China Shenhua Energy Company Limited(601088) ( China Shenhua Energy Company Limited(601088) )
Événement: le 25 mars 2022, la compagnie a publié son rapport annuel pour 2021, qui a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 335216 milliards de RMB en 2021, en hausse de 43,7% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société s’élevait à 50 269 milliards de RMB, en hausse de 28,3% d’une année sur l’autre; Le bénéfice de base par action est de 2,53 RMB. Il est également proposé de distribuer à tous les actionnaires un dividende final de 2021 de 25,4 RMB (impôt inclus) par 10 actions.
Les résultats du quatrième trimestre de 2021 ont diminué d’une année sur l’autre. Selon l’annonce, 2021q4 a réalisé un bénéfice net de 9518 milliards de RMB attribuable aux actionnaires de la société mère, en hausse de 69,72% d’une année sur l’autre et en baisse de 35,36% d’une année sur l’autre. Au cours du quatrième trimestre de 2021, la perte de valeur des actifs accumulés s’élevait à 1 286 millions de RMB et la perte de valeur du crédit accumulée à 2 601 millions de RMB, soit un total de 3 887 millions de RMB, ce qui a eu une incidence sur la libération des résultats de la société.
Le dividende en espèces proposé s’élève à 50 466 milliards de RMB (impôt inclus) et le taux de dividende est de 9,35%. Selon l’annonce, la société a l’intention de distribuer à tous les actionnaires un dividende de fin d’année 2021 de 25,4 RMB par 10 actions (y compris l’impôt) et un dividende en espèces d’environ 50 466 millions de RMB (y compris l’impôt), Représentant 100,4% du bénéfice net attribuable aux actionnaires de la Société en vertu des normes comptables pour les entreprises chinoises en 2021. Le taux de dividende atteint 9,35% au prix du dividende du 25 mars 2022. Depuis sa cotation en bourse en 2007, China Shenhua Energy Company Limited(601088) a effectué 14 dividendes en
La production et les ventes de charbon ont augmenté régulièrement et devraient bénéficier de la hausse des prix du charbon. En 2021, la société a réalisé une production de charbon commercial de 307 millions de tonnes, en hausse de 5,3% par rapport à l’année précédente, et a réalisé des ventes de charbon de 482,3 millions de tonnes, en hausse de 8% par rapport à l’année précédente. En termes de prix, le prix de vente global du charbon commercial en 2021 était de 588 yuan / tonne, en hausse de 43,4% par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne les coûts, le coût unitaire du charbon auto – produit est de 155,5 yuan / tonne, en hausse de 20,9% par rapport à l’année précédente. En 2021, l’entreprise charbonnière a réalisé un bénéfice d’exploitation de 57382 milliards de RMB, en hausse de 73,6% d’une année sur l’autre et un rendement d’exploitation de 19,6%, en hausse de 2,2 points de pourcentage d’une année sur l’autre. En 2022, le prix de référence de l’Association des aînés est passé de 535 yuan / tonne à 675 yuan / tonne, soit une augmentation de 26%. Les ventes annuelles et mensuelles totales de l’Association des aînés représentent 83,4% du volume total des ventes. Par conséquent, la hausse du Centre de prix de l’Association des aînés devrait promouvoir la hausse du prix de vente global de l’entreprise, ce qui favorisera la libération des résultats.
Le potentiel de production de charbon devrait être libéré. En 2021, 667 hectares de terres de remplacement pour la production de la mine à ciel ouvert no 1 de beidian Shengli seront approuvés pour l’acquisition de prairies; La mine à ciel ouvert de baozhile, d’une superficie de 600 hectares, la mine à ciel ouvert de heidaigou, d’une superficie de 321 hectares et la mine à ciel ouvert de halwusu, d’une superficie de 289 hectares, ont obtenu l’approbation préalable de l’utilisation des terres pour la construction. La production de l’entreprise est bien liée et devrait être continuellement libérée en 2022. En outre, en 2021, la compagnie a obtenu un permis d’exploration détaillée des ressources houillères dans le district sud de taigemiao, dans la rue Xinjie. Actuellement, la préparation préliminaire du puits Xinjie – 1 dans la zone minière de taigemiao, dans la rue Xinjie, est en cours et le potentiel de production de charbon de la compagnie devrait être libéré à l’avenir.
La rentabilité du secteur de l’électricité devrait s’améliorer. La production totale d’électricité de la compagnie en 2021 est de 166,45 milliards de kWh, en hausse de 22,1% par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la mise en service centralisée de nouvelles unités en 2021. Selon l’annonce, la capacité installée des unités mises en service en 2021 est de 6320 MW. Le revenu unitaire de vente d’électricité de la compagnie est de 348 yuan / MWh, en hausse de 4,2% par rapport à l’année précédente, et le coût unitaire de vente d’électricité est de 348 yuan / MWh, en hausse de 26,1% par rapport à l’année précédente. En raison de la hausse des coûts, le bénéfice d’exploitation de l’entreprise d’électricité a diminué de 62,3% à 3,01 milliards de RMB d’une année sur l’autre et le rendement d’exploitation a diminué de 11,4 points de pourcentage à 4,7%. La Commission nationale du développement et de la réforme a publié l’avis sur l’approfondissement de la réforme du prix de l’électricité sur le marché de l’électricité au charbon, qui a élargi la gamme flottante des prix de transaction sur le marché de l’électricité au charbon de 10% à 15% en principe et de 20% à 20% en principe. Cette mesure a contribué à l’augmentation des coûts du charbon conducteur dans le segment de la production d’électricité de la compagnie, qui devrait améliorer la rentabilité de ses activités d’électricité d’ici 2022.
Les opérations de transport sont restées stables. En ce qui concerne les activités ferroviaires, en 2021, le chiffre d’affaires du transport ferroviaire a atteint 303,4 milliards de tonnes – km, en hausse de 6,2% d’une année sur l’autre, avec un bénéfice d’exploitation de 16 276 milliards de RMB, en baisse de 2,7% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les ports, le port de tonghuanghua et le terminal de charbon de Shenhua Tianjin ont réalisé un chargement de charbon de 261,4 millions de tonnes, en hausse de 4,9% d’une année sur l’autre, et les activités portuaires ont réalisé un bénéfice d’exploitation de 2699 milliards de RMB, en hausse de 0,9% d’une année sur l’autre. Le volume de fret maritime de la Division du transport maritime était de 121,2 millions de tonnes, en hausse de 7,3% par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires du transport maritime s’est élevé à 112,1 milliards de tonnes – milles marins, en hausse de 20,5% par rapport à l’année précédente. Le bénéfice d’exploitation du transport maritime s’est élevé à 981 millions de RMB, en hausse de 369,4% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation du prix du transport maritime. Dans l’ensemble, les activités de transport sont restées stables.
Le volume des oléfines a été complété par des prix et les bénéfices ont fortement augmenté: Selon l’annonce, la société a vendu 644500 tonnes de produits polyoléfines en 2021, en baisse de 8% d’une année sur l’autre, dont 332800 tonnes de polyéthylène, en baisse de 6,8% d’une année sur l’autre et 315600 tonnes de polypropylène, en baisse de 4,7% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les prix, les prix du polyéthylène ont augmenté de 21,7% pour atteindre 6 641 yuan / T et ceux du polypropylène de 13,9 à 6 853 yuan / t. En 2021, la Division de l’industrie chimique du charbon a réalisé un bénéfice d’exploitation de 722 millions de RMB, en hausse de 176,6% d’une année sur l’autre.
Proposition d’investissement: ajuster les prévisions de bénéfices en fonction de l’aperçu des résultats et de la situation actuelle du prix du charbon. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 631,12 milliards de RMB, 67,29 milliards de RMB et 69 024 milliards de RMB, ce qui correspond respectivement à 3,18 / 3,39 / 3,47 RMB / action pour le SPE et à 9, 8 et 8 fois respectivement pour le PE le 25 mars 2022. L’évaluation dans l’industrie est faible.
En outre, compte tenu de l’attribut de dividende élevé de la société, nous comparons Shenhua avec China Yangtze Power Co.Ltd(600900) Nous croyons que China Shenhua Energy Company Limited(601088) Maintenir la cote « recommandé ».
Conseils sur les risques: le prix du charbon a fortement chuté, la demande d’énergie thermique a été inférieure aux prévisions et la construction en cours de l’entreprise a été plus lente que prévu.
