Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) ( Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) )
Principaux points de vue
En 2021, le chiffre d’affaires a augmenté de 8% et le bénéfice net de la société mère a augmenté de 25% au quatrième trimestre. En 2021, le chiffre d’affaires de 607799 a atteint 7,91 milliards de RMB, en hausse de 8,0% par rapport à l’année précédente, et le bénéfice net attribuable à la société mère a atteint 950 millions de RMB, en baisse de 18,1% par rapport à l’année précédente. Au quatrième trimestre, le chiffre d’affaires a atteint 2,25 milliards de RMB, en baisse de 12,6% d’une année sur l’autre et en hausse de 31,9% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net attribuable à la société mère a atteint 210 millions de RMB, en baisse de 53,4% d’une année sur l’autre et en hausse de 24,9% d’une année sur l’autre. Dans l’ensemble, en 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise a continué de dépasser celui de l’industrie. En raison de l’épidémie et d’autres facteurs, le prix des principales matières premières des produits de l’entreprise a augmenté. Entre – temps, le coût de la main – d’œuvre et le coût de fabrication ont augmenté de façon significative et l’investissement dans la R & D a augmenté, ce qui a entraîné une r éduction globale de 18% du bénéfice net de l’entreprise à la société mère
En 2021, la marge brute a été sous pression, le taux de dépenses a légèrement augmenté et les dépenses de R & D ont augmenté. Compte tenu des changements apportés aux conventions comptables, la marge bénéficiaire brute en 2021 était de 22,1%, contre 26,0% au cours de la même période de l’année précédente, avec une diminution de 3,9 PCT d’une année sur l’autre et une marge bénéficiaire nette de 12,0%, avec une baisse de 3,8 PCT d’une année sur l’autre. La baisse du niveau de la marge bénéficiaire brute est principalement due à l’augmentation du coût des matières premières, à l’augmentation du coût de la main – d’œuvre et à l’augmentation des coûts de fabrication résultant de la mise en service En 2021, le taux des quatre taux de la compagnie était de 9,2%, et le taux des quatre taux de la compagnie en 2020 était de 7,7% selon un calibre comparable, en hausse de 1,5 PCT par rapport à l’année précédente. En 2021, l’entreprise a activement mené des recherches sur l’éclairage des véhicules et l’électronique des véhicules, et le taux de d épenses de R & D a augmenté de 0,7 PCT à 4,9%. Les clients en stock Volkswagen ont connu une baisse marquée en raison de la pénurie de noyaux, et les modèles incrémentaux se sont concentrés sur la série japonaise. Au cours du quatrième trimestre de 2021, la production chinoise de voitures particulières a été stable d’une année sur l’autre, les ventes ont chuté de 5% et le chiffre d’affaires de Xingyu 21q4 a augmenté de – 13%. 2021q4 les émissions des principaux clients de l’entreprise sont affectées par le manque de cœur. Au Q4, les ventes de Faw Volkswagen – 23%, FAW Toyota + 12%, FAW Hongqi + 41%, FAW Passenger vehicles – 12%, Guangfeng et guangben – 0,4%, Chery + 3%, Dongfeng Nissan et dongben – 33%, les modèles incrémentaux sont principalement concentrés dans le système japonais.
En 2021, de nouvelles commandes, de nouvelles capacités et de nouveaux produits continuent de faire des percées. En 2021, Xingyu a entrepris 62 projets d’éclairage des véhicules (13,5 milliards de RMB) et 42 nouveaux véhicules ont été produits par lots. Entre le 1er janvier et le 15 mars 2022, Xingyu a reçu une commande d’environ 4 milliards de RMB pour de nouveaux projets. À l’heure actuelle, Xingyu est entré dans le système de fournisseurs de nouvelles forces (Wei xiaoli) et de marques indépendantes et a obtenu des projets. L’entreprise continuera de promouvoir l’acquisition de projets d’éclairage automobile tels que la BAD, les phares DLP et les lampes à atmosphère afin d’accroître la proportion de produits à haute valeur ajoutée. La phase II – III du parc industriel intelligent a été officiellement mise en service et l’usine serbe a été construite sans heurt. Les projets de l’usine hôte européenne entreront successivement dans la phase de production par lots à partir de 2022. Conseils sur les risques: le risque de fluctuation des prix des matières premières et la pénurie de puces entraînent un risque de production en aval.
Conseils d’investissement: potentiel à long terme de leader mondial de l’éclairage et maintien de la cote d’achat
Vérification de la tendance de l’industrie de l’ADB et du projecteur à l’extrémité de l’industrie. L’entreprise adopte activement de nouvelles technologies prospectives et de nouveaux clients à l’extrémité avant. La chaîne industrielle développe le cercle de capacité de manière coordonnée et la construction à l’étranger se poursuit régulièrement. Compte tenu de l’incertitude liée à la situation épidémique, à l’impact de la pénurie de carottes sur l’ordonnancement de la production et à l’augmentation des prix des matières premières, nous avons réduit nos prévisions de bénéfices et nous nous attendons à ce que les bénéfices annuels pour 22 / 23 / 24 soient de 14,1 / 18,2 / 23,1 (les prévisions de bénéfices préliminaires sont de 15,7 / 21,9 / 2,75 milliards), ce qui correspond à PE 29 / 23 / 18 x respectivement, avec une capacité potentielle mondiale à long terme de leader de l’éclairage des véhicules et le maintien de la cote d’achat.
