China Oilfield Services Limited(601808) ( China Oilfield Services Limited(601808) )
Événement: publication du rapport annuel 2021 dans la soirée du 24 mars 2022, China Oilfield Services Limited(601808) 2021,
La société a réalisé un chiffre d’affaires de 29 203 milliards de RMB, soit + 0,8% d’une année sur l’autre, et + 7,0% d’une année sur l’autre après déduction des recettes provenant du règlement avec Norwegian Petroleum en 2020; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 313 millions de RMB, soit – 88,4% d’une année sur l’autre; Après déduction des bénéfices nets non attribuables à la société mère – 35 millions de RMB, soit – 101,5% d’une année sur l’autre, le bénéfice de base par action est de 0,07 RMB. Au quatrième trimestre de 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 9321 milliards de RMB, soit + 24,1% d’une année sur l’autre et + 30,4% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère a atteint – 1139 milliard de RMB, soit – 307,7% d’une année sur l’autre et – 275,0% d’une année sur l’autre; Après déduction du bénéfice net non attribuable à la société mère de – 1 378 millions de RMB, soit – 427,9% d’une année sur l’autre et – 322,3% d’une année sur l’autre, le bénéfice de base par action de – 0,24 RMB a été réalisé.
Commentaires:
Les dépenses en capital mondiales en amont ont été prudentes et les grandes dépréciations ont nui aux résultats de l’entreprise. En 2021, les prix internationaux du pétrole ont atteint un niveau élevé, mais sous la pression de la récurrence de l’épidémie, de la réduction des émissions de carbone et de la restriction du capital des investisseurs, les dépenses en capital des compagnies pétrolières internationales en amont ont été prudentes. L’industrie des services pétroliers a connu une offre excédentaire et une concurrence féroce sur le marché. Le chiffre d’affaires des activités à l’étranger de la compagnie a diminué de – 37,7% d’une année sur l’autre, et la marge brute a diminué de 36,6% d’une année sur l’autre. Étant donné que le prix d’exploitation et le taux d’utilisation de l’équipement de forage à grande échelle sont faibles, la compagnie a retiré 2,01 milliards de RMB de réserves de dépréciation d’actifs à la fin de l’année, ce qui a entraîné une forte baisse des bénéfices au quatrième trimestre de 2021 et au cours de l’année.
Services de forage: les activités de forage ont généré un chiffre d’affaires de 8,8 milliards de RMB, soit – 23,4% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 0,3%, en baisse de 25,7 points de pourcentage d’une année sur l’autre. Cela s’explique principalement par la baisse des investissements dans l’exploration et la mise en valeur en amont, la lente reprise du marché des services pétroliers et la baisse du volume des opérations de forage et des prix des services. En 2021, les jours d’exploitation des sectors – formes de forage autoportantes et semi – submersibles étaient respectivement de 11 383 et 2 699 jours, soit – 0,4% et – 14,1% d’une année sur l’autre; Le taux d’utilisation des anges du calendrier était respectivement de 73,3% et 55,5%, ce qui a diminué de 1,7% et 5,8%. Le revenu quotidien moyen était de 75 000 $et 135000 $/ jour, soit un niveau de – 27,4% par rapport à l’année précédente.
Services techniques des champs pétrolifères: le chiffre d’affaires des services techniques des champs pétrolifères est de 15,1 milliards de RMB, soit + 13,2% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 29,3%, essentiellement inchangée d’une année sur l’autre. Ce secteur est le principal contributeur aux bénéfices de l’entreprise. L’innovation scientifique et technologique indépendante de l’entreprise a continué d’augmenter, avec des dépenses de recherche et de développement de + 24,8% d’une année sur l’autre.
Secteur des navires: le chiffre d’affaires du secteur des navires s’élève à 3,3 milliards de RMB, soit + 13,3% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 8,8%, en hausse de 1,2% d’une année sur l’autre. La flotte de la compagnie a fonctionné pendant 30 223 jours, essentiellement Au même niveau d’une année sur l’autre. Le bénéfice du secteur est principalement affecté par la reprise des prix d’exploitation.
Secteur des levés géophysiques: le chiffre d’affaires du secteur est de 2 milliards de RMB, soit + 62,4% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 2,5%, en hausse de 31,3% d’une année sur l’autre. En 2021, l’entreprise a mis au point de façon indépendante l’équipement de collecte des câbles de remorquage « Hailiang » et le système de navigation intégré des câbles de remorquage « HAITOU » afin de réaliser l’application commerciale de la production et de combler le vide technologique de l’équipement chinois dans ce domaine; La première flotte de noeuds sous – marins (OBN) du CNOOC a été constituée. Dans le cadre d’une série d’optimisation de la technologie et de la structure de l’équipement, les bénéfices de la prospection géophysique de l’entreprise se sont transformés en bénéfices.
Le pétrole brut entre dans une ère de 100 yuans, ce qui stimule le boom de l’industrie des services pétroliers. À moyen et à long terme, la capacité excédentaire de pétrole brut de l’OPEP est limitée et l’élasticité de l’offre diminue. Pour les pays de l’OPEP – 10 participant à la réduction de la production, à l’exception des Émirats arabes unis, il n’y aura pratiquement pas de capacité excédentaire après l’augmentation de la production dans les pays de l’OPEP – 10 et l’élasticité de l’offre de la production nationale de l’OPEP – 10 diminuera au cours du deuxième semestre de 2022. Sous l’influence du marché des capitaux et de l’environnement politique, l’offre de pétrole brut aux États – Unis s’est redressée lentement et l’élasticité de la production a diminué. Toutefois, la demande mondiale de pétrole brut continuera d’augmenter de 2022 à 2025 et sera confrontée à une pénurie de pétrole brut à long terme. Nous pensons que 2022 sera le point d’inflexion de la hausse des prix du pétrole. Les prix du pétrole seront élevés à long terme et le Centre des prix du pétrole augmentera au cours des prochaines années. Les prix élevés du pétrole entraîneront une reprise des dépenses en capital en amont, ce qui stimulera davantage le boom des services pétroliers. Selon les lignes directrices stratégiques de la compagnie pour 2022, les dépenses mondiales en capital en amont augmenteront de 24% d’une année sur l’autre en 2022, y compris les dépenses mondiales en capital en amont en mer de 15% d’une année sur l’autre. La compagnie prévoit signer 54 nouveaux contrats à l’étranger d’une valeur contractuelle de 1,2 milliard de dollars américains et prévoit une augmentation substantielle du volume d’exploitation des sectors – formes de forage à l’extérieur de la Chine.
Les dépenses en capital du CNOOC sont demeurées stables et ont fortement garanti la performance de la société en Chine. La Chine compte plus de 70% de pétrole brut à l’étranger et continuera d’accroître ses efforts d’exploration, de mise en valeur et d’investissement pour assurer la sécurité énergétique. Sous l’impulsion du prix élevé du pétrole international, de la stratégie nationale de s écurité énergétique et du plan d’action de sept ans de la société mère du CNOOC, le CNOOC continuera d’accroître activement le capital et la production afin de garantir le volume des commandes de la société au sein du Groupe. En 2022, le budget des dépenses en capital du CNOOC était de 90 à 100 milliards de RMB, soit le même que celui de 2021, et la charge de travail de la compagnie au sein du Groupe devrait rester stable.
Renforcer l’impulsion technologique et remodeler le leadership en matière de coûts. En se concentrant sur la demande des champs pétrolifères, « un champ pétrolifère, une stratégie, un puits de pétrole, un plan », l’entreprise s’efforce d’assurer l’augmentation de la vitesse et de l’efficacité de la production thermique de pétrole lourd, d’améliorer considérablement la capacité d + W et d’étendre continuellement l’échelle d’application. L’équipement d’exploitation forestière autonome à haute température est largement utilisé dans la mer de Bohai. L’équipement rotatif de guidage et d’exploitation des puits pendant le forage entre sur les marchés iraquien et indonésien; Le système Xuanji a mis en place un système d’équipement complet et une capacité opérationnelle, a présenté l’exposition nationale sur les réalisations en matière d’innovation scientifique et technologique au cours du 13e Plan quinquennal et a été installé en permanence au Musée national. L’entreprise continue de mettre l’accent sur la technologie plutôt que sur les actifs, d’élargir l’échelle des services de technologie pétrolière, d’améliorer continuellement la capacité de résistance aux risques en période de fluctuation de l’industrie et de créer un avantage de premier plan en matière de coûts.
Prévisions de bénéfices et notations d’investissement: Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société de 2022 à 2024 sera de 33,56, 43,85 et 5322 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel de 971,7%, 30,6% et 21,4%, respectivement, et que le SPE (dilué) sera de 0,70, 0,92 et 1,12 RMB / action, avec un pe correspondant à 19,61, 15,01 et 12,36 fois le prix de clôture du 25 mars 2022. Compte tenu de l’avantage concurrentiel de l’entreprise et de la reprise du climat de l’industrie, les résultats de l’entreprise ont augmenté rapidement de 2022 à 2024 et la cote d ‘« achat » de l’entreprise a été maintenue.
Facteurs de risque: volatilité macroéconomique et risque de baisse des prix du pétrole; Risque de reprise de la demande inférieure aux prévisions en raison de la reprise de l’épidémie; Les dépenses en capital en amont sont inférieures aux risques prévus; Risques géopolitiques; Risque de fluctuation des taux de change.
