Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) ( Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) )
Les résultats ont été légèrement inférieurs aux attentes. En 2021, le chiffre d’affaires annuel s’élevait à 7909 milliards de RMB, en hausse de 8,0% d’une année sur l’autre, le bénéfice net attribuable à la mère était de 949 millions de RMB, en baisse de 18,1% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net non attribuable à la mère était de 847 millions de RMB, en baisse de 21,8% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires au quatrième trimestre s’est élevé à 2251 milliards de RMB, en baisse de 12,6% par rapport à l’année précédente et en hausse de 31,9% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 211 millions de RMB, en baisse de 53,4% d’une année sur l’autre et en hausse de 24,9% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 181 millions de RMB, en baisse de 57,7% d’une année sur l’autre et en hausse de 25,0% d’une année sur l’autre. La rentabilité de l’entreprise en 2021 est légèrement sous pression en raison de l’augmentation des prix des matières premières, de l’augmentation des coûts de main – d’œuvre et de fabrication, de l’augmentation des investissements dans la R & D et d’autres facteurs. En 2021, la société a l’intention de verser un dividende de 1,1 RMB par action aux actionnaires.
Les marges brutes ont été sous pression tout au long de l’année et au quatrième trimestre 2021, et les flux de trésorerie ont diminué. La marge brute au quatrième trimestre de 2021 était de 16,4%, en baisse de 12,4 points de pourcentage par rapport à l’année précédente et de 4,6 points de pourcentage par rapport à l’année précédente; La marge brute annuelle était de 22,1%, en baisse de 5,2 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. En 2021, la compagnie reclassera les frais de transport et d’entreposage des frais de vente aux frais d’exploitation conformément aux normes comptables; Après ajustement rétroactif du rapport de 2020, la marge bénéficiaire brute en 2020 est de 26,0% selon le même calibre, en baisse de 3,9 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. La baisse de la marge brute devrait être principalement due à la hausse des matières premières, des coûts de main – d’oeuvre et des coûts de fabrication. Le taux des d épenses pour l’ensemble de la période 2021 sous le même calibre a augmenté de 1,5 point de pourcentage d’une année sur l’autre, dont 0,7 point de pourcentage pour le taux des dépenses de R & D. Les flux de trésorerie nets des activités d’exploitation de l’année se sont élevés à 520 millions de RMB, en baisse de 72,3% par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation des paiements d’achat et des salaires des employés.
L’entreprise dispose d’un grand nombre de commandes en main et développe de nouveaux produits pour consolider son avantage concurrentiel. L’entreprise se concentre sur la fabrication d’assemblages de lampes automobiles et la conception de solutions. Les principaux clients comprennent SAIC Volkswagen, SAIC GM, Guangfeng, guangben, BMW, Hongqi, Geely, Weilai, Xiaopeng, ideal et d’autres entreprises automobiles étrangères chinoises et de nouvelles forces. En 2021, la société a entrepris 62 nouveaux projets de développement de modèles de véhicules, 42 nouveaux modèles de véhicules ont été produits par lots, 13,5 milliards de RMB ont été commandés pour de nouveaux projets en 2021, 4 milliards de RMB ont été commandés pour de nouveaux projets en 2022, et les nouveaux projets devraient contribuer aux revenus et aux bénéfices dans 18 à 24 mois. L’entreprise renforce activement le développement et l’application de nouvelles technologies, développe une série de nouveaux produits, tels que le module intelligent de projecteur basé sur DMD et micro LED, HMI Hand Recognition Indoor Light, Matrix Indoor Light, Smart RGB Atmosphere Light, etc. On s’attend à ce que de nouveaux clients, de nouveaux projets et de nouveaux produits consolident l’avantage concurrentiel de l’entreprise dans le domaine de l’éclairage des véhicules et fournissent un nouvel élan à la croissance continue de la performance de l’entreprise.
Continuer à promouvoir le Centre R & D et la répartition des capacités. L’entreprise a mis en place un Institut de recherche à Changzhou et des centres de recherche et de développement à Shanghai, Wuhan et d’autres endroits. L’entreprise mène activement des recherches sur l’éclairage des véhicules et l’électronique automobile, explore continuellement de nouveaux domaines d’activité et jette les bases solides du développement à long terme de l’entreprise. En ce qui concerne la capacité de production, l’usine complète de la phase II et le Centre logistique de la phase III du parc industriel de fabrication intelligent ont été officiellement mis en service, tandis que l’usine de moules et l’usine électronique ont commencé à être construites successivement; La construction d’usines serbes à l’étranger progresse régulièrement et on s’attend à ce que les projets des clients européens entrent successivement dans la phase de production par lots à partir de 2022. On s’attend à ce que le projet de parc industriel de fabrication intelligente et la mise en service de l’usine serbe améliorent la capacité de production et la capacité de fabrication intelligente de l’entreprise et contribuent à la croissance constante des revenus et des bénéfices de l’entreprise.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Compte tenu de la quantité de feux de voiture et de la pression sur le coût des matières premières en amont, ajuster le revenu, la marge bénéficiaire brute et le taux de redevance, etc., le SPE prévu pour 2022 – 2024 est de 4,50, 5,82 et 7,13 RMB (5,93 et 7,23 RMB pour les années 22 – 23 originales), qui est évalué sur la base du PE de 22 ans, et 37 fois PE de 22 ans est évalué sur la base d’une société comparable, avec un prix cible de 166,5 RMB, afin de maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques
La demande de l’industrie des voitures particulières est inférieure aux prévisions et le nombre de projecteurs et de feux combinés arrière est inférieur aux prévisions.
