Zhejiang Yongjin Metal Technology Co.Ltd(603995) ( Zhejiang Yongjin Metal Technology Co.Ltd(603995) )
Principaux points de vue
L’entreprise est la première entreprise de laminage à froid en acier inoxydable en Chine, avec une croissance annuelle de l’échelle de laminage à froid de 21 à 23 ans ou plus de 30%. Les produits de l’entreprise sont principalement du laminage à froid à large bande en acier inoxydable et du laminage à froid de précision. Depuis sa création en 2003, l’entreprise s’est concentrée sur l’industrie principale. En 2020, la part de marché se classe respectivement au troisième et au premier rang. L’essence de l’entreprise est l’entreprise de transformation, le mode de tarification est le coût plus, la rentabilité est relativement stable, avec la libération de la capacité du projet en construction, la production annuelle cagr de 21 à 23 ans peut atteindre 30%.
Les principaux produits sont le rapport qualité – prix, l’auto – étude de l’équipement et de la technologie est la pierre angulaire. Les produits à large bande sont généralement produits par laminage continu à froid, tandis que les produits de précision sont produits par laminage à froid à une seule Unit é importée. L’entreprise a brisé la dépendance à l’importation de l’équipement clé dans le processus de laminage à froid d’une seule Unit é par l’auto – étude de l’équipement. L’équipement d’une seule unité par l’auto – étude est utilisé dans les produits à large bande, ce qui rend la qualité et la précision des produits plus élevées. Par conséquent, le prix de vente est plus élevé que celui du Groupe hongwang, qui est principalement basé sur le processus de laminage continu. Et grâce à l’optimisation du processus, l’intensité d’investissement du processus de laminage à froid d’une seule Unit é se rapproche du processus de laminage continu, et l’écart théorique d’environ 30% s’est réduit à environ 10%.
Les avantages en matière de coûts sont encore renforcés par une gestion efficace des ressources en amont: ① les ressources en amont ont atteint un meilleur prix d’achat grâce à la création d’une coentreprise avec les principaux clients en amont et à proximité immédiate de la construction de l’usine. Par exemple, le prix d’achat de Fujian Yongjin est inférieur de 50 à 150 yuan / tonne à celui des principaux clients qui ne sont pas dans le parc, et la période de paiement de 7 à 15 jours a également été accordée, ce qui peut efficacement atténuer la pression du Fonds par rapport au mode de paiement de livraison typique de l’industrie; Gestion efficace: grâce à une gestion fine, le coût unitaire de la main – d’œuvre et la consommation d’énergie de l’électricité et du gaz naturel de l’entreprise ont diminué de façon tendancielle, le taux de rotation des comptes débiteurs et des stocks s’est considérablement accéléré depuis 17 ans, et le ratio des revenus de l’entreprise sur 18 à 20 ans est supérieur à 112%, ce qui montre une meilleure qualité des revenus et une plus grande efficacité de l’utilisation des fonds.
La demande en aval augmente rapidement, l’expansion de la production en amont s’accélère et les perspectives de l’industrie du laminage à froid de l’acier inoxydable sont bonnes. En ce qui concerne la demande, le tcac pour la consommation apparente large et précise au cours des 17 à 20 dernières années est respectivement de 19% et 13%, ce qui est supérieur au niveau global de 9% de l’acier inoxydable. Sous l’impulsion de la fabrication haut de gamme en Chine, de l’amélioration de La qualité de vie des résidents et de la promotion des politiques, la demande en aval devrait maintenir un taux de croissance élevé au cours des trois prochaines années; En ce qui concerne les matières premières, selon les statistiques de mysteel, la nouvelle capacité de fusion de l’acier inoxydable prévue par la Chine en 22 – 23 ans est de 7,18 millions de tonnes et 8,63 millions de tonnes respectivement, ce qui représente une augmentation significative par rapport à l’augmentation de 700000 tonnes et 1,8 million de tonnes en 20 – 21 ans, et les entreprises de laminage à froid devraient en bénéficier.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Nous prévoyons que le bénéfice par action de la société sera de 2,48 RMB, 3,85 RMB et 5,49 RMB respectivement de 2021 à 2023. Selon l’évaluation de 16 fois PE de la société comparable en 2022, le prix cible correspondant sera de 61,60 RMB, et la cote d’achat sera accordée pour la première couverture.
Conseils sur les risques
Ralentissement de la croissance macroéconomique, libération ou digestion inattendue de la capacité de production des nouveaux projets de l’entreprise, risque de fluctuation du niveau de rentabilité des conduites composites et des conduites d’eau de l’entreprise et libération inattendue de la capacité de fusion en amont
