellicule d’emballage traditionnelle continue de se rétrécir, de nouveaux matériaux sont libérés et les bénéfices continuent d’augmenter. À la fin de 2020, la capacité de production de l’entreprise était de 560000 tonnes, dont 200000 tonnes de nouveaux matériaux de qualité optique. En 2021, l’entreprise a augmenté la capacité de production de 6 lignes de 300000 tonnes de qualité optique, ce qui a entraîné une production globale de 524000 tonnes, en hausse de 16,4% d’une année sur l’autre. Le volume des ventes a augmenté de 510000 tonnes, en hausse de 3% d’une année sur l’autre (le volume des ventes a été supérieur à la production en raison du déstockage en 2020), avec une augmentation des revenus de 17,2%, une augmentation des bénéfices bruts de Son Costar Group Co.Ltd(002189) Le bénéfice brut réalisé était de 1,46 milliard de RMB, Représentant 74,7% du bénéfice brut total, en hausse de 14,5% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice brut de l’ensemble des nouveaux matériaux a augmenté de 112% d’une année sur l’autre, bien au – dessus du niveau de 71% de l’ensemble de l’entreprise.
Les nouveaux produits de matières premières ont été améliorés et l’effet d’échelle a résisté à l’augmentation du coût des matières premières, et les marges brutes nettes de 4q21 et 2h21 ont été stables par rapport à l’année précédente. La marge bénéficiaire brute de la compagnie pour 1Q – 4q au cours des 21 dernières années est respectivement de 32,7%, 34,7%, 32,6% et 31,8%. La marge bénéficiaire brute de la compagnie pour 1h21 et 1h22 est respectivement de 33,7% et 32,2%; Les marges bénéficiaires nettes pour 1Q – 4q étaient respectivement de 21,6%, 24,1%, 23,1% et 24,3%, et celles pour 1h21 et 1h22 étaient respectivement de 22,9% et 23,7%. Contrairement aux attentes du marché, bien que les matières premières aient fortement fluctué en 2022, la marge brute et la marge nette de l’entreprise sont restées stables, principalement en raison: 1) de l’augmentation de la proportion de nouvelles matières premières et d’une forte capacité de transfert des prix; Achat de matières premières en quantité suffisante pour atténuer les fluctuations de la marge brute; La nouvelle capacité présente des avantages significatifs en termes d’échelle et de coût par rapport à la même capacité.
La capacité de production du film de base et du revêtement a été continuellement libérée, la proportion de nouveaux matériaux a augmenté, la part de marché de l’entreprise et l’indice du bénéfice net brut devraient continuer à être en tête de l’industrie. La société a annoncé que la société 1h2022 continuerait de mettre en place quatre capacités de production totalisant 200000 tonnes, tandis que la capacité de revêtement supplémentaire de 700 millions de mètres carrés serait progressivement libérée au cours du deuxième semestre de l’année (300 millions de mètres carrés à l’origine, soit 1 milliard de mètres carrés au total), de sorte que nous croyons que: 1) La nouvelle capacité de production augmenterait continuellement et que la production et les ventes continueraient d’augmenter; La capacité de revêtement augmente encore l’élasticité des bénéfices.
Conseils sur les risques: l’épidémie de covid – 19, l’incertitude macroscopique causée par la situation en Russie et en Ukraine, l’installation de la ligne de production et la production sont inférieures aux attentes.
Suggestions d’investissement: augmenter les prévisions de bénéfices et maintenir la cote d’achat. On s’attend à ce que le bénéfice net attribuable à la mère soit de 54 / 69 / 8,8 milliards de RMB en 2022 – 2024 (l’augmentation de la valeur prévue de 22 – 23 ans est de 12% / 17%, respectivement), avec un taux de croissance annuel de 60 / 45 / 31%. On s’attend à ce que l’amélioration trimestrielle et l’augmentation annuelle élevée de l’entreprise soient des événements à forte probabilité. À l’heure actuelle, le prix des actions correspondant à 22 ans de PE n’est que 10,3 fois supérieur à celui des pairs, ce qui est bien inférieur à celui des pairs et maintient la cote d ‘« achat ».
