Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) ( Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) )
Événements:
La Société publie son rapport annuel 2021. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 16,02 milliards de RMB, soit + 32,3% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1,68 milliard de RMB, soit + 15,2% d’une année sur l’autre. Au cours du quatrième trimestre de 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 4,3 milliards de RMB, soit + 22,3% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 390 millions de RMB, soit + 5,7% d’une année sur l’autre. La société a l’intention de verser un dividende en espèces d’environ 540 millions de RMB et un dividende de 200 millions de RMB par d’autres moyens (comme le rachat d’actions), soit un total de 740 millions de RMB, avec une proportion de dividende d’environ 43,7%.
Commentaires:
Pièces de réfrigération et de climatisation: croissance stable, contribution à la stabilité des flux de trésorerie, projets d’investissement pour façonner la compétitivité à long terme. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 11,22 milliards de RMB pour les pièces de réfrigération et de climatisation, en hausse de 16,4% par rapport à l’année précédente. L’entreprise s’efforce de saisir les possibilités de développement de produits commerciaux connexes tels que la mise à niveau de l’efficacité énergétique, le changement de réfrigérant, la mise à niveau de la consommation et le multi – accès. Les ventes de produits continuent d’augmenter et la tendance à la croissance est bonne. Parmi eux, l’entreprise yaweike a réalisé des bénéfices continus grâce à l’exploitation potentielle de la gestion interne et à la transformation de la chaîne d’approvisionnement; Le secteur de la réfrigération commerciale a connu une croissance rapide, les revenus et les bénéfices de l’année ont maintenu une croissance rapide; L’activité de la vanne d’expansion électronique bénéficie d’une croissance rapide de la mise à niveau de l’efficacité énergétique. Le produit a actuellement une faible pénétration du marché et devrait accélérer la pénétration du marché à l’avenir. En outre, en 2021, la société émettra des obligations convertibles pour recueillir 3 milliards de RMB, principalement pour le « projet de construction de 65 millions d’unités de contrôle intelligentes de la réfrigération et de la climatisation commerciales» et le « projet de transformation technique de 50,5 millions d’unités de contrôle de la réfrigération et de la climatisation à haut rendement énergétique» qui contribueront à améliorer l’échelle des activités et l’avantage concurrentiel de la société.
Activité automobile zéro: réaliser une croissance rapide des revenus et promouvoir continuellement la réduction des coûts et l’amélioration de l’efficacité. Le marché mondial des nouveaux véhicules énergétiques continue d’augmenter. Sur la base de la garantie d’un seul grand client stratégique en Amérique du Nord, l’entreprise explore activement de nouveaux clients et réalise une coopération d’affaires globale avec de nouvelles forces chinoises et des entreprises automobiles traditionnelles, jetant une base stable pour la croissance continue et élevée de Ce secteur d’activité à l’avenir. En 2021, le secteur des pièces automobiles a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 4,8 milliards de RMB, en hausse de 94,5% d’une année sur l’autre; En raison de la hausse des prix des matières premières, la marge brute de l’entreprise est de 23,9%, en baisse de 3,4 PCTs par rapport à 2020. À la fin de 2021, l’entreprise disposait d’une riche réserve technique, avec 2 802 licences de brevet, dont 1 366 licences de brevet d’invention, et la valve à dioxyde de carbone a été mise en œuvre sur certains modèles de véhicules en Europe. En ce qui concerne l’avenir, l’industrie des pièces automobiles renforcera l’orientation de l’intégration des systèmes, renforcera la force de recherche et de développement et maintiendra un niveau technologique de pointe dans le cadre des possibilités de développement de l’industrie. Entre – temps, l’entreprise promeut activement la répartition mondiale de la capacité, dans laquelle l’usine mexicaine a atteint le sol et la pente de la capacité, ce qui devrait aider l’entreprise à croître rapidement dans la vague mondiale d’électrification des véhicules.
La marge brute est temporairement sous pression: en 2021, la marge brute globale de la société était de 25,7%, en baisse de 4,1 PCTs par rapport à 2020; Au 21q4, la marge brute de la société était de 21,6%, en baisse de 10,9 PCTs par rapport à l’année précédente et de 5,8 PCTs par rapport à l’année précédente, ce qui a entraîné une certaine pression sur les bénéfices de la société. Objectivement, il y a quatre raisons principales: premièrement, la compagnie a mis en oeuvre de nouvelles normes comptables et a reclassé les frais de transport et les frais divers de vente du compte des frais de vente au compte des coûts d’exploitation, ce qui a eu une incidence sur la marge bénéficiaire brute; Deuxièmement, la forte augmentation des prix des matières premières au cours des 21 dernières années (l’aluminium est la principale matière première de l’activité automobile zéro de l’entreprise) a entraîné une augmentation des coûts plus élevée que prévu; Troisièmement, l’appréciation rapide du RMB a entraîné une perte de change partielle dans les activités à l’étranger de la société; Quatrièmement, les composantes à faible marge bénéficiaire augmentent rapidement dans la structure des ventes de produits. Subjectivement, dans l’environnement concurrentiel actuel de l’industrie, l’entreprise a mis en oeuvre la stratégie de priorité de la part de marché, ce qui a entraîné une baisse de la marge brute. Face au défi de la hausse continue des prix des matières premières et des prix du transport maritime, l’entreprise continuera de promouvoir la réduction des coûts et l’amélioration de l’efficacité, et de promouvoir progressivement le mécanisme de liaison entre les prix des produits et des matières premières afin d’améliorer la rentabilité de l’entreprise.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation: sanhua adhère à la stratégie d’exploitation de « se concentrer sur le leadership, l’innovation et la transcendance» et se concentre sur la recherche et l’application de la technologie des pompes à chaleur et du système de gestion de la chaleur. En 2021, la plaque traditionnelle de l’entreprise sera stable et positive, et Les activités de gestion de la chaleur de la nouvelle énergie seront en croissance rapide. Nous sommes optimistes quant au développement à long terme de l’entreprise et maintenons la prévision du bénéfice net attribuable à la société mère de 2,19 milliards de RMB et de 2,91 milliards de RMB pour 2022 – 2023. En introduisant la prévision du bénéfice net attribuable à la société mère de 3,29 milliards de RMB pour 2024, le prix courant correspondant à PE est 27, 21 et 18 fois, et la cote de « participation excédentaire» est maintenue.
Conseils sur les risques: la relation entre l’offre et la demande de climatisation s’est détériorée et l’activité de l’automobile zéro n’a pas répondu aux attentes.
