Chengdu Guibao Science & Technology Co.Ltd(300019) ( Chengdu Guibao Science & Technology Co.Ltd(300019) )
Principaux points de vue
La part de marché a continué d’augmenter en raison de la situation défavorable et le rendement a atteint un nouveau sommet en 2021. La société a publié le rapport annuel 2021: en 2021, la société a réalisé un bénéfice d’exploitation total de 2556 milliards de RMB, en hausse de 67,74% d’une année sur l’autre, un bénéfice net de 268 millions de RMB, en hausse de 33,00% d’une année sur l’autre, et un bénéfice de base par action de 0,70 RMB. C’est – à – dire que la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 874 millions de RMB (YOY + 50,49%) et un bénéfice net de 106 millions de RMB (YOY + 58,90%) pour le trimestre unique 2021q4. Dans le contexte des conditions défavorables causées par la forte augmentation des matières premières en amont, l’entreprise a maintenu un taux de croissance relativement élevé en augmentant activement et globalement la part de marché des produits et en atténuant l’impact de la hausse continue des prix des matières premières sur les bénéfices. À l’heure actuelle, les produits de colle de construction de l’entreprise continuent de progresser rapidement, la colle industrielle soulève la poutre, le projet de construction en cours se déroule sans heurt. À l’avenir, la capacité totale d’étanchéité en silicone de l’entreprise devrait dépasser 200000 tonnes par an, ce qui en fera le plus grand fabricant de produits d’étanchéité en silicone de classe mondiale en Chine.
Le prix du silicium organique est sous pression à moyen et à long terme, ce qui est directement bénéfique pour l’achat de matières premières de l’entreprise, et la marge brute des principaux produits devrait être restaurée en permanence. Au cours des trois premiers trimestres de 2021, les prix du silicium organique ont affiché une tendance à la hausse, tandis que ceux du quatrième trimestre de 2021 ont fortement chuté: la hausse globale de l’année a été de 18,17% et la plus forte de l’année a été de 191,05%. Au cours de la période Q1 – Q3 de 2021, le prix du silicium organique en amont a considérablement augmenté d’une année sur l’autre, tandis que l’ajustement des prix des produits de l’entreprise a pris du retard, ce qui a entraîné une pression sur la marge brute de l’entreprise au cours des trois premiers trimestres de 2021. En 2021q4, le prix du silicium organique a chuté rapidement en raison de l’atténuation à court terme de la limitation de la production et de l’introduction progressive de la capacité de production. Dans l’attente de la mise en service de la nouvelle capacité de production, nous pensons que le prix du silicone organique à moyen et à long terme continuera d’être sous pression, ce qui favorisera l’achat continu de matières premières de l’entreprise, et que la marge brute des principaux produits de l’entreprise devrait être sensiblement rétablie. Nous sommes optimistes que l’entreprise continuera d’établir une position de premier plan dans l’industrie des produits d’étanchéité au silicone organique.
Créer la disposition des produits des matériaux « architecture + industrie + photovoltaïque + Lithium – électricité» et promouvoir régulièrement la construction du projet d’électrode négative silicium – carbone. L’entreprise utilise ses propres avantages de l’industrie des matériaux silicium, distribue activement des matériaux cathodiques carbone – silicium, ouvre une nouvelle situation autour du développement de nouvelles sources d’énergie et de matériaux de batteries au lithium. À l’heure actuelle, l’adhésif photovoltaïque de l’entreprise est entré dans de nombreux domaines tels que Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) modules photovoltaïques, bipv, etc.; L’agent de couplage du Silane a été utilisé avec succès comme agent auxiliaire clé pour la production de membranes Eva. En outre, la société a mis en place une filiale à part entière qui a l’intention de construire 10 000 tonnes de matériaux cathodiques silicium – carbone pour batteries au lithium, une base de production d’adhésifs spéciaux de 40 000 tonnes et un centre de recherche et de développement sur les matériaux Lithium – électricité. À l’heure actuelle, le matériau cathodique silicium – carbone produit par l’entreprise a été évalué par plusieurs fabricants de batteries et fourni en petits lots. Nous prévoyons réaliser progressivement la production industrialisée dans un délai de 1 à 2 ans. Nous espérons que l’entreprise continuera d’optimiser la structure et le type de produits à l’avenir, s’étendra progressivement au Haut de la chaîne industrielle, produira des produits à haute valeur ajoutée et à haute technologie, maintiendra l’avantage concurrentiel de l’industrie et dirigera le développement de l’industrie.
Indice de risque: fluctuation des prix des matières premières; La demande en aval est inférieure aux attentes; Les projets en cours n’ont pas progressé comme prévu.
Recommandation d’investissement: maintenir la cote « surpoids ». Nous croyons qu’avec l’expansion de l’échelle de production et l’optimisation continue de la technologie, l’avantage de coût et la position de leader de l’entreprise seront encore mis en évidence. Dans le contexte de la réparation de la marge brute et de l’expansion de la capacité des principaux produits, nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 3,51 / 4,81 / 657 millions de RMB de 2022 à 2024, avec un taux de croissance annuel de 31,2% / 36,8% / 36,6%; EPS dilué = 0,90 / 1,23 / 1,68 Yuan, correspondant au cours actuel des actions correspondant à PE = 19,9 / 14,5 / 10,6x. Maintenir la cote « surpoids ».
