Industrial Bank Co.Ltd(601166) ( Industrial Bank Co.Ltd(601166) )
Principaux points de vue
Le 24 mars, Industrial Bank Co.Ltd(601166) a publié le rapport annuel 2021. En 2021, Industrial Bank Co.Ltd(601166) a réalisé un Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 82,68 milliards de RMB, en hausse de 24,10% par rapport à l’année précédente. La marge d’intérêt nette annuelle est de 2,29%; Les revenus nets autres que les intérêts représentaient 34,15% des revenus, en hausse de 4,8 PCT par rapport à l’année précédente.
Perspectives de rendement: les revenus non productifs d’intérêts augmentent fortement et les provisions servent à financer les bénéfices. En 2021, le Industrial Bank Co.Ltd(601166) a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 221236 milliards de RMB, en hausse de 8,91% d’une année sur l’autre, dont le taux de croissance du revenu d’intérêt net a diminué de 15,85 PCT par rapport à 2020, ce qui est Le principal facteur de traînée du taux de croissance du revenu; La part des recettes nettes provenant des commissions et des commissions dans les recettes a augmenté de 0,73 PCT à 19,29%; Les autres revenus non productifs d’intérêts ont augmenté de 50,04% d’une année sur l’autre. En 2021, le chiffre d’affaires trimestriel unique du quatrième trimestre s’élevait à 57189 milliards de RMB, en hausse de 11,36% d’une année sur l’autre. Le revenu net d’intérêt trimestriel unique a augmenté de 3,45% d’une année sur l’autre sous l’impulsion de la reprise de l’écart d’intérêt d’une année sur l’autre, et le taux de croissance a augmenté de 12,66 PCT d’une année sur l’autre par rapport au troisième trimestre (- 9,21%), ce qui a stimulé le taux de croissance du chiffre En 2021 Industrial Bank Co.Ltd(601166)
Sous l’effet de la baisse du rendement de l’actif, l’écart d’intérêt net a continué de se réduire en 2021 et l’écart d’intérêt net du quatrième trimestre de 2021 a augmenté contre la tendance. En 2021, la marge d’intérêt nette de Industrial Bank Co.Ltd(601166) était de 2,29%, en baisse de 7bp d’une année sur l’autre et de 3bp d’une année sur l’autre par rapport au premier semestre de 2021, principalement en raison de la baisse du taux de rendement de L’actif par rapport au taux de coût Du point de vue de l’actif, sous l’impulsion de l’État, l’économie réelle a cédé des bénéfices, la demande de financement est faible et Industrial Bank Co.Ltd(601166) Du point de vue du passif, Industrial Bank Co.Ltd(601166) Il fournit un soutien solide pour stabiliser la marge d’intérêt. En outre, si l’on considère le trimestre fractionné, l’écart net d’intérêt du trimestre unique Q4 (valeur mesurée, seuil d’ouverture et de fin de période) est de 1,88%, et le rapport trimestriel Q3 est en hausse de 14bp, ce qui joue un rôle de soutien dans le revenu d’intérêt net de Q4 et est le principal facteur de la reprise du taux de croissance du revenu d’intérêt net du trimestre unique Q4.
Le système « big Wealth + Big asset management + Big Investment Banking » est de plus en plus perfectionné et les revenus des entreprises intermédiaires sont en hausse. Industrial Bank Co.Ltd(601166) En 2021, les recettes provenant des frais de service des cartes bancaires, des agences et des consultants se sont élevées à 13182 milliards de RMB / 7153 milliards de RMB / 14668 milliards de RMB, en hausse de 12,88% / 44,56% / 9,72% d’une année sur l’autre. En s’appuyant sur un « écosystème d’investissement » diversifié et ouvert, les activités de la Banque de richesse augmentent rapidement. À la fin de 2021 Industrial Bank Co.Ltd(601166) Renforcer la stratégie « banque commerciale + banque d’investissement » et les banques d’investissement pour obtenir de nouveaux résultats. À la fin de 2021, le solde du financement des clients des entreprises (FPA) a atteint 7,01 billions de RMB, en hausse de 15,49% d’une année sur l’autre, dont 2,71 billions de RMB de financement hors bilan non traditionnel, en hausse de 33,21% d’une année sur l’autre, poursuivant ainsi l’augmentation / le taux de croissance du financement hors bilan non traditionnel des entreprises qui a dépassé l’augmentation / le taux de croissance du financement hors bilan des entreprises. En 2021, le Industrial Bank Co.Ltd(601166)
Le taux de croissance de l’expansion des prêts totaux a ralenti et la finance verte a pris de l’ampleur. Fin 2021 Industrial Bank Co.Ltd(601166) Le solde total des prêts était de 4,43 billions de RMB, en hausse de 11,66% par rapport à l’année précédente, et le taux de croissance de l’expansion des prêts a ralenti. Toutefois, la structure de l’orientation du crédit a été optimisée, et le taux de croissance des prêts verts, des petits et micro prêts inclusifs et des prêts manufacturiers à moyen et à long terme a dépassé 40%. En tant que première banque équatoriale en Chine, en 2021, le nombre de clients de financement vert a atteint 38 000; Le solde du financement vert a atteint 1,39 billion de RMB, en hausse de 19,98% d’une année sur l’autre, dont 453940 milliards de RMB de prêts verts, en hausse de 42,11% d’une année sur l’autre. On s’attend à ce que, dans le cadre de l’objectif de transformation du « double carbone », les politiques favorables pertinentes dans le domaine de l’économie verte continuent d’être renforcées, Industrial Bank Co.Ltd(601166)
Le ratio des prêts non productifs a diminué à deux reprises et la qualité des actifs a continué de s’améliorer. À la fin de 2021, le solde des prêts non productifs s’élevait à 48714 milliards de RMB, en baisse de 942 millions de RMB par rapport à l’année précédente; Le ratio NPL était de 1,10%, en baisse de 15 pb d’une année sur l’autre et de 2 pb d’une année sur l’autre par rapport à la fin du troisième trimestre. Les NPL en stock ont continué de baisser et la qualité des actifs s’est améliorée de façon marginale. Entre – temps, le taux d’intérêt a augmenté de 15 BP à 1,52% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la norme stricte d’identification des prêts par carte de crédit en retard en vertu des exigences réglementaires; À la fin de 2021, le taux général de non – conformité (taux de non – conformité + taux de préoccupation) était de 2,62%, inchangé par rapport à la fin de 2020.
La couverture des provisions a continué d’augmenter et il n’y a pas eu de pression temporaire sur la reconstitution des capitaux. À la fin de 2021, le taux de couverture des provisions Industrial Bank Co.Ltd(601166) était de 268,73%, en hausse de 49,90 PCT par rapport à l’année précédente et de 5,67 PCT par rapport à la fin du troisième trimestre de l’année précédente, ce qui a permis d’accroître la capacité de résistance aux risques et d’accroître l’espace de libération En 2021, le bénéfice avant provision (ppop) s’élevait à 162320 milliards de RMB, en hausse de 6,74% d’une année sur l’autre, soit 17,62% de moins que le taux de croissance du bénéfice avant impôt de 24,37%, ce qui a permis d’ouvrir la phase de rétrofinancement des provisions. On s’attend à ce que, dans l’attente d’une bonne qualité des actifs à l’avenir, l’espace disponible pour la libération des bénéfices soit encore suffisant. Dans le cadre de la transformation du capital léger, le ratio d’adéquation des fonds propres de Industrial Bank Co.Ltd(601166) a augmenté de 0,27 PCT, 0,26 PCT et 1,47 PCT respectivement par rapport à la fin du troisième trimestre à la fin de 2021,
Conseils en matière d’investissement
Industrial Bank Co.Ltd(601166) À l’aide du modèle DDM en trois étapes, nous avons augmenté la valeur prévue du cours des actions à 33,51 RMB, ce qui correspond à 1,06 fois pb. Selon la méthode d’évaluation relative, en 2022, nous donnerons Industrial Bank Co.Ltd(601166) 1,0 – 1,1 fois pb, et l’intervalle de cours des actions correspondant sera augmenté à 31,68 ~ 34,85 yuan. Maintenir la cote Industrial Bank Co.Ltd(601166) recommandée.
Conseils sur les risques
Le ralentissement de la croissance macroéconomique; Augmentation des risques immobiliers; La politique verte n’a pas répondu aux attentes.
