Jiangsu Expressway Company Limited(600377) ( Jiangsu Expressway Company Limited(600377) )
Principaux points d’investissement
En 2021, le bénéfice net attribuable à la société mère était essentiellement le même qu’en 2019. Compte tenu de l’incidence de la situation épidémique et d’autres facteurs, le bénéfice net attribuable à la société mère en 2021 était conforme aux revenus prévus dans l’ensemble, et a bénéficié d’une reprise régulière du trafic et d’une augmentation de la contribution à l’ouverture de nouvelles routes. Le revenu d’exploitation de la société en 2021 était de 13 793 milliards de RMB, en hausse de 71,71% d’ Le chiffre d’affaires du 21q4 s’est élevé à 6 133 milliards de RMB, en hausse de 128,88% d’une année sur l’autre et de 137,56% d’une année sur l’autre.
En ce qui concerne les coûts, certains projets d’entretien des routes au cours de la période épidémique de 2020 ont été reportés à 2021, et de nouvelles routes ont été mises en service et converties en solides. En outre, l’augmentation des coûts d’achat de produits pétroliers a été ajoutée à l’ajustement des coûts de règlement des projets immobiliers livrés, et les coûts d’exploitation de la compagnie en 2021 ont été de 8782 milliards de RMB, en hausse de 87,37% d’une année sur l’autre et de 91,91% d
En ce qui concerne les revenus des investissements, la reprise du trafic des sociétés de chemin de fer et de pont associées bénéficiant d’une participation bénéficiaire a entraîné une augmentation des revenus des péages, l’augmentation des dividendes reçus sur d’autres instruments de capitaux propres (principalement des investissements dans des sociétés financières) et l’augmentation de la distribution reçue sur d’autres actifs financiers non courants (principalement des fonds tels que guochuang Kaiyuan phase II). Les revenus des investissements de la société en 2021 se sont élevés à 1202 milliards de RMB, en hausse de 94,28% d’une année sur l’autre et de 35,56% d’une
En ce qui concerne le revenu de variation de la juste valeur, la juste valeur des autres actifs financiers non courants détenus par les bénéficiaires et la juste valeur des obligations convertibles de la société Jiangsu Financial Leasing Co.Ltd(600901)
En ce qui concerne les bénéfices, la société a réalisé un bénéfice net de 4179 milliards de RMB à la société mère en 2921, en hausse de 69,58% d’une année sur l’autre, en baisse de 0,50% par rapport à 2019 et essentiellement stable, dont 390millions de RMB à la société mère au 21q4, en baisse de 31,35% d’une année sur l’autre. Compte tenu de l’impact de la mise en service de la nouvelle route et de l’épidémie de Nanjing au troisième et quatrième trimestre, le rendement global de l’entreprise est conforme aux attentes.
L’activité des routes à péage a repris régulièrement, l’accent étant mis sur l’exploitation de nouvelles routes afin de libérer davantage le côté du stock de profit, et le flux de trafic dans la section principale contrôlée a repris régulièrement. Le chiffre d’affaires annuel des péages de la compagnie s’élevait à 8263 milliards de RMB, en hausse de 37,34% d’une année sur l’autre et de 5,49% d’une année sur l’autre. Parmi eux, l’autoroute Changyi et l’autoroute Yichang ont été ouvertes à la circulation le 28 décembre 2020 et janvier 2021 respectivement, et le pont wufengshan a été ouvert à la circulation à la fin de juin 2021. Le flux de circulation au début de l’ouverture de la nouvelle route doit encore être cultivé, et la pression des coûts fixes est encore grande. En 2021, la perte nette de l’autoroute Changyi et de l’autoroute Yichang est respectivement de 13,37 millions de yuan et 43,69 millions de yuan. Le bénéfice net du pont wufengshan a dépassé les attentes de 44,48 millions de yuan, et l’attention portée à l’augmentation naturelle et stable du flux de circulation
À l’extrémité incrémentale, les tronçons pertinents du pont Longtan seront mis en service à moyen et à long terme. Le projet de pont Longtan en construction par la compagnie a réalisé un investissement cumulé de 2 006 milliards de RMB, soit 32,08% de l’investissement total du projet, qui devrait être ouvert au trafic en 2024. En outre, la compagnie a l’intention d’augmenter le capital de la compagnie de pont Longtan de 2 095 milliards de RMB pour construire le projet de raccordement nord du pont Longtan (12,37 km), de sorte que le pont Longtan en construction sera relié au réseau routier provincial. La construction du projet devrait commencer en 2022 et sera ouverte au trafic en même temps que le pont Longtan à la fin de 2024.
Les coûts des activités de soutien sont légèrement sous pression et les bénéfices des activités immobilières sont stables.
En ce qui concerne les activités de soutien, en 2021, sous l’influence de la hausse des prix du pétrole, le bénéfice brut des ventes de produits pétroliers était d’environ 168 millions de RMB, en baisse de 22,03% par rapport à l’année précédente, et le bénéfice brut total des activités de soutien était de 1437 milliard de RMB, en baisse de 57% par rapport à l’année précédente; En ce qui concerne les activités immobilières, en 2021, la société a réalisé une superficie de 31 000 mètres carrés de ventes de logements commerciaux, a réalisé un chiffre d’affaires de 716 millions de RMB, a reporté le chiffre d’affaires de 1 029 millions de RMB et a réalisé un bénéfice net après impôt d’environ 76 millions de RMB, essentiellement inchangé par rapport à la même période de l’année précédente.
L’industrie des transports écologiques et intelligents dans la zone de service devrait constituer le deuxième pôle de croissance à moyen et à long terme.
D’une part, grâce à la transformation et au développement de la « double promotion » de la zone de service, l’entreprise a créé une nouvelle image de la zone de service avec des thèmes distinctifs et des fonctions de service parfaites, a créé la « marque ninghu », a formé l ‘« effet Jiangsu » dans tout Le pays et a créé la zone de service « trois raffinements », « sagesse » et « vert ». D’autre part, l’entreprise maintient le niveau de pointe de la Chine sur les routes d’infrastructure numérique. Le plan de développement routier du « quatorzième plan quinquennal » de la province du Jiangsu a clairement proposé de promouvoir pleinement la transformation intelligente de l’autoroute Shanghai – Nanjing et l’expérience future de l’autoroute intelligente wufengshan, entrant officiellement Dans la phase d ‘« entretien intelligent ». L’éco – économie et l’aménagement intelligent des transports de Luyan, le leader de la Chine, peuvent contribuer au bon fonctionnement de l’entreprise.
Prévision et évaluation des bénéfices
Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera respectivement de 4650 milliards de RMB, 4925 milliards de RMB et 5205 milliards de RMB, ce qui correspond à 9,01 fois, 8,51 fois et 8,05 fois le prix actuel des actions PE. La performance de l’entreprise a été rétablie, avec des caractéristiques de dividende stable et élevé, et la cote « surpoids» a été maintenue.
Conseils sur les risques: la politique de tarification de l’industrie évolue dans une direction défavorable; La croissance du trafic n’a pas été aussi rapide que prévu; Les bénéfices de la période de culture de la nouvelle route sont sous pression.
