China Resources Sanjiu Medical & Pharmaceutical Co.Ltd(000999) ( China Resources Sanjiu Medical & Pharmaceutical Co.Ltd(000999) )
Événements:
China Resources Sanjiu Medical & Pharmaceutical Co.Ltd(000999) publier le rapport annuel: en 2021, la société a réalisé un bénéfice d’exploitation de 15,32 milliards de RMB (+ 12,34%), un bénéfice net de 2 047 milliards de RMB (+ 28,13%) et un bénéfice net non attribuable de 1 853 millions de RMB (+ 38,81%).
Principaux points d’investissement:
La croissance globale du revenu est stable et le point d’inflexion du bénéfice net non attribuable à la mère est clair. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 15.320 milliards de yuan (+ 12,34%), dépassant 15 milliards de yuan pour la première fois dans l’histoire. En 2021, la société a déduit un bénéfice net non attribuable à la société mère de 1 853 millions de RMB, en hausse de 38,81% d’une année sur l’autre, ce qui a permis d’obtenir une amélioration substantielle et de libérer le signal d’inflexion des résultats d’exploitation des principales sociétés.
Le secteur des produits de consommation de santé de CHC a connu une croissance rapide, avec trois forces: la marque, la catégorie et le canal. En 021, le chiffre d’affaires de CHC Healthy Consumer Goods Business s’élevait à 9276 milliards de RMB, en hausse de 17,72% par rapport à l’année précédente. Les médicaments contre le rhume renforcent constamment la marque et sont en tête des nouveaux canaux de vente au détail comme o2o; En combinaison avec la demande de gestion de la santé des consommateurs, 999 Gold package Cold Lining, 999 HuoXiang zhengqi Mixture, 999 xiongkai tadalafil Tablets et d’autres produits ont été introduits successivement; En ce qui concerne les canaux, d’une part, plus de 5 000 terminaux de chaîne de base sont desservis par « 999 perfect drugstore», d’autre part, l’entreprise a officiellement mis en place un centre d’exploitation numérique pour développer activement de nouveaux canaux tels que B2C, o2o et Fast Hand et Shake Sound. En outre, en raison de la faible augmentation continue des prix des produits, la marge bénéficiaire brute des activités de la société dans le secteur des CHC a atteint 59,34% en 2021, en hausse de 2,21 points de pourcentage par rapport à 2021. En ce qui concerne l’avenir, nous pensons que la marge bénéficiaire brute des activités de CHC de l’entreprise continuera d’augmenter avec la poursuite d’une petite stratégie d’augmentation des prix des produits de marque de base de l’entreprise et la superposition de l’indice des prix des médicaments traditionnels chinois (IPC) à un niveau élevé à L’heure actuelle.
Le secteur des médicaments d’ordonnance a connu un tournant et la croissance devrait encore s’accélérer à partir de 2022. En 2021, l’entreprise de médicaments d’ordonnance a réalisé un chiffre d’affaires de 5350 milliards de RMB, en hausse de 2,76% d’une année sur l’autre. Dans l’ensemble, le glissement initial a été inversé. Parmi eux, l’activité anti – infectieuse a continué de diminuer, mais l’activité des granules de formule de médecine traditionnelle chinoise et des médicaments de prescription de médecine traditionnelle chinoise a connu une bonne croissance. En ce qui concerne l’avenir, nous nous attendons à ce que l’activité anti – infectieuse affiche une croissance réparatrice sous l’impulsion de nouveaux produits tels que les céphalospores de cinquième génération. Entre – temps, après la mise en œuvre de la nouvelle norme nationale, le marché des granules de formule de médecine traditionnelle chinoise s’est considérablement élargi et devrait connaître une croissance rapide. L’activité des médicaments d’ordonnance de l’entreprise devrait encore s’accélérer.
En 2021, les actifs dépréciés ont été fortement comptabilisés et les passifs contractuels ont considérablement augmenté, et la rentabilité réelle de la société en 2021 a été sous – estimée. En 2021, la compagnie a accumulé 210 millions de réserves de prix à la baisse des stocks (dont 134 millions de granulés de formule en raison de la mise en œuvre de la nouvelle norme nationale), 44 millions de dépréciation de l’achalandage accumulé et Shantang, ainsi qu’une petite quantité d’autres provisions. La dépréciation de divers actifs de la compagnie a eu une incidence totale sur le bénéfice net de 269 millions de RMB en 2021. En outre, à la fin de 2021, le passif contractuel de la société s’élevait à 1435 milliard de RMB (697 millions, 798 millions et 980 millions respectivement à la fin de 2018 – 2020), soit une augmentation significative de 51% d’une année sur l’autre. Dans l’ensemble, les bénéfices de la société en 2021 ont été relativement stables et la rentabilité réelle a été sous – estimée, ce qui a jeté les bases solides d’une croissance stable et rapide des résultats au cours des deux à trois prochaines années.
L’entreprise fonctionne de façon stable et ses flux de trésorerie sont de bonne qualité. En 2021, le chiffre d’affaires de l’actif total de la société était de 0,66, ce qui représente une légère augmentation par rapport à 2020. En 2021, les créances se sont élevées à 3 050 millions de RMB, soit une légère augmentation par rapport à 2 980 millions de RMB en 2020. Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation en 2021 se sont élevés à 1871 milliard de RMB, en baisse de 15,89% par rapport à 2224 milliards de RMB en 2020, principalement en raison d’une augmentation significative des stocks.
Les prévisions de bénéfices et les notations d’investissement sont estimées à 17 687 milliards de RMB / 20 172 milliards de RMB / 22 918 milliards de RMB en 2022 / 2023 / 2024, ce qui correspond à un bénéfice net attribuable à la mère de 2 380 milliards de RMB / 2 820 milliards de RMB / 3 285 milliards de RMB et à un pe de 15,59 / 13,15 / 11,29. Maintenir la cote d’achat.
Risques liés à la baisse des prix des produits ou à la baisse du niveau des paiements d’assurance maladie en raison de la politique de conseil en matière de risques, risques liés à la vente et à la promotion de produits inférieurs aux attentes, risques liés à des progrès de la recherche et du développement inférieurs aux attentes, risques liés à l’intégration des fusions et acquisitions inférieurs aux attentes, risques liés à l’augmentation des prix des matières premières en amont supérieure aux attentes
