Ningbo Orient Wires & Cables Co.Ltd(603606) ( Ningbo Orient Wires & Cables Co.Ltd(603606) )
Principaux points de vue
Les résultats des quatre trimestres ont été légèrement inférieurs aux prévisions, tandis que ceux de l'ensemble de l'année ont été plus élevés que prévu en raison de la poussée de Haifeng. En 2021, le chiffre d'affaires annuel était de 7932 milliards de RMB (+ 57%), le bénéfice net attribuable à la société mère était de 1189 milliards de RMB (+ 34%) et le bénéfice net non attribuable à la société mère était de 1149 milliard de RMB (+ 39%), ce qui a pleinement bénéficié de la marée d'installation d'énergie éolienne en mer tout au long de l'année. En raison de l'évolution de la structure des produits, la société a réalisé un chiffre d'affaires trimestriel unique de 2 159 millions de RMB (+ 41%), un bénéfice net attribuable à la société mère de 227 millions de RMB (- 17%) et un bénéfice net non attribuable à la société mère de 195 millions de RMB (- 23%), légèrement inférieur aux attentes du marché. En 2021, la marge bénéficiaire brute du système de câbles sous - marins était de 43,9% (9,8 PCT / a), En raison de la légère baisse des prix de vente des produits et de la hausse des prix des matières premières en amont.
La livraison centralisée des câbles de réseau a réduit la marge brute de quatre trimestres et les stocks ont augmenté de 60% d'une année sur l'autre. La marge brute globale des ventes au quatrième trimestre était de 18,5% (11,5 PCT par rapport à l'année précédente, 6,8 PCT par rapport à l'année précédente), ce qui s'explique par l'augmentation de la proportion des ventes de câbles de réseau dans les ventes de câbles terrestres et de câbles sous - marins avec une marge brute relativement faible au quatrième trimestre. À la fin de 2021, l'inventaire de la compagnie s'élevait à 1,52 milliard de RMB (+ 60%), dont les marchandises émises devraient être principalement des produits de câbles sous - marins pour lesquels les revenus n'ont pas encore été confirmés, et les produits de câbles sous - marins à marge brute élevée devraient être confirmés successivement en 2022.
En 2022, les nouvelles commandes de câbles sous - marins ont dépassé 5 milliards de RMB, ce qui a favorisé le développement à long terme de l'entreprise. Selon l'annonce de l'entreprise, le montant du contrat pour le système de câbles sous - marins et les commandes de services connexes qui ont été adjugés par l'entreprise en 2022 a dépassé 5 milliards de RMB, montrant une forte capacité de prise de commandes pendant la courte période d'attente de l'installation d'énergie éolienne en mer, et la plupart des produits de câbles sous - marins haut de gamme avec une marge brute élevée - y compris le premier câble sous - marin à trois noyaux AC de 500 kV pour l'énergie éolienne en mer en Chine, le projet d'énergie offshore offshore offshore offshore offshore Offshore Oil and Gas shore and umbilical cord et le premier contrat européen de produits de câbles sous - marins éoliens en mer La base Beilun de l'entreprise a été mise en service avec succès, et la base Sud avec Guangdong Yangjiang comme noyau a été lancée avec succès. En 2021, l'entreprise a établi de nombreux avantages dans la technologie, le marché et la capacité de production. On s'attend à ce que l'entreprise bénéficie pleinement du boom de L'énergie éolienne en mer de 2022 à 2025. L'avantage unique de l'entreprise dans le domaine du câble ombilical et le marché incrémental à l'étranger ouvriront un espace incrémental pour la performance de l
Indice de risque: le calendrier de construction de l'énergie éolienne en mer n'est pas conforme aux attentes; La hausse continue des prix des matières premières en amont; Les progrès de la construction de nouvelles capacités de l'entreprise n'ont pas été à la hauteur des attentes.
Suggestions d'investissement: augmenter les prévisions de bénéfices et maintenir la cote d'achat.
L'entreprise dispose d'avantages technologiques, commerciaux et de capacité dans le domaine des câbles sous - marins. On s'attend à ce que l'entreprise ait une bonne croissance à long terme à mesure que l'énergie éolienne en mer entre dans un cycle favorable, que les progrès de l'exploitation pétrolière et gazière en mer augmentent considérablement et que L'entreprise entre sur le marché principal des câbles sous - marins en Europe. Sur la base des commandes récentes de la société et des progrès réalisés dans le développement de l'industrie, nous avons révisé à la hausse les prévisions de bénéfices initiales, et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 12,12 / 19,50 / 2328 milliards de RMB de 2022 à 2024 (les prévisions initiales étaient de 977 / 1022 milliards de RMB de 2022 à 2023), le taux de croissance annuel sera de 2,0 / 60,8 / 19,4%, le SPE dilué sera de 1,76 / 2,84 / 3,38 RMB, et le prix actuel des actions correspondra à 31,5 / 19,6 / 16,4 fois PE, et l'évaluation de l '« achat » sera maintenue.
