China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) ( China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) )
Questions:
China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) a publié le rapport annuel 2021 Le Groupe et l’assurance – vie EV sont respectivement 498,3 milliards de RMB (YOY + 8%) et 376,6 milliards de RMB (YOY + 10%). La société a l’intention de distribuer un dividende en espèces annuel de 1,0 RMB par action (y compris l’impôt), totalisant 9,6 milliards de RMB, Représentant 35,8% du bénéfice net versé à la société mère.
Avis de sécurité:
Assurance vie: redémarrer l’assurance bancaire de valeur, construire des canaux multiples, ajouter de nouveaux documents, mais le rappel de la structure, nbv est toujours sous pression.
L’assurance bancaire et l’assurance collective stimulent la croissance des nouvelles commandes totales. En 2021, le total des nouvelles commandes s’élevait à 48,9 milliards de RMB (YOY + 17%), 29,2 milliards de RMB (YOY – 0,2%), 6,7 milliards de RMB (YOY + 331%) et 13 milliards de RMB (YOY + 19%) respectivement.
Le rappel de la nouvelle structure d’entreprise unique est évident, la nbvm a considérablement diminué et la nbv a considérablement diminué. En 2021, le nbv était d’environ 13,4 milliards de RMB (YOY – 25%), l’assurance individuelle et l’assurance bancaire étaient respectivement de 13,1 milliards de RMB (YOY – 26%) et de 300 millions de RMB (YOY + 168%); Selon les calculs, la nbvm de l’assurance – vie a diminué de 18,5 PCT à 42,6% d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une baisse de – 15,4 PCT à 23,5% d’une année sur l’autre de la nbvm de l’assurance – vie (baisse plus large que 21h1). Plus précisément, 24,8 milliards de RMB (YOY + 12%) de nouvelles commandes d’assurance individuelle ont été émises au cours de la période d’assurance individuelle, ce qui représente 85% du total des nouvelles commandes d’assurance individuelle (YOY + 9pct). Les nouvelles commandes d’assurance individuelle au cours de la période d’assurance individuelle du 21q1 au 21q4 ont été émises au cours d’un trimestre, respectivement + 49%, + 4%, – 40%, – 19%. Nous pensons que, principalement parce que la protection contre les maladies graves du Groupe de clients ayant une certaine capacité de consommation est suffisante, à la fin de janvier 21, après le changement de produits pour les maladies graves nouvelles et anciennes et l’assurance centralisée pour les produits pour les maladies graves anciennes, 21h2 période d’assurance sera soumise à de nouvelles commandes, en particulier la vente d’assurance de protection est sous pression.
Le nombre d’agents a considérablement diminué et l’amélioration de la capacité est principalement due à l’assurance à court terme. En 2021, le nombre moyen d’agents était de 525000 (YOY – 30%), la capacité de production mensuelle était de 4 638 yuans (YOY + 42%), le taux de rendement mensuel moyen de l’équipe d’agents était de 52,1% (YOY – 6pct) et le nombre moyen mensuel de nouvelles polices d’assurance – vie était de 1,38 (YOY – 13pct).
Stratégie du canal: l’opération Changhang vise à améliorer globalement l’équipe des agents; Dans le même temps, le redémarrage de la valeur de l’assurance – vie de la tpac, la bancassurance, stimulera la croissance des entreprises par divers canaux. En ce qui concerne l’assurance individuelle, nous avons innové et lancé l’opération Changhang, créé l’équipe d’agents des « trois modernisations et cinq meilleures » et renforcé la construction de l’échelon supérieur. En ce qui concerne la Banque et l’assurance, mettre en œuvre des points de vente de valeur, des produits de valeur et des équipes de haute qualité, et organiser des zones stratégiques et des canaux de coopération stratégique.
Assurance immobilière: les activités d’assurance non automobile ont maintenu une croissance rapide et le taux de coût global est resté stable d’une année sur l’autre. En 2021, les primes d’assurance immobilière s’élevaient à 152,6 milliards de RMB (YOY + 3%), le taux de remboursement était de + 8,2 PCT d’une année sur l’autre et le taux de dépenses de – 8,2 PCT d’une année sur l’autre, le taux de coût global était de 99%, inchangé d’une année sur l’autre. Plus précisément, 1) La prime d’assurance automobile est de 91,8 milliards de RMB (YOY – 4%), le taux de remboursement est de 71,1% (YOY + 10,6 PCT), le taux de dépenses est de 27,6% (YOY – 9,8 PCT) et le taux de coût global est de 98,7% (YOY + 0,8 PCT) en raison de la réforme globale de l’assurance automobile et des catastrophes majeures. La prime d’assurance non automobile est de 60,8 milliards de RMB (YOY + 17%) et le taux de coût global est de 99,5% (YOY – 2,4 PCT).
Adhérer à la stratégie d’allocation des actifs « Dumbbell » et réduire légèrement le rendement des investissements. En 2021, le rendement total des investissements était de 5,7% (YOY – 0,2 PCT), le rendement net des investissements était de 4,5% (YOY – 0,2 PCT) et le rendement global des investissements était de 5,2% (YOY – 0,9 PCT). En ce qui concerne la répartition des actifs, la société a renforcé la répartition des obligations à taux d’intérêt à long terme afin d’étendre la durée des actifs à revenu fixe. Les obligations d’État, les obligations des administrations locales et les obligations financières de politique générale représentaient 22,1% (YOY + 4,6 PCT) et les actifs à revenu fixe 7,1 ans (YOY + 0,9 ans).
Conseils en matière d’investissement: l’entreprise s’attaque activement à la situation difficile de l’industrie de l’assurance – vie, innove et lance l ‘« action Changhang », met à niveau l’équipe d’agents et redémarre la Banque de valeur et l’assurance et les canaux multiples pour stimuler la croissance des entreprises. Mais la transformation de l’assurance – vie en est encore au stade critique et l’effet n’a pas encore été démontré; Entre – temps, le taux de maintien des polices d’assurance a diminué et la moyenne mobile de 750 jours a diminué. Depuis le 21q4, le taux de croissance de l’assurance automobile s’est redressé et s’est rapidement redressé, et le bénéfice total de souscription des principales compagnies d’assurance devrait s’améliorer. Sur cette base, nous ajustons les hypothèses relatives aux nouvelles commandes, à la mbvn, au taux de continuation des polices d’assurance et au taux d’actualisation des réserves. Les EVP prévus pour 2022 et 2023 sont ajustés respectivement de 61,73 RMB et 73,87 RMB à 57,08 RMB et 62,79 RMB, tandis que les EVP prévus pour 2024 sont ajoutés à 68,86 RMB. Le cours actuel des actions de la société correspond à environ 0,41 fois le PEV de 2022 et maintient la cote « recommandé».
Conseils sur les risques: 1) les marchés des capitaux propres fluctuent considérablement, β L’attribut provoque une volatilité accrue du marché des tôles. Le nombre d’agents a continué de diminuer, l’amélioration qualitative n’a pas été à la hauteur des attentes et les nouvelles commandes ont diminué au – delà des attentes. Les taux d’intérêt baissent plus que prévu et la répartition des actifs arrivant à échéance et des nouveaux actifs est sous pression. La prime moyenne par véhicule a diminué plus que prévu, le taux de remboursement a augmenté plus que prévu et les bénéfices de souscription de l’assurance automobile ont été sous pression.
