China Shenhua Energy Company Limited(601088) ( China Shenhua Energy Company Limited(601088) )
Événement: le 25 mars China Shenhua Energy Company Limited(601088) a publié le rapport annuel 2021. En 2021 China Shenhua Energy Company Limited(601088) a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 335216 milliards de RMB, en hausse de 43,7% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice total s’est élevé à 77375 milliards de RMB, en hausse de 23,5% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 50 269 milliards de RMB, en hausse de 28,3% par rapport à l’année précédente; Après déduction des bénéfices et pertes non récurrents, le bénéfice net s’élevait à 50036 milliards de RMB, en hausse de 31,1% d’une année sur l’autre; Les flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation (à l’exclusion de l’impact des sociétés financières) se sont élevés à 94575 milliards de RMB. Le bénéfice de base par action était de 2,53 yuan / action, en hausse de 28,4% par rapport à l’année précédente. Il est proposé de distribuer des dividendes en espèces de 2,54 yuan / action (y compris l’impôt), soit un total de 50 466 milliards de yuan, soit 100,4% du bénéfice net attribuable aux actionnaires en vertu des normes comptables pour les entreprises chinoises.
Commentaires:
Secteur du charbon: l’augmentation simultanée du volume et des prix a entraîné une forte augmentation des résultats, et le Centre des prix du charbon devrait continuer d’augmenter. En 2021, la production de charbon de la compagnie s’élevait à 307 millions de tonnes (YOY + 5,3%), le taux d’achèvement prévu était de 108%, le volume des ventes de charbon était de 482 millions de tonnes (YOY + 8%) et le taux d’achèvement prévu était de 101,3%; La forte demande du marché du charbon a entraîné une hausse des prix, le prix de vente moyen du charbon de l’entreprise étant de 588 yuan / tonne, en hausse de 43,4% par rapport à l’année précédente. Y compris le prix de réalisation annuel de la coopération à long terme est de 456 yuan / tonne (YOY + 20%); Le prix mensuel de réalisation de la coopération à long terme est de 765 yuan / tonne (YOY + 43%). La double augmentation de la production et des ventes de charbon et la forte augmentation des prix de vente ont entraîné une augmentation rapide des revenus, avec un chiffre d’affaires annuel de 292,6 milliards de RMB, en hausse de 54% par rapport à l’année précédente. En raison de l’augmentation du coût de la sécurité accumulée et du coût de la main – d’oeuvre, le coût unitaire de production du charbon auto – produit est de 155,5 yuan / tonne, en hausse de 20,9% par rapport à l’année précédente. L’augmentation du volume des ventes et du coût unitaire du charbon acheté a entraîné une augmentation annuelle du coût du charbon acheté de 111% à 102,8 milliards de RMB. Les coûts d’exploitation du secteur du charbon de la compagnie se sont élevés à 212 milliards de RMB, en hausse de 50,8% par rapport à l’année précédente. La marge brute du segment est de 27,6%, soit une augmentation de 1,6 PCT par rapport à l’année précédente, ce qui représente une marge brute de 72,8% pour l’entreprise. En 2022, le développement rapide des industries émergentes et l’amélioration rapide du niveau de vie des résidents entraîneront une augmentation de la consommation d’électricité dans l’ensemble de la société. La demande de charbon devrait se poursuivre, tandis que l’offre est inélastique ou très faible, et l’écart entre l’offre et la demande devrait continuer à s’élargir. Le Centre des prix du charbon continue d’augmenter et la performance du secteur du charbon de l’entreprise devrait continuer d’augmenter.
Secteur de l’énergie: l’augmentation du nombre d’heures de production d’électricité, l’augmentation des coûts de combustion du charbon et l’accélération de la réforme du marché de l’électricité devraient atténuer la contradiction entre le charbon et l’électricité. En 2021, la compagnie a réalisé une production d’électricité de 166,45 milliards de kWh et une vente d’électricité de 156,13 milliards de kWh, en hausse de 22,1% et 22,3% d’une année sur l’autre. Le nombre moyen d’heures d’utilisation était de 4 749, en hausse de 7,9% par rapport à l’année précédente. Le prix de vente moyen pondéré de l’électricité est de 348 yuan / MWh, en hausse de 4,2% par rapport à l’année précédente. Sous l’impulsion de la croissance du volume et du prix de vente de l’électricité, le chiffre d’affaires annuel du secteur de l’électricité de la compagnie s’est élevé à 64124 milliards de RMB, en hausse de 29,6% par rapport à l’année précédente. En raison de l’augmentation du prix d’achat du charbon et de la quantité d’électricité vendue, le coût des matières premières a augmenté de 55,3% par rapport à l’année précédente, ce qui a porté le coût d’exploitation à 59 173 milliards de RMB. La marge brute du secteur de l’électricité a diminué de 15,3 PCT à 7,7%. En 2021, le charbon auto – produit utilisé par la compagnie pour la production d’électricité représentait 83,8% de la consommation totale de charbon. On s’attend à ce que le prix de vente de l’électricité de la compagnie augmente à l’avenir avec l’augmentation continue de la production d’électricité au charbon et la mise en œuvre de La politique de fluctuation de 20% du prix de l’électricité du marché, ce qui atténuera dans une certaine mesure la pression sur les coûts causée par le prix élevé du charbon.
Transport et industrie chimique du charbon: le secteur des ports et des voies navigables assure l’efficacité de l’approvisionnement, libère la capacité de transport et continue de jouer un avantage intégré. Au cours de la période considérée, l’entreprise a pleinement coopéré avec l’objectif d’assurance de l’approvisionnement, a mis en jeu l’avantage synergique de la chaîne industrielle et a libéré la capacité de transport dans toute la mesure possible. Le chiffre d’affaires du transport ferroviaire autonome a atteint 303,4 milliards de tonnes – km (YOY + 6,2%); Le port de Huanghua et le terminal de charbon de Shenhua Tianjin ont achevé le chargement de 261,4 millions de tonnes de charbon (YOY + 4,9%), tous deux atteignant un niveau record; Le chiffre d’affaires du transport maritime a atteint 112,1 milliards de tonnes (YOY + 20,5%), et les produits chimiques du charbon (polyéthylène + polypropylène) ont été affectés par la révision de l’usine. Le volume annuel des ventes a été de 648,4 kilotonnes, en baisse de 5,77% par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne les résultats d’exploitation, le chemin de fer, le port, le transport maritime et l’industrie chimique du charbon de la compagnie ont respectivement réalisé des revenus d’exploitation de 406,99, 64,4, 61,95 et 5 851 milliards de RMB, en hausse de 5,1%, 1,3%, 99,1% et 13,3% d’une année sur l’autre. La marge bénéficiaire brute des secteurs ferroviaire et portuaire est respectivement de 47,1%, 49,7%, en baisse de 1,8 et 1,1 PCT par rapport à l’année précédente, tandis que celle des secteurs maritime et chimique du charbon est de 19,2%, en hausse de 7,5 et 9 PCT par rapport à l’année précédente.
Une proportion plus élevée que prévu de dividendes, l’attribut cash Bull est de plus en plus renforcé. En 2021, la société a continué de mettre en œuvre des mesures de dividende à forte proportion, avec un dividende en espèces proposé de 2,54 yuan / action (y compris l’impôt), et un dividende en espèces total d’environ 50 466 milliards de yuan, Représentant 100,4% du bénéfice net attribuable aux actionnaires en vertu des normes comptables pour les entreprises chinoises et 97,8% du bénéfice attribuable aux propriétaires de la société en vertu des normes internationales d’information financière pour l’année en cours. Sur la base du prix de clôture du 25 mars 2022, le taux de dividende des actions a est de 9,35% et celui des actions H de 11,39%. En raison de la mise en service réussie du chemin de fer huangda et de la centrale électrique, les dépenses en capital prévues pour 2022 devraient diminuer de 25% par rapport à 2021 et tomber à 32611 milliards de RMB. En 2021, le capital monétaire de la société est de 162,9 milliards de RMB, le ratio de la dette portant intérêt n’est que de 12,54%, le ratio de l’actif et du passif est de 26,58% (bien inférieur à la moyenne de l’industrie), et l’attribut de la vache de caisse est renforcé, devenant l’un des points de repère pour les bénéfices élevés, l’encaisse élevée et les dividendes élevés de l’industrie.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la société de 2022 à 2024 sera respectivement de 3606, 400616 et 432697 milliards de RMB, et que le bénéfice net attribuable à la société mère sera respectivement de 60918, 701,98 et 79498 milliards de RMB, et que le bénéfice par action sera respectivement de 3,07, 3,54 et 4,01 RMB. Nous pensons que, dans le contexte de la grande inflation mondiale de l’énergie, le Centre des prix du charbon devrait continuer à augmenter au cours des prochaines années, et le prix de la CCCC devrait également augmenter d’année en année, China Shenhua Energy Company Limited(601088)
Facteurs de risque: la situation macroéconomique est incertaine en raison de la situation épidémique; Les facteurs géopolitiques influencent l’économie mondiale; L’incertitude des politiques industrielles liées au charbon et à l’électricité; Accident de production de sécurité dans la mine de charbon, etc.
