China Resources Sanjiu Medical & Pharmaceutical Co.Ltd(000999) ( China Resources Sanjiu Medical & Pharmaceutical Co.Ltd(000999) )
Questions:
La société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires de 15 320 milliards de RMB, en hausse de 12,34% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 2 047 milliards de RMB, en hausse de 28,13% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère après déduction des pertes s’est élevé à 1 853 millions de RMB, en hausse de 38,81% par rapport à l’année précédente; Le SPE est de 2,09 yuans. Le rendement de l’entreprise est conforme aux attentes. Le plan de distribution des bénéfices de 2021 est de 8,60 RMB (taxe incluse) par 10 actions.
Dont 2021q4 a réalisé un chiffre d’affaires trimestriel de 4221 milliards de RMB, soit – 2,38% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 306 millions de RMB, soit + 175194% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de 233 millions de RMB a été réalisé après déduction de la non – déduction, soit + 742,27% d’une année sur l’autre.
Avis de sécurité:
La structure des revenus a continué d’être ajustée et la marge bénéficiaire brute du secteur des médicaments en vente libre a encore augmenté. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 15,32 milliards de RMB (+ 12,34%), un bénéfice net attribuable à la société mère de 2 047 milliards de RMB (+ 28,13%) et un bénéfice net attribuable à la société mère de 1 853 millions de RMB (+ 38,81%), les résultats de la société étant conformes aux attentes. La marge brute globale était de 59,72% (- 2,74 PP), principalement en raison de la restructuration des revenus de l’entreprise, la part des revenus des entreprises de médicaments d’ordonnance ayant une marge brute plus élevée a continué de diminuer, tombant à 34,92% (- 3,08 PP) en 2021. En ce qui concerne les sous – produits, la marge bénéficiaire brute du secteur des médicaments en vente libre a atteint 59,34% (+ 2,21 PP) et celle du secteur des médicaments d’ordonnance 65,45% (- 9,06 PP). Le taux d’intérêt net est de 13,58% (+ 1,72 PP), principalement en raison de la baisse sensible du taux des frais de vente, qui est tombé à 32,78% (- 4,00 PP).
Les activités de CHC renforcent la construction de marques et de canaux et réalisent une croissance rapide. Les activités de CHC couvrent maintenant plus de 400000 pharmacies dans tout le pays. L’entreprise attache de l’importance à l’expansion des canaux de commerce électronique, met activement en place le commerce électronique social, y compris jiaoyin et faster, élargit les scénarios de marketing et améliore l’efficacité de la communication de la marque. En 2021, les activités de CHC ont généré des revenus de 9 276 millions de RMB (+ 17,72%). Parmi eux, 1) médicaments contre le rhume, renforcement continu de la marque, expansion des canaux en ligne, 999 Ganmaoling / granules de Ganmao, 999 forte croissance de la rosée de Loquat; Les médicaments pour la peau se sont bien comportés, 999 vêtements verts plats pour la dermatite ont augmenté rapidement, et la série de produits de réparation de barrière cutanée pour les enfants de Shunfeng baby a été améliorée Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) En ce qui concerne les médicaments gastro – intestinaux, grâce à la stratégie de mise à niveau des variétés, la position de leader de Sanjiu weitai yangweishu Granule dans le domaine de la segmentation a été consolidée. En ce qui concerne les activités de réadaptation des maladies chroniques, les revenus et les bénéfices ont augmenté de façon significative, ce qui a jeté les bases d’une capacité durable dans le domaine de la réadaptation des maladies chroniques.
Les entreprises de médicaments d’ordonnance adaptent la structure des produits, accélèrent l’innovation et la transformation et réalisent une croissance stable des performances. Le chiffre d’affaires des médicaments d’ordonnance s’est élevé à 5 350 millions de RMB, soit + 2,76% d’une année sur l’autre. Parmi eux, l’activité des granulés de formule de médecine traditionnelle chinoise et spécialisée a connu une croissance rapide. 1) dans le domaine cardiovasculaire et cérébrovasculaire et dans le domaine des maladies graves, l’injection de Shenfu a poursuivi la recherche clinique et la promotion académique autour de la septicémie / choc septique, arrêt cardiaque et d’autres maladies aiguës et graves, afin d’améliorer la reconnaissance clinique; Dans le domaine de l’oncologie, la cinobufacine a mené des recherches et des études de marketing sur les tumeurs gastro – intestinales afin d’accroître la part des produits; Dans le domaine de la pédiatrie, l’hormone de croissance humaine recombinante importée nozet a mis en place un système de marketing et de service à la clientèle axé sur les besoins des patients et a atteint avec succès l’objectif de vente de nozet pour la première année contractuelle. L’impact des politiques de restriction des activités anti – infection, d’anti – infection et d’achat centralisé a considérablement diminué, mais grâce à l’optimisation continue des activités, la proportion des activités anti – infection et des activités d’injection de plantes médicinales chinoises de l’entreprise a diminué à 4% et 6% du chiffre d’affaires total, respectivement. On s’attend à ce que les activités de suivi montrent une croissance de récupération sous l’impulsion continue du nouveau produit futashu et du cefpiroxil sodique injectable.
Promouvoir activement le modèle de croissance à deux roues motrices « marque + innovation » et maintenir la cote « recommandation ». L’entreprise est l’une des principales entreprises chinoises de médecine traditionnelle en vente libre, qui renforce constamment les activités de base du CHC et l’influence de la marque 999, tout en exploitant la valeur clinique de la qualité existante des médicaments d’ordonnance RX et en créant la deuxième courbe de vie du produit. Les investissements dans la recherche et le développement continuent d’augmenter, atteignant 631 millions de RMB (4,12%) en 2021. Nous maintenons les prévisions selon lesquelles le bénéfice net de la compagnie sera de 2347 milliards de RMB et 2689 milliards de RMB respectivement en 2022 – 2023, et nous prévoyons que le bénéfice net sera de 3078 milliards de RMB en 2024. Le cours actuel des actions correspond à 16 fois PE en 2022, et nous maintenons la cote « recommandé ».
Conseils sur les risques: 1) risques liés au marché et aux politiques: l’achat centralisé de médicaments et la réforme des modes de paiement peuvent influer sur la rentabilité de certaines variétés; Risque de réduction des prix des médicaments: dans le contexte de l’achat centralisé, les grandes variétés occupant le Fonds d’assurance médicale dans le catalogue d’assurance médicale peuvent être exposées au risque de réduction des prix. Risque de fluctuation des prix des matières premières: les prix des médicaments chinois ont été influencés par de nombreux facteurs, tels que la macro – économie, la politique monétaire et les catastrophes naturelles, et sont sujets à de grandes fluctuations, ce qui a une incidence sur les coûts de production des entreprises pharmaceutiques chinoises.
