Chang Lan Electric Technology Co.Ltd(002879) ( Chang Lan Electric Technology Co.Ltd(002879) )
Les revenus ont augmenté de 12,46% et les résultats ont chuté de 13,13%. La compagnie a annoncé qu’en 2021, elle a réalisé un chiffre d’affaires de 1058 milliard de RMB, en hausse de 12,46% d’une année sur l’autre, un bénéfice net attribuable de 140 millions de RMB, en baisse de 13,13% d’une année sur l’autre, un bénéfice net non attribuable de 118 millions de RMB, en baisse de 19,88% d’une année sur l’autre, et un flux de trésorerie net des activités d’exploitation de 101 millions de RMB, en hausse de 25,5% d’une année Au cours du quatrième trimestre de 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires de 325 millions de RMB, en hausse de 15,25% d’une année sur l’autre, et a réalisé un bénéfice net attribuable de 25 millions de RMB, en baisse de 50% d’une année sur l’autre.
Les produits de haute qualité ont réalisé des percées dans les ventes et amélioré la structure des revenus. Au cours des dernières années, l’entreprise a mis au point de nouveaux produits à courant alternatif et à courant continu de 500 kV et a remporté successivement des appels d’offres pour des projets tels que la centrale de pompage – turbinage, l’énergie éolienne en mer et le transport flexible en courant continu, et a réalisé des ventes en 2021. Au cours de la période considérée, les ventes de produits de qualité 320kv à 500kv de la société se sont élevées à 39 millions de RMB, en hausse de 100% par rapport à l’année précédente. Au cours de la même période, les ventes de produits de 220 kV se sont élevées à 226 millions de RMB, en hausse de 16,63% par rapport à l’année précédente. En 2021, la part des revenus des produits de 220 kV et plus de l’entreprise atteindra 25,04% (+ 4,4 PCTs), et la structure des produits sera inclinée vers la haute tension.
La marge brute a diminué, les taux de charge ont augmenté au cours de la période et les résultats ont été sous pression. Le bénéfice net de la compagnie a été nettement inférieur aux revenus en raison de la baisse des marges brutes et de l’augmentation des taux de charge au cours de la période. En 2021, la marge bénéficiaire brute de l’entreprise était de 49%, en baisse de 5,1 PCTs par rapport à l’année précédente. La marge bénéficiaire brute de tous les types de produits de tension a diminué de 3 à 8 PCTs, principalement en raison de l’augmentation des prix des matières premières. On s’attend à ce que l’ajustement ultérieur des prix des produits et la réduction des coûts conduisent / atténuent correctement la pression sur les coûts. En 2021, le taux des d épenses de la compagnie a augmenté de 1,4 PCTs, les d épenses d’intrants de R & D ont augmenté de 25%, Représentant 7,25% des revenus (+ 0,73 PCTs), et les dépenses de gestion (à l’exclusion des d épenses de R & D) ont représenté 8,61% (+ 0,88 PCTs). Au cours des cinq dernières années, l’investissement de l’entreprise dans la R & D et la proportion de personnel de R & D ont continué d’augmenter. À l’heure actuelle, de nombreux nouveaux types d’accessoires, d’équipements d’alimentation électrique d’urgence et d’équipements de surveillance des câbles sont en cours de commercialisation. En outre, en 2021, l’entreprise a procédé à une augmentation des inscriptions et à un ajustement salarial, le nombre de cadres a augmenté de 55%, le salaire par employé de l’entreprise a également augmenté, ce qui a entraîné une augmentation des dépenses de gestion, etc.
Le plan d’actionnariat des employés a été lancé et l’objectif d’évaluation du rendement a été converti en un taux de croissance composé de 20% sur trois ans. La société a lancé le plan d’actionnariat des employés, avec un nombre d’actions de 96,2 millions (4,98% du capital social), 137 personnes impliquées dans l’épine dorsale de l’entreprise de base, le prix des actions transférées par les employés est de 9,65 yuan / action, les actions sont déverrouillées en trois phases, et Les conditions de déverrouillage doivent satisfaire à deux types en même temps: sur la base du chiffre d’affaires de 2021, l’augmentation du chiffre d’affaires de 2022 / 2023 / 2024 ne doit pas être inférieure à 25% / 50% / 80%; Sur la base des bénéfices non nets attribuables et déduits en 2021, la croissance des bénéfices non nets attribuables et déduits en 2022 / 2023 / 2024 ne doit pas être inférieure à 25% / 50% / 80%.
Prévisions de bénéfices. Sur la base des facteurs suivants, nous faisons des prévisions de bénéfices: 1. La pression sur les coûts conduit à une marge bénéficiaire brute stable; 2. La demande d’accessoires de câble sur le marché des deux réseaux a augmenté avec l’investissement dans le réseau, la société a maintenu une part de marché stable sur les deux réseaux et a réalisé le développement du marché hors réseau, en particulier dans le nouveau domaine de l’énergie; 3. Maintenir et obtenir de nouvelles commandes pour les produits de 500 kV; 4. Les charges d’incitation au capital sont d’environ 69 millions de RMB et sont amorties progressivement. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 150 millions de RMB, 194 millions de RMB et 241 millions de RMB, et que le SPE sera de 0,78 RMB, 1,01 RMB et 1,25 RMB respectivement, ce qui correspond à un ratio P / e de 21, 16 et 13 fois Le cours actuel des actions. Compte tenu du fait que l’entreprise, en tant que leader de l’industrie des accessoires de câble, a réalisé une percée dans les produits à haute tension de 500kv, l’entreprise a reçu une évaluation raisonnable du ratio P / e de 22 à 28 fois en 2022, avec une fourchette raisonnable de 17,2 à 21,8 RMB, maintenant la cote « recommandée».
Conseils sur les risques: les prix des matières premières fluctuent considérablement, la concurrence sur le marché s’intensifie et la promotion des produits de haute tension n’est pas aussi bonne que prévu.
