Xinjiang Goldwind Science And Technology Co.Ltd(002202) ( Xinjiang Goldwind Science And Technology Co.Ltd(002202) )
Questions:
La société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 50571 milliards de RMB, en baisse de 10,12% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 3457 milliards de RMB pour la société mère, en hausse de 16,65% d’une année sur l’autre, après déduction du bénéfice net de 2993 milliards de RMB, en hausse de 8,33% d’une année sur l’autre. Il est proposé de verser un dividende en espèces de 2,5 RMB (impôt inclus) par 10 actions. Au cours du quatrième trimestre de 2021, le chiffre d’affaires a atteint 17,02 milliards de RMB, en baisse de 11,51% par rapport à l’année précédente, et le bénéfice net attribuable à la société mère a atteint 444 millions de RMB, en baisse de 50,34% par rapport à l’année précédente.
Avis de sécurité:
En 2021q4, les résultats ont été inférieurs aux attentes, ce qui a entraîné une croissance constante des résultats tout au long de l’année. Le bénéfice net pour 2021q4 est de 444 millions de RMB, en baisse de 50,34% par rapport à l’année précédente, ce qui est inférieur aux prévisions du marché. D’une part, l’ampleur de la provision pour dépréciation au cours des quatre trimestres est relativement grande, la dépréciation des actifs et la dépréciation du crédit s’élèvent au total à 1,11 milliard de RMB, soit une augmentation d’environ 1,08 milliard de RMB par rapport à l’année précédente, ce qui a un impact négatif important sur les Résultats de l’exercice en cours; D’autre part, la marge brute globale de 2021q4 est de 15,21%, en baisse de 3,42% d’une année sur l’autre et de 9,13% d’une année sur l’autre, ce qui peut être affecté par les activités des ventilateurs et des pièces de rechange. En 2021, le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté de 16,65% d’une année sur l’autre en raison d’une forte augmentation de la provision pour dépréciation et d’un léger rebond du taux de charge, principalement en raison de l’augmentation significative de la marge brute de l’entreprise de ventilateurs, du renversement de la perte de l’entreprise de services d’énergie éolienne et de l’augmentation de l’échelle de transfert du parc éolien, ce qui a entraîné une augmentation du
Les activités d’énergie éolienne en mer ont entraîné une augmentation de la marge brute globale des éoliennes, ce qui pourrait exercer une pression sur le niveau de rentabilité des activités d’énergie éolienne en 2022. En 2021, l’échelle des ventes à l’exportation de ventilateurs de la compagnie était de 10,68 GW, en baisse de 17,4% par rapport à l’année précédente, et la marge brute de l’entreprise de ventilateurs était de 17,99%, en hausse d’environ 3,4 points de pourcentage par rapport à l’année précédente, ce qui est conforme aux attentes du marché. En ce qui concerne le fractionnement, l’augmentation de la marge brute de l’entreprise de ventilateurs en 2021 est principalement due au modèle 6 / 8S, tandis que celle des modèles terrestres 2S et 3 / 4s a légèrement diminué d’une année sur l’autre. En 2022, comme la compagnie n’avait pas de commande de 6 / 8S en main à la fin de 2021, et que la marge brute du modèle principal 3 / 4s a fortement diminué au cours du deuxième semestre de 2021 en raison de la baisse des prix de vente, on estime que la marge brute de l’entreprise de ventilateurs sera sous pression en 2022.
L’acquisition de commandes de ventilateurs a été renforcée et de nouveaux aimants permanents à moyenne vitesse seront utilisés à l’avenir. À la fin de 2021, les commandes de ventilateurs manuels de la compagnie étaient d’environ 16,9gw, et les commandes nettes de ventilateurs nouvellement ajoutées en 2021 ont été estimées à 13,16gw, dont les commandes nettes nouvellement ajoutées en 2021q4 ont dépassé 6gw, et les commandes de la compagnie en 2021 ont montré une tendance à la hausse trimestrielle. En ce qui concerne les ventes à l’étranger, en 2021, les revenus liés à la fabrication de ventilateurs à l’étranger de la société se sont élevés à 4,76 milliards de RMB, en hausse d’environ 95% d’une année sur l’autre, représentant 12% des revenus globaux de la fabrication de ventilateurs; À la fin de 2021, les commandes de ventilateurs offshore en main de la compagnie étaient de 2,28 GW, en hausse de 14% par rapport à l’année précédente. En 2021, l’entreprise a lancé un nouveau produit d’aimant permanent à moyenne vitesse et l’a rapidement promu. À la fin de 2021, les produits d’aimant permanent à moyenne vitesse représentaient 29% des commandes manuelles; En 2021, le volume des ventes de produits magnétiques permanents à moyenne vitesse de l’entreprise était de 108,5mw, ce qui correspond à une capacité unitaire de 5,7mw, et le revenu par watt était de 1,94 RMB. Bien que la marge brute soit faible, le niveau de profit pourrait être amélioré à l’avenir avec l’échelle et la maturité de la chaîne d’approvisionnement; Nous croyons que les produits d’aimant permanent à moyenne vitesse ont prévu la compétitivité des coûts par rapport à l’entraînement direct d’aimant permanent. La compétitivité des produits d’aimant permanent à moyenne vitesse de l’entreprise est essentielle au développement futur des activités de ventilateur de l’entreprise.
L’exploitation de l’énergie éolienne et le service après – vente se sont développés rapidement et régulièrement, avec une croissance soutenue et prévisible. En ce qui concerne l’exploitation de l’énergie éolienne, l’échelle du parc éolien de capitaux propres nouvellement mis en service par la compagnie en 2021 est de 140839mw, en hausse d’environ 14% d’une année sur l’autre, et l’échelle de transfert est de 827,47mw, en hausse d’environ 89% d’une année sur L’autre. Jusqu’en 2021, l’échelle installée de capitaux propres en exploitation de la compagnie était de 6068mw, en hausse de 581 En raison d’un meilleur vent entrant, le chiffre d’affaires de l’exploitation de l’énergie éolienne en 2021 s’élevait à 5327 milliards de RMB, avec une croissance annuelle relativement rapide de 32,6%; À la fin de 2021, l’échelle de construction en cours était de 2595mw et l’exploitation future de l’énergie éolienne devrait croître régulièrement. En ce qui concerne les services après – vente, le chiffre d’affaires atteint 1,97 milliard de RMB en 2021, en hausse d’environ 21% d’une année sur l’autre. À la fin de 2021, la capacité des projets de services après – vente à l’étranger en Chine était de 23,1 GW, en hausse d’environ 64% d’une année sur l’autre.
Conseils en matière d’investissement. Compte tenu du fait que la marge brute de l’éolienne terrestre de la compagnie est inférieure aux prévisions et que le niveau de profit futur des produits d’entraînement direct à aimant permanent est sous pression, ajuster les prévisions de profit de la compagnie, et prévoir que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2023 sera de 3234 et 3963 milliards de RMB (les prévisions initiales sont de 5380 et 6703 milliards de RMB), ce qui correspond à EPS de 0,77 et 0,94 RMB, et PE dynamique de 17,6 et 14,3 fois. L’industrie de l’énergie éolienne est en plein essor, l’entreprise est la plus grande entreprise de ventilateurs en Chine, maintient la cote « recommandée » de l’entreprise.
Conseils sur les risques. La demande du marché chinois de l’énergie éolienne est liée à des facteurs tels que la macro – économie, les politiques et la capacité de réduction des coûts de l’énergie éolienne elle – même. Il peut y avoir un risque que la demande du marché chinois ne soit pas à la hauteur des attentes. L’entreprise développe activement le marché d’outre – mer. Si la lutte contre les épidémies à l’étranger n’est pas aussi efficace que prévu ou si les problèmes de protection du commerce d’outre – mer s’aggravent, les activités à l’étranger de l’entreprise peuvent être affectées négativement. À l’heure actuelle, l’industrie des éoliennes est très concurrentielle. Si l’entreprise n’est pas en mesure d’améliorer la compétitivité des produits des éoliennes grâce à des progrès technologiques continus, le niveau de rentabilité de l’entreprise des éoliennes peut être inférieur aux attentes.
