Industrial Bank Co.Ltd(601166)

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Description de l’événement

La société a publié son rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 221236 milliards de RMB, soit + 8,91% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 82 280 milliards de RMB, soit + 24,10% d’une année sur l’autre, avec une moyenne pondérée de roe13. 94%, en hausse de 1,32 point de pourcentage par rapport à la même période l’an dernier.

Commentaires sur l’événement

Croissance des bénéfices à libération différée des provisions: le Rao est revenu sur la voie de la hausse et la rentabilité s’est améliorée. Le bénéfice d’exploitation annuel et le bénéfice net de la compagnie ont augmenté respectivement de 8,91% / 24,10%, ce qui a continué d’augmenter de 0,83 / 0,65% par rapport aux trois trimestres précédents. En 2021, la provision pour dépréciation accumulée pour l’ensemble de l’année était de 67 milliards de RMB, en baisse de 11% par rapport à l’année précédente. La provision pour libération différée des provisions a favorisé la croissance du bénéfice net. Les revenus autres que les intérêts ont connu une croissance relativement rapide: les revenus autres que les intérêts se sont élevés à 75,6 milliards, en hausse de 27%, dont 42,7 milliards de revenus nets des commissions, en hausse de 13%, et 10,9 milliards de revenus des placements, ce qui a entraîné une augmentation des revenus d’exploitation et des bénéfices nets de la société.

L’actif a été libéré régulièrement et les intérêts créditeurs ont été stables: l’écart net d’intérêt a été de 2,29%, en baisse de 7bp d’une année sur l’autre. Les placements d’actifs ont augmenté régulièrement, l’actif total a augmenté de 8,98%, le passif total a augmenté de 8,77%, le taux de croissance a légèrement ralenti par rapport aux trois trimestres précédents, le solde des prêts a augmenté de 11,66%, et le taux de croissance a été stable par rapport à la fin du Troisième trimestre. Le rendement des prêts a diminué de 27 pb, soit 5,03%, tandis que le rendement des actifs portant intérêt a diminué de 4,36%, soit 14 pb. Le solde des dépôts a augmenté de 6,63%, en hausse par rapport à la fin du troisième trimestre. Le taux de coût des passifs portant intérêt a diminué de 2bp à 2,34%.

Trois cartes de visite de la Banque verte, de la Banque de richesse et de la Banque d’investissement: 1) La Banque verte: le nombre de clients et l’échelle de financement ont maintenu une croissance rapide, et le solde des prêts verts a atteint 453940 milliards de RMB (selon la Banque centrale), en hausse de 42,11% par rapport à la fin de l’année dernière; A obtenu avec succès 5 009 milliards de RMB de fonds concessionnels (taux d’intérêt de 1,75%) au titre de l’instrument de soutien à la réduction des émissions de carbone et a bénéficié d’un dividende politique; L’échelle de financement des banques d’investissement vertes s’élève à 115,6 milliards de RMB, soit une augmentation de trois fois par rapport à l’année précédente. Banque de richesse: l’échelle de l’aum de détail est de 2,85 billions de RMB, en hausse de 9,01% d’une année sur l’autre, le revenu de gestion financière de 20,42% et le revenu de vente de fonds de 104%; Élargir les canaux de vente interbancaires, avec une échelle de vente de 667,6 milliards de RMB, en hausse de 429%. Banque d’investissement: la société accélère la transition de la détention d’actifs à la gestion d’actifs et promeut la stratégie « banque commerciale + banque d’investissement», avec un solde de financement public (FPA) de 7 billions de RMB, en hausse de 15,49%; Le solde hors bilan des entreprises a augmenté de 21,90% et le solde hors bilan des banques d’investissement a augmenté de 33,21%, tous deux plus rapidement que le solde hors bilan des entreprises (8,59%).

Améliorer la qualité des actifs et renforcer la résistance aux risques: le solde et le ratio des prêts non productifs ont diminué de 1,10%, soit 0,15 point de pourcentage; Le taux de couverture des provisions est de 268,73%, soit une augmentation de 49,90 points de pourcentage par rapport à la fin de l’année précédente; Étant donné que la norme de reconnaissance des prêts par carte de crédit en retard est avancée, le taux d’attention a augmenté, principalement temporairement en retard. Les clients peuvent rembourser les prêts après avoir été invités par le recouvrement, et ne devraient pas migrer davantage vers le mauvais. En ce qui concerne les activités immobilières, le solde des activités immobilières à l’intérieur et à l’extérieur du bilan est de 1,65 billion de RMB, avec un taux de non – conformité de 1,34%. Parmi eux, l’hypothèque représente 68%, le solde des villes de premier et de deuxième niveau 71%, LVT (solde hypothécaire / valeur hypothécaire) 44%, le risque hypothécaire est faible. L’hypothèque de l’entreprise immobilière publique et l’aménagement du territoire sont relativement sûrs, et les provisions sont plus élevées que la couverture globale de l’entreprise.

Conseils en matière d’investissement

L’évaluation actuelle de l’entreprise n’est que de 0,71 fois, le rapport qualité – prix est élevé, la qualité des actifs est stable et bonne, l’atténuation des provisions fournit de l’espace pour la libération future des performances, la participation des employés montre la confiance et la croissance future des performances de l’entreprise. On estime que le chiffre d’affaires de la compagnie pour la période 2022 – 2024 sera respectivement de 221236 milliards de RMB, 243734 milliards de RMB et 266398 milliards de RMB, que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 82 280 milliards de RMB, 96 325 milliards de RMB et 108548 milliards de RMB, que le SPE sera de 3,98, 4,64 et 5,23, que l’actif net par action sera de 33,42, 34,81 et 38,37, et que le pb correspondant sera respectivement de 0,62, 0,59 et 0,54 fois. Donner une cote « surpoids ».

Risque présent

Une forte baisse macroéconomique; L’entreprise a un grand événement à risque; Les épidémies locales sont récurrentes.