Bank Of Qingdao Co.Ltd(002948) ( Bank Of Qingdao Co.Ltd(002948) )
Faits saillants du rapport annuel: 1. Le taux de croissance des revenus et des bénéfices avant provision a été positif et le bénéfice net a maintenu un taux de croissance élevé de plus de 20% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires et le bénéfice avant provision ont augmenté à un taux annuel de 5,7% et 5,1% respectivement, soutenus par des revenus non productifs d’intérêts. Dans le cadre d’une qualité d’actif stable, les provisions libèrent des bénéfices et le taux de croissance du bénéfice net d’une année sur l’autre continue d’augmenter de 22,1%. 2. Le segment de la vente au détail a augmenté de 42,7%, ce qui a stimulé les prêts à la consommation et à l’exploitation tout au long de l’année. La croissance des prêts personnels de l’entreprise est principalement due à la croissance des prêts à la consommation (y compris les cartes de crédit), qui représentent 28,4% de l’augmentation. Les moteurs spécifiques de la croissance proviennent respectivement de la transformation numérique pour promouvoir la mise en ligne indépendante des prêts à la consommation et le développement rapide des activités des cartes de crédit. 3. Le revenu net sans intérêt a augmenté de + 46,0% d’une année sur l’autre, principalement en raison d’autres contributions nettes sans intérêt, tandis que le revenu des commissions de gestion du patrimoine de la Chine a continué d’augmenter relativement bien. Le chiffre d’affaires net des frais de manutention a augmenté de + 15,8% d’une année sur l’autre, ce qui a considérablement augmenté par rapport à – 9,6% au troisième trimestre. Il s’agit principalement du soutien des revenus des services financiers et des services d’agence, avec des taux de croissance de + 25,5% et + 11,4%, respectivement. Les autres revenus nets non productifs d’intérêts ont augmenté de 119% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la hausse des revenus des placements. 4. La qualité des actifs continue de s’améliorer, le taux de non – conformité diminue et la pression future sur les non – conformités est limitée. Le taux de non – conformité au quatrième trimestre est de 1,34%, en baisse de 13 pb par rapport à l’année précédente. Le taux de non – conformité actuel est le plus faible depuis 2016. Du point de vue de la pression négative future, la proportion de prêts concernés a diminué de 2 pb à 1,03% par rapport à l’année précédente, et la pression négative future de l’entreprise est limitée. Le taux de couverture de Q4 était de 197,49%, soit une augmentation de 17,0 PCT par rapport à l’année précédente. Le ratio d’allocation des prêts a chuté de 1 pb à 2,64% d’une année sur l’autre.
Insuffisance du rapport annuel: l’écart d’intérêt annualisé d’un trimestre a diminué de 3 pb par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la traînée du côté de l’actif. Le rendement des actifs a chuté de 5 pb à 3,76% d’une année sur l’autre. D’une part, le taux d’intérêt des nouveaux prêts a été influencé par la baisse du taux d’intérêt central et, d’autre part, la part des prêts dans la structure a diminué de 1,2 point de pourcentage, ce qui a entraîné une certaine baisse du rendement des actifs.
Suggestion d’investissement: le cours actuel des actions de la société correspond à 2022e et 2023epb0. 59x / 0,52x; PE4. 49x / 3.94x (City Commercial Bank pb0.70x / 0.63x, pe6.02x / 5.33x). L’entreprise est basée à Qingdao et s’enracine dans le Shandong. Elle a une structure d’actionnaires diversifiée et de haute qualité. Les cadres supérieurs sont sélectionnés et embauchés par le biais du marché et ont une connaissance approfondie de l’industrie et des concepts de gestion axés sur le marché. Avec la promotion continue de la stratégie de « Banque d’interface » de l’entreprise, la transformation numérique favorise la double promotion des affaires et de la gestion, le potentiel d’affaires s’épanouit progressivement et maintient la cote de « surpoids ». Il est recommandé de prêter attention.
Ajustement des prévisions de bénéfices: selon le rapport annuel 2021, nous ajustons les prévisions de bénéfices. Le chiffre d’affaires d’exploitation prévu pour 2022 / 2023 / 2024 est de 122,91 / 141,45 / 16275 milliards de RMB, avec un taux de croissance de 10,4% / 15,1% / 15,1%; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 33,77 / 38,54 / 4395 milliards de RMB, avec un taux de croissance de 15,6% / 14,1% / 14,0%. Ajustement des hypothèses de base: 1. Étant donné que la politique continue d’orienter les institutions financières pour qu’elles cèdent des intérêts à l’entité, que l’écart d’intérêt net de l’industrie est sous pression, que l’écart d’intérêt net Q4 de la société est stable et que les actifs de détail augmentent rapidement, le rendement du prêt ajusté est de 5,15% / 5,15% / 5,15%; Le rendement des placements obligataires est de 2,90% / 2,90% / 2,90%. 2. Le taux de paiement des intérêts sur les dépôts de la société a augmenté de façon stable, avec un ajustement de 2,05% / 2,05% / 2,05%. 3. Le risque de stock de la société est continuellement éliminé, la qualité des actifs est bonne et la pression négative future est faible. Les dépenses de provision ajustées / prêts moyens sont de 1,60% / 1,60% / 1,60%.
Conseils sur les risques: la macro – économie est confrontée à des pressions à la baisse et les résultats sont inférieurs aux attentes.
