Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) ( Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) )
Principaux points d’investissement
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires de 25 milliards de RMB, en hausse de 9,7% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 6,67 milliards de RMB, en hausse de 4,2% par rapport à l’année précédente. Parmi eux, 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 7,01 milliards de RMB, en hausse de 22,9% par rapport à l’année précédente, et un bénéfice net de 1,96 milliard de RMB, en hausse de 7,2% par rapport à l’année précédente. Le chiffre d’affaires de Q4 a légèrement dépassé les attentes du marché. Entre – temps, il est proposé de verser un dividende en espèces de 7,6 RMB (impôt inclus) par 10 actions.
La croissance des catégories de base ralentit et la croissance des canaux en ligne est remarquable. Le chiffre d’affaires annuel de la sauce soja, de la sauce huître et de la sauce aromatisante de l’entreprise s’est élevé à 14,19 milliards de RMB (+ 8,8%), 4 532 milliards de RMB (+ 10,2%) et 2,67 milliards de RMB (+ 5,6%), respectivement. Selon le prix de la quantité fractionnée, la croissance du revenu a été principalement due à l’augmentation de la quantité. Le volume annuel des ventes de sauce soja / sauce huître / sauce aromatisante a augmenté de + 8,4% / + 11,5% / + 5,2%, et le prix de la tonne a augmenté de + 0,3% / – 1,2% / Q4 les revenus d’un seul trimestre ont augmenté significativement d’une année sur l’autre, la sauce soja, la sauce huître et la sauce aromatisante ont augmenté respectivement de + 20,8% / + 21,3% / + 13,6% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la préparation précoce des marchandises au Festival de printemps de 22 ans et de l’augmentation des prix en octobre pour stimuler la préparation des marchandises. L’expansion de la catégorie de l’entreprise s’est poursuivie régulièrement, les autres entreprises ont réalisé un chiffre d’affaires annuel de 2,21 milliards de RMB, en hausse de 13,4% par rapport à l’année précédente. Le vinaigre et le vin de cuisson ont progressivement formé un avantage d’échelle, avec une contribution totale de plus de 1,1 milliard de RMB. En ce qui concerne les sous – canaux, les canaux en ligne et hors ligne de l’entreprise ont réalisé un chiffre d’affaires annuel de 2289 / 704 milliards de RMB, soit + 7,7% / 85,2% d’une année sur l’autre. La forte augmentation des canaux en ligne est principalement due au renforcement actif de la coopération avec les sectorformes d’achat communautaire et d’autres sectorformes, et l’avantage de la force de marque de Haitian a été mis en évidence dans les canaux communautaires. L’entreprise a continué de consolider l’aménagement national, avec une croissance nette de 379 à 7403 concessionnaires dans tout le pays au cours des 21 dernières années, et le nombre de concessionnaires dans toutes les régions a augmenté.
Le coût des matières premières a continué d’augmenter et la rentabilité a été légèrement sous pression. En 2021, la marge brute de la compagnie était de 38,7%, en baisse de 3,5 PP par rapport à l’année précédente, dont 38,1% au cours du trimestre unique Q4, en baisse de 3,7 PP par rapport à l’année précédente. La pression sur les coûts est principalement due à l’augmentation des prix des matières premières telles que le soja et les matériaux d’emballage. En ce qui concerne le taux des dépenses, le taux des dépenses de vente était de 6,7%, en baisse de 0,6 PP par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la réduction des dépenses de cette période; Le taux des frais généraux est demeuré stable, en légère baisse de 0,01 PP à 1,6 p. La pression sur les coûts des matières premières s’est poursuivie, grâce à l’ajustement interne actif de l’entreprise, à l’optimisation de l’efficacité du côté de la production et à l’excellent contrôle des coûts de l’entreprise, de sorte que le taux d’intérêt net global de l’entreprise pour l’année entière est resté stable, avec une légère baisse de 1,4 PP à 26,7% d’une année sur l’autre.
La hausse des prix atténue la pression sur les coûts et l’objectif de 22 ans est stable. Au cours des 22 prochaines années, les prix du soja, du blé et d’autres matières premières dans l’industrie des condiments resteront élevés et le côté des coûts restera sous pression. La hausse des prix de l’an dernier s’est bien déroulée et devrait en partie atténuer la pression à la hausse sur les coûts. En 2022, l’objectif de revenu prévu de l’entreprise est de 28 milliards de RMB, l’objectif de bénéfice est de 7,47 milliards de RMB, et le taux de croissance correspondant est de 12%. Compte tenu de la fréquence des épidémies et de la frustration de la demande de consommation des résidents, l’établissement d’un objectif de croissance stable montre que l’entreprise a suffisamment confiance dans le développement futur. Au cours des 22 dernières années, l’entreprise s’est tournée vers elle – même, a continué de promouvoir la réforme de l’optimisation de la gestion interne, tout en renforçant l’innovation dans les canaux et les produits, et s’attend à une croissance régulière des performances tout au long de l’année.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. On estime que le SPE de 2022 à 2024 sera de 1,77 Yuan, 2,01 yuan et 2,25 Yuan respectivement, et que le PE dynamique correspondant sera respectivement 50, 44 et 39 fois, ce qui maintiendra la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: risque de fluctuation des prix des matières premières, risque récurrent d’épidémie de covid – 19 et risque accru de concurrence industrielle.
