Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) ( Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) )
L’effet d’augmentation des prix est apparu + les achats centralisés des concessionnaires, la croissance des revenus du Q4 est remarquable. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 25 milliards de RMB (+ 9,7%); Le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 6,67 milliards de RMB (+ 4,2%), dont 7,01 milliards de RMB de revenus du 21q4 (+ 22,9%); Le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 1,96 milliard de RMB (+ 7,2%), le taux de croissance des revenus / bénéfices du Q4 a augmenté de 19,7 / 4,6 PCT par rapport au Q3. L’augmentation du taux de croissance des revenus par rapport à l’année précédente est principalement due aux facteurs suivants: 1) L’influence des nouveaux canaux tels que les achats collectifs communautaires sur les ventes mobiles est progressivement éliminée; L’entreprise a augmenté le prix départ usine de la plupart des produits au 21q4, avec une fourchette de 3 à 7%, ce qui a contribué à une augmentation partielle; Les concessionnaires se concentrent sur l’achat et la préparation des marchandises à l’avance pour le Festival du printemps.
Les nouvelles catégories ont maintenu une forte croissance et ont obtenu des résultats remarquables en renforçant la coopération avec les nouveaux canaux de vente au détail. En ce qui concerne les catégories, le taux de croissance des revenus de la sauce soja / sauce huître / sauce aromatisante dans les trois catégories de base de l’entreprise a été respectivement de 8,8% / 10,2% / 5,6% au cours des 21 dernières années. Les revenus d’autres catégories, comme le vinaigre et le vin de cuisson, ont augmenté de 16,3%, ce qui a été remarquable. En ce qui concerne les sous – canaux, les revenus en ligne de l’entreprise ont augmenté de + 85,2% d’une année sur l’autre au cours des 21 dernières années, et la part des revenus a augmenté de 1,2 PCT à 3,0%, dont + 186% d’une année sur l’autre au cours du quatrième trimestre, principalement parce que l’entreprise 21h2 a renforcé la disposition des nouveaux canaux de vente au détail, y compris l’achat collectif communautaire, et a coopéré en profondeur avec les principaux commerçants électroniques et sectorformes d’achat collectif, tout en émettant un volume important. Sur le plan sous – régional, la région est / Sud / Centre / Nord / Ouest a enregistré une croissance annuelle de + 7,5% / 8,4% / 14,0% / 6,7% / 9,3%, tandis que le marché du Midwest a continué de croître rapidement.
Les coûts élevés pèsent sur la rentabilité de l’entreprise. En 21 ans, la marge brute de l’entreprise a chuté de 3,5 PCT à 38,7%, principalement en raison de la forte hausse des prix des matières premières. Le prix direct des matières premières de soja / sauce huître / sauce aromatisée tonnes a augmenté de + 10,9% / 0,6% / 11,3% d’une année sur l’autre, et la marge brute a diminué de – 4,5 / 0,8 / 4,4 PCT d’une année sur l’autre. En 21 ans, le taux des d épenses de vente, de gestion et de R & D de l’entreprise a diminué de – 0,6 / – 0,01 / – 0,03 PCT d’une année sur l’autre. En 21 ans, le taux d’intérêt net de la compagnie a chuté de 1,4 PCT à 26,7%, dont – 4,1 PCT au quatrième trimestre, principalement en raison de la baisse de la marge brute.
La réduction des coûts et l’amélioration de l’efficacité ont contribué à l’augmentation de la part des condiments. Au cours des 21 dernières années, dans le contexte de la faiblesse de la demande globale de l’industrie, Haitian a encore réalisé une croissance stable, ce qui reflète la forte ténacité opérationnelle de l’entreprise. À l’heure actuelle, la transmission de l’augmentation des prix de l’entreprise est presque terminée, mais en raison de l’épidémie qui entrave la reprise de la demande et l’augmentation continue des coûts, la pression opérationnelle de l’entreprise est toujours en cours, de sorte que l’objectif de croissance du revenu d’exploitation et du bénéfice net de l’entreprise pour 22 ans est de 12%. Entre – temps, l’entreprise continuera d’augmenter sa part en accélérant la transformation du marché, en réduisant les coûts et en augmentant l’efficacité, en renforçant la recherche et le
Conseils sur les risques: les prix des matières premières ont fortement augmenté, la concurrence industrielle s’est intensifiée et la situation épidémique s’est rétablie moins que prévu.
Conseils en matière d’investissement: un avantage concurrentiel important, en attendant que la demande et le point d’inflexion des coûts apparaissent, maintenir la cote d ‘« achat ».
Compte tenu des perturbations répétées de l’épidémie de cette année et de la nouvelle augmentation des coûts à court terme, nous avons révisé à la baisse les prévisions de bénéfices antérieures et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la mère sera de 75,0 / 96,0 / 11,52 milliards de RMB (84,2 / 100,5 / 11,74 milliards de RMB) de 2022 à 2024, en hausse de 12% / 28% / 20% d’une année sur l’autre; Le cours actuel des actions correspond à un pe de 56 / 43 / 36x. Nous croyons que Haitian est sous pression en raison de la perturbation à court terme de la situation épidémique et de l’augmentation des coûts, mais l’avantage concurrentiel de l’entreprise est encore important, la tendance à l’augmentation des parts à moyen et à long terme est confirmée et la cote d ‘« achat » est maintenue.
