China Resources Sanjiu Medical & Pharmaceutical Co.Ltd(000999) ( China Resources Sanjiu Medical & Pharmaceutical Co.Ltd(000999) )
Principaux points de vue:
Événements
La société a publié son rapport annuel pour 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 15,32 milliards de RMB en 2021, en hausse de 12,34% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net s’est élevé à 2 047 milliards de RMB, en hausse de 28,13% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice de base par action est de 2,09 RMB. La société a l’intention de verser à tous les actionnaires un dividende en espèces de 8,60 RMB (impôt inclus) par tranche de 10 actions.
Commentaires sur l’événement
Le CHC a connu une croissance rapide. La provision pour dépréciation des stocks et la provision pour dépréciation de l’achalandage ont été retirées dans le cadre d’une évaluation prudente. Le chiffre d’affaires d’exploitation de l’entreprise de produits de consommation de santé du CHC s’est élevé à 9276 milliards de RMB, en hausse de 17,72% d’une année sur l’autre. L’entreprise de produits de consommation de santé a connu une croissance rapide en tant qu’activité principale de
Le secteur des médicaments d’ordonnance a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 5,35 milliards de RMB, en hausse de 2,76% d’une année sur l’autre. Après plusieurs années d’optimisation des activités, la proportion de l’injection de médicaments chinois et de l’anti – infection dans le chiffre d’affaires d’exploitation est tombée à Environ 4% et 6% respectivement. En 2021, la compagnie a retiré 210 millions de RMB de réserves pour dépréciation des stocks et 44 236000 RMB de réserves pour dépréciation de l’achalandage.
Les réserves de prix à la baisse des stocks se rapportent principalement à la mise en œuvre officielle de la nouvelle norme à partir du 1er novembre 2021 après la fin des travaux pilotes sur les granulés de formule de médecine traditionnelle chinoise. Les granulés de formule de médecine traditionnelle chinoise qui n’ont pas de norme nationale ou de norme établie par Le Département provincial de la surveillance et de l’administration des médicaments ne peuvent pas être mis sur le marché et les réserves de prix à la baisse des stocks s’élèvent à 134 millions de RMB.
La provision pour dépréciation de la survaleur est de 44 236000 RMB pour la survaleur constituée par Jilin et Shantang. Jilin et Shantang fournissent principalement des matières premières de ginseng rouge pour l’injection de médecine traditionnelle chinoise ya’an Sanjiu, une filiale de la société. En raison du faible prix du ginseng et de la baisse des ventes d’injection de médecine traditionnelle chinoise au cours des dernières années, la performance opérationnelle de Jilin et Shantang n’a pas atteint les attentes.
La restructuration des revenus a entraîné une réduction de la marge bénéficiaire brute et a été affectée par l’épidémie au troisième et quatrième trimestres.
La marge brute globale de la société était de 59,72%, soit – 2,74 points de pourcentage par rapport à l’année précédente; Le taux des dépenses de la période était de 42,35%, soit – 4,21 points de pourcentage par rapport à l’année précédente; Parmi eux, le taux des frais de vente était de 32,78%, soit – 4,00% d’une année sur l’autre; Le taux des frais généraux était de 9,83%, soit – 0,38 point de pourcentage par rapport à l’année précédente; Taux des charges financières – 0,25%, soit + 0,17 point de pourcentage par rapport à l’année précédente; Les flux de trésorerie opérationnels nets se sont élevés à 1 871 millions de RMB, soit – 15,89% de l’année précédente.
Sur une base trimestrielle, le chiffre d’affaires trimestriel unique de la société Q1 – Q4 est respectivement de 40,80, 36,77, 33,43 et 4221 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel de + 29,05, + 35,32, – 2,70, – 2,38%; Q1 – Q4 le bénéfice net attribuable à la société mère au cours d’un seul trimestre était de 643, 722, 376 et 306 millions de RMB, avec un taux de croissance annuel de + 22,95, + 35,83, – 28,57, + 175194%; Au cours du trimestre Q1 – Q4, les bénéfices nets non attribuables à la société mère ont été déduits respectivement de 6,23, 6,42, 355 et 233 millions de RMB, avec un taux de croissance annuel de + 39,92, + 34,45, – 20,93, + 742,27%.
Les avantages des grandes marques sont évidents, avec 23 variétés avec des ventes annuelles de plus de 100 millions de RMB. La R & D continue de promouvoir CHC: l’activité des produits de consommation de santé est l’activité principale de l’entreprise, réalisant une croissance rapide. Les médicaments contre le rhume continuent de renforcer la marque et d’étendre les canaux en ligne. 999 Ganmaoling, 999 strong Loquat Dew et 999 Ganmao Qinghe Granules ont connu une croissance rapide et sont en tête des nouveaux canaux de vente au détail comme o2o. En 2021, les médicaments pour la peau ont réalisé un chiffre d’affaires de plus de 30 millions de RMB. En ce qui concerne la construction de canaux et de terminaux, à la fin de décembre 2021, le projet « 999 perfect drugstore» couvrait 26 villes et desservait plus de 5 000 terminaux de chaîne de base, qui ont été bien accueillis par les clients de la chaîne.
Médicaments d’ordonnance: parmi eux, l’industrie des granulés de formule de médecine spécialisée et de médecine traditionnelle chinoise a connu une croissance rapide, l’impact des politiques de restriction des activités anti – infections et d’achat centralisé s’est poursuivi, et on s’attend à ce que les activités de suivi affichent une croissance réparatrice sous l’impulsion continue de nouveaux produits. Il a couvert des milliers d’hôpitaux et des dizaines de milliers d’établissements médicaux de base dans tout le pays et explore activement le marché médical sur Internet.
En ce qui concerne la R & D, les d épenses de R & D se sont élevées à 560 millions de RMB, en hausse de 21,82% par rapport à l’année précédente, Représentant 3,7% des recettes d’exploitation. 71 projets de recherche de l’entreprise, principalement autour du cancer, de l’orthopédie, de la peau, de la respiration, de l’anti – infection et d’autres domaines stratégiques, la combinaison d’imitation, la mise en page des produits. En ce qui concerne l’héritage et l’innovation de la MTC, l’entreprise met l’accent sur la recherche sur les prescriptions classiques célèbres de la MTC, les normes relatives aux granulés de formule et les ressources en médicaments. Actuellement, plus de 20 prescriptions classiques célèbres sont en cours de recherche.
Conseils en matière d’investissement
Les prévisions de bénéfices antérieures ont été ajustées en raison de la mise à jour du rapport annuel de la compagnie. Nous prévoyons que le chiffre d’affaires de la compagnie de 2022 à 2024 sera de 178,3 / 207,2 / 24,15 milliards de RMB, en hausse de 16,4% / 16,2% / 16,6% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 23,5 / 26,0 / 2,9 milliards de RMB, en hausse de 14,6% / 10,8% / 11,4% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à 2,40 / 2,66 / 2,96 RMB du SPE et à l’évaluation correspondante de 16x / 14x / 13X. Maintenir la cote d’investissement « achat ».
Conseils sur les risques
Les risques liés aux politiques industrielles sont moins élevés que prévu; La promotion de nouvelles variétés n’a pas été à la hauteur des attentes; Le Programme d’incitation au capital n’a pas progressé comme prévu.
