Sanwei Holding Group Co.Ltd(603033) ( Sanwei Holding Group Co.Ltd(603033) )
L’entreprise a fait de grands progrès dans la chaîne industrielle du BDO et des matériaux dégradables, et le projet d’intégration du BDO de 300000 tonnes de la phase I a été officiellement lancé.
La société est le leader de la ceinture transporteuse et de la ceinture en caoutchouc V en Chine. En janvier 2019, elle a acquis Guangxi 3D pour réaliser la double disposition principale des produits en caoutchouc et des matériaux ferroviaires. En août 2021, le projet d’intégration du BDO et des plastiques dégradables de la société a été enregistré par la Commission de développement et de réforme de Wuhai en Mongolie intérieure. Il est prévu de construire 900000 tonnes de BDO, Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes de pbat, 300000 ans de ptmeg, 100000 tonnes de GBL et 50 000 tonnes de NMP, et de soutenir l’indice de capacité de carbure de calcium de 1,2 million de tonnes; En octobre, le rapport d’économie d’énergie du projet d’intégration de 900000 tonnes de BDO et de plastiques dégradables a été approuvé par la Commission de développement et de réforme de la Mongolie intérieure et l’indice de consommation d’énergie de 300000 tonnes de BDO pour la phase I a été mis en œuvre; Le 13 mars 2022, la cérémonie de lancement de la phase I du projet d’intégration BDO a eu lieu et une coopération stratégique a été signée avec le Groupe Xiaoxing, le leader mondial du spandex. La capacité de production principale comprend 360000 tonnes de carbure de calcium, 300000 tonnes de BDO et 100000 tonnes de pbat. Les conditions de mise en service sont prévues pour juin 2023. La construction du projet BDO favorisera une forte croissance des performances futures de l’entreprise et jettera des bases solides pour le développement ultérieur d’entreprises chimiques fines à haute valeur ajoutée.
BDO continuera de souffrir d’un manque d’offre et de demande à l’avenir et d’une grande élasticité des performances de l’entreprise.
En 2021, la demande de spandex et de plastiques dégradables en aval a considérablement augmenté, et le prix du BDO est passé de 12 600 yuans / tonne au début de l’année à 31 000 yuans / tonne au maximum, avec une augmentation de près de 1,5 fois. Actuellement, le prix du BDO est resté élevé à 28 000 yuans / tonne; Nous prévoyons que d’ici 2023, le marché des plastiques dégradables, du spandex, du PBT et du NMP pour les solvants cathodiques au lithium continuera de croître rapidement, avec une nouvelle demande totale de BDO de 1,64 million de tonnes, et une capacité de BDO de 2,16 millions de tonnes et une production de 1,74 million de tonnes du côté de l’offre en 2021. Bien que la capacité prévue soit relativement élevée, elle devrait augmenter la capacité de BDO de 1,1 million de tonnes au cours des deux prochaines années en raison de facteurs tels que l’ Étant donné que la capacité de production en retard du carbure de calcium brut continuera de se retirer, le taux approximatif de BDO maintiendra un équilibre serré d’ici 2025. L’avantage d’intégration de l’entreprise est remarquable, calculé de façon prudente avec le prix BDO de 15 000 RMB / t, le bénéfice net de la phase I de 300000 tonnes de production peut être de 2,1 milliards de RMB, et le bénéfice net de 900000 tonnes de BDO peut être de 6,2 milliards de RMB si La production est réalisée avec succès à l’avenir.
Le profit de la bande adhésive traditionnelle est stable et la perspective des matériaux de transport ferroviaire est bonne.
Les activités traditionnelles de l’entreprise en matière de ruban adhésif en caoutchouc ont connu une croissance stable, principalement en aval de l’industrie et de l’automobile, et l’industrie continue de croître. La marge bénéficiaire brute des matériaux de transport ferroviaire de la compagnie est de 50% et le contrat signé en 2021 dépasse 3 milliards de RMB. On s’attend à ce que les activités de transport ferroviaire continuent de promouvoir le modèle de Chengdu en s’appuyant sur cinq bases de production à l’avenir, avec des perspectives de développement considérables.
Prévision des bénéfices et notation des investissements
On estime que le résultat d’exploitation de la compagnie pour la période 2021 – 2023 est de 29 / 32 / 46 milliards de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère est de 2,39 / 4,56 / 991 millions de RMB, le SPE est de 0,40 / 0,77 / 1,66 RMB, ce qui correspond au prix de clôture de 23,80 RMB le 25 mars, PE est 59 / 31 / 14 fois, respectivement. Compte tenu du développement rapide de l’entreprise dans le domaine des matériaux de transport ferroviaire et du lancement à grande échelle de produits tels que BDO et plastiques dégradables, les bénéfices du nouveau projet seront libérés à partir du deuxième semestre de 2023, 20 fois PE en 2023, avec un prix cible de 34,00 RMB. Il y a 43% d’espace à la hausse par rapport au prix actuel des actions, couvrant pour la première fois et donnant à l’entreprise une cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques
Risque de fluctuation importante des prix des matières premières, impact de l’épidémie et risque de retard dans la mise en service du BDO.
