Hangzhou First Applied Material Co.Ltd(603806) ( Hangzhou First Applied Material Co.Ltd(603806) )
En 2021, le bénéfice s’élevait à 2197 milliards de RMB et la tendance à la croissance rapide a été maintenue. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 12858 milliards de RMB (+ 53,20%), un bénéfice net attribuable à la société mère de 2197 milliards de RMB (+ 40,35%) et un bénéfice net non attribuable à la société mère de 2140 milliards de RMB (+ 40,67%). Dont 3 928 millions de RMB de chiffre d’affaires au quatrième trimestre (+ 34,34%), 860 millions de RMB de bénéfice net attribuable à la société mère (+ 23,92%) et 836 millions de RMB de bénéfice net non attribuable à la société mère (+ 24,00%). En 2021, la compagnie avait une marge brute de 25,06% (- 3,30 PCT) et une marge nette de 17,09% (- 1,56 PCT). La baisse de la marge brute est principalement due au transfert des coûts de transport dans les coûts d’exploitation et à l’augmentation du prix des matières premières, ce qui a entraîné une augmentation de la base du dénominateur des prix.
Les ventes de produits de l’entreprise ont atteint un nouveau niveau élevé, le bénéfice brut de la membrane adhésive a augmenté régulièrement. En 2021, la société a vendu 968 millions de films photovoltaïques, soit + 12% d’une année sur l’autre; Le bénéfice brut d’un seul nivellement est de 3,05 RMB et de + 0,51 RMB par rapport à l’année précédente. Vente de panneaux photovoltaïques de 68 millions de m2, soit + 20% d’une année sur l’autre; Le bénéfice brut d’un seul nivellement est de 1,40 yuan, soit – 0,61 yuan / nivellement d’une année sur l’autre. Les ventes de films secs sensibles à la lumière se sont élevées à 103 millions de m2, soit + 137% d’une année sur l’autre; Le bénéfice brut unitaire est de 0,71 Yuan, soit – 0,12 yuan / niveau d’une année sur l’autre. Le transfert des coûts de transport dans les coûts d’exploitation est la principale raison de la baisse du bénéfice brut unitaire d’une année sur l’autre. En 2021, le prix des particules EVA de la matière première de film adhésif a fortement augmenté, mais l’entreprise a augmenté la marge brute de nivellement unique de film adhésif à 3,05 yuans, soit + 20% d’une année sur l’autre, en fonction des avantages du capital et de la gestion des stocks, et la rentabilité est au premier niveau de l’industrie.
La construction de capacités Multi – entreprises a été accélérée et la disposition des produits de l’entreprise a fleuri en plusieurs points. L’expansion continue de la production de films photovoltaïques pour les principaux produits de l’entreprise devrait augmenter de 300 à 400 millions de m2 en 2022 – 2023 et atteindre 2 milliards de m2 à la fin de 2023; L’expansion de la production de 110 millions de panneaux photovoltaïques dans la base Jiaxing progresse régulièrement, avec une capacité supplémentaire prévue de 60 millions de panneaux photovoltaïques en 2022, et la capacité de production de panneaux photovoltaïques devrait dépasser 120 millions de panneaux photovoltaïques à la fin de 2022. L’entreprise s’est pleinement engagée dans les activités actuelles de film sec photosensible avec un faible degré de localisation. Le projet de film sec photosensible avec une production annuelle de 560 millions de pings de la base Jiangmen a effectué des travaux préparatoires préliminaires et favorisera efficacement le remplacement de film sec photosensible localisé après sa mise en service. En outre, l’entreprise a construit un nouveau projet d’expansion de la production de résine soluble dans l’alcali de 20 000 tonnes / an à la base d’Anji, a activement distribué les matières premières en amont de la chaîne industrielle de l’information électronique et a efficacement amélioré la qualité des matières premières de base et la capacité de contrôle des coûts.
Indice de risque: la concurrence industrielle s’intensifie; Fluctuations des prix des matières premières; La mise en service n’a pas progressé comme prévu.
Suggestions d’investissement: les films photovoltaïques et les plaques arrière de l’entreprise continuent de promouvoir la construction d’une nouvelle capacité de production, et l’ensemble des produits de matériaux d’emballage photovoltaïques bénéficieront de la croissance rapide de la demande due à la baisse prévue des prix du silicium à l’avenir et à l’expansion de la production et à la réduction des coûts des particules EVA; Grâce à la réserve de capacité et au développement du marché au stade initial, les produits de film sec sensibles à la lumière entrent dans la phase de débit rapide et devraient tracer la deuxième courbe de croissance de l’entreprise. Les prévisions de bénéfices ont été révisées à la hausse, et les prévisions de revenus pour 2022 – 2024 étaient de 203,8 / 245,6 / 26,28 milliards de RMB (les prévisions initiales étaient de 154,4 / 180,9 / 20,94 milliards de RMB), le taux de croissance annuel était de 59 / 21 / 7%, le bénéfice net attribuable à la mère était de 22,6 / 28,8 / 3,29 milliards de RMB (les prévisions initiales étaient de 21,7 / 27,8 / 3,21 milliards de RMB), le taux de croissance annuel était de 3 / 28 / 14%; Dilué EPS = 2,38 / 3,03 / 3,46 Yuan, le cours actuel des actions correspond à PE = 51 / 40 / 35x, et la cote « surpoids» est maintenue.
