Beijing Supermap Software Co.Ltd(300036) ( Beijing Supermap Software Co.Ltd(300036) )
Événement: la société a annoncé le 25 mars un chiffre d’affaires de 1 875 millions de RMB (+ 16,46%) en 2021, un bénéfice net de 288 millions de RMB (+ 22,55%) pour la société mère et un bénéfice non net de 269 millions de RMB (+ 21,66%) déduit.
Principaux points d’investissement:
La performance opérationnelle de l’entreprise est stable, bénéficiant de la construction de Digital China, l’avenir ou la période de croissance rapide. Au cours de la période visée par le rapport, l’entreprise a saisi l’occasion de développement de l’industrie et, bien qu’elle ait été touchée à plusieurs reprises par l’épidémie, elle a réalisé une croissance régulière de ses résultats d’exploitation globaux. Le chiffre d’affaires réalisé en 2021 était de 1 875 millions de RMB (+ 16,46%), dont 1 852 millions de RMB (+ 16,40%) pour les logiciels SIG. En tant que maillon moyen de la chaîne industrielle des SIG, le logiciel de base des SIG est l’aspect le plus compétitif de la propriété intellectuelle indépendante. L’entreprise a mis en place un système de technologie SIG entièrement indépendant et a établi une position de leader dans la technologie SIG Multi – sectorformes et la technologie SIG intégrée bidimensionnelle et tridimensionnelle. Au cours des prochaines années, les activités logicielles de base de l’entreprise seront confrontées à de grandes possibilités d’innovation en matière d’information et de technologie 3D, ce qui devrait améliorer encore la part de marché des activités connexes. En ce qui concerne les commandes, l’entreprise a terminé un certain nombre de travaux de base dans le domaine de l’innovation en 2021, avec des commandes dans 9 ministères et plus de 30 provinces et villes, et des projets d’étalonnage dans les provinces, les départements, les villes et les comtés. On s’attend à ce qu’il y ait plus de commandes cette année et l’année prochaine. En ce qui concerne l’application des SIG en aval, l’entreprise intègre les exigences communes de l’industrie sur la sector – forme de base, principalement pour l’industrie des ressources et des actifs, les villes intelligentes, la conservation de l’eau et la protection de l’environnement et l’industrie militaire. Dans le même temps, il a également aidé plus de 700 partenaires, dont Huawei, inspur, ZTE et UFIDA, à développer des logiciels d’application et à entreprendre des projets de services de développement technologique SIG, afin de fournir conjointement des services de construction d’information dans un plus grand nombre de domaines et d’établir une chaîne écologique de l’industrie de l’information géographique durable. À notre avis, l’industrie de l’information géographique est devenue une partie importante de l’économie numérique en Chine. Sous l’influence de l’orientation et du soutien continus de l’industrie, de la mise en œuvre approfondie d’une stratégie importante d’autonomie, de la promotion généralisée de l’application tridimensionnelle, de l’accélération de la construction du Gouvernement numérique et de l’accélération de la transformation numérique, l’entreprise, en tant qu’entreprise leader de l’industrie, entrera dans une période de croissance rapide.
Le contrôle des dépenses est bon et la rentabilité est améliorée. Au cours de la période considérée, la compagnie a maintenu un bon contrôle des dépenses, les quatre taux de dépenses totalisant 37,86% (- 3,36 PCTs), ce qui a permis à la compagnie de réaliser un taux d’intérêt net des ventes de 15,22% (+ 0,67 PCTs), et le taux de croissance des bénéfices nets attribuables au parent et non déduits a maintenu une croissance rapide. Parmi eux, le taux de croissance des frais de vente et de gestion est inférieur au taux de croissance des revenus, les frais d’intérêt augmentent davantage et les frais de recherche et de développement sont essentiellement les mêmes que ceux de la même période l’an dernier. En outre, l’inventaire de la société s’est élevé à 487 millions de RMB (+ 49,40%) et le passif contractuel à 1 019 millions de RMB (+ 6,79%), principalement en raison de l’augmentation des coûts d’exécution du contrat pour les projets en cours de la société, tout en jetant les bases de La croissance future des performances. Les comptes créditeurs se sont élevés à 268 millions de RMB (+ 59,02%), principalement en raison de l’augmentation des achats externalisés en raison de la croissance des entreprises. Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à 180 millions de RMB (- 21,39%), principalement en raison des remboursements élevés en novembre et décembre, des retards dans l’acceptation répétée des épidémies au quatrième trimestre et des difficultés de remboursement. Les principaux clients en aval de l’entreprise sont les gouvernements à tous les niveaux et les institutions publiques connexes, qui ont une forte force, une bonne réputation et une garantie fiable de recouvrement des créances. Les flux de trésorerie provenant des activités de financement se sont élevés à 732 millions de RMB (+ 3 002,31%), principalement en raison de la réception des fonds collectés par la société. À notre avis, la croissance des revenus et des bénéfices de l’entreprise tout au long de l’année est stable, la gestion et le contrôle des dépenses sont bons, et l’achèvement de l’augmentation régulière aidera l’entreprise à améliorer encore sa compétitivité globale et à saisir les possibilités de développement stratégique au cours de la période clé de La modernisation et du développement de l’industrie.
Les SIG 3D offrent de nouvelles possibilités de développement à l’entreprise. La technologie SIG 3D a déjà la fonction de base de la construction de la base métacosmique. L’entreprise a remporté l’appel d’offres pour le projet VR de l’aéroport de Fuzhou – Xiamen et pour le projet d’achat et de mise en oeuvre du système d’expérience immersive VR de l’aéroport de Fuzhou – Xiamen, le système d’expérience immersive avec BIM + GIS + VR comme technologie de base. À l’avenir, l’entreprise développera davantage de technologies de rendu et d’interaction 3D plus immersives pour le métacosme, ainsi que des outils de cartographie géographique plus pratiques, plus intelligents et plus réalistes du monde réel au monde virtuel. Ces technologies peuvent être largement utilisées dans des domaines tels que les salles d’exposition virtuelles, les bâtiments intelligents, les parcs intelligents, la formation à la simulation militaire et d’urgence, les jeux de scène géographique réelle, etc., et de nouvelles demandes d’application continueront d’émerger. Le déploiement complet de la Chine 3D offrira des possibilités de SIG 3D. Le 24 février, le Bureau général du Ministère des ressources naturelles a publié l’avis sur la promotion globale de la construction de la Chine 3D en direct, qui définit les deux principaux objectifs de construction de la Chine 3D en direct: d’ici 2025, la couverture terrestre nationale et les principales îles seront assurées par la couverture 3D en direct au niveau du terrain de 5 mètres de grille, et la couverture urbaine au – dessus du niveau du sol sera assurée à titre préliminaire par la couverture 3D en direct au niveau de la ville avec une résolution de 5 cm. Sur la base de la sector – forme SIG autonome, SuperMap a mis au point un ensemble d’outils de traitement 3D en direct, un système de gestion des données 3D en direct, une sector – forme de service de données 3D en direct, un système de bac à sable numérique 3D en direct et d’autres systèmes de produits de processus complets. Il soutient la construction d’un système de données 3D en direct intégrant le temps et l’espace, la mise à jour de liaison, le service à la demande et le partage ouvert, et réalise la gestion du cycle de vie complet des données 3D en direct du traitement, de la construction de bases de données, de la mise à jour, de la gestion Il jouera un rôle important dans la construction de la Chine 3D. Nous croyons que l’entreprise dispose de technologies de base et d’une compréhension approfondie de l’industrie dans les domaines d’application pertinents. L’expansion continue des scénarios d’application offrira de nouvelles possibilités de développement à l’entreprise.
La stratégie vise à favoriser les services en nuage et les activités internationales, à assurer une couverture adéquate dans le domaine de la segmentation des technologies numériques géospatiales, ainsi qu’une application à grande échelle et à faible coût. En ce qui concerne les services en nuage, l’entreprise est un grand groupe d’applications SIG. L’entreprise a incubé pendant de nombreuses années, avec 1,8 million d’utilisateurs enregistrés, les revenus SaaS des petits et moyens clients ont augmenté de 50% d’une année sur l’autre, et les taux de renouvellement des contrats des grands clients et des clients SaaS ont atteint 100% et 55%. À l’heure actuelle, la petite taille de l’entreprise et l’excellence de son modèle d’entreprise en font une entreprise stratégique à long terme. En raison de l’impact de la situation épidémique sur les activités internationales, l’entreprise continue de faire activement le travail connexe. En 2021, elle entrera activement dans d’autres pays sous diverses formes: le nombre de partenaires internationaux a augmenté de 34, le Protocole d’entente a augmenté de 37 et 8 universités internationales ont été ajoutées. Et a recruté beaucoup de personnel local à l’étranger, dans 19 pays d’outre – mer ont plus de 30 employés résidents. Au fur et à mesure que l’épidémie ralentira, l’entreprise prendra d’autres mesures pour améliorer l’expansion du marché international. Nous pensons que le service en nuage et l’internationalisation sont des opportunités historiques pour les principales entreprises chinoises de technologie numérique, et nous espérons qu’ils apporteront la deuxième courbe de croissance à l’avenir.
Proposition d’investissement: Nous croyons que l’entreprise est un chef de file technologique dans le domaine des logiciels de base SIG, qu’elle est bien répartie et qu’elle a des résultats d’exploitation solides. Dans le contexte de l’augmentation continue des investissements dans les nouvelles infrastructures et l’innovation en matière d’information par l’État, du lancement de la construction 3D en Chine et de la fonction de base de la construction de la base métacosmique de la technologie 3D SIG, la performance future de l’entreprise ou la période d’augmentation continue et rapide. Les revenus d’exploitation prévus pour Beijing Supermap Software Co.Ltd(300036) 2022, 2023 et 2024 sont respectivement de 2344 milliards de RMB, 2895 milliards de RMB et 3548 milliards de RMB; Le bénéfice net attribuable à la société mère est respectivement de 359 millions de RMB, 448 millions de RMB et 544 millions de RMB, ce qui correspond à 0,73 RMB, 0,91 RMB et 1,11 RMB pour le SPE, et le cours actuel des actions correspond à 28, 23 et 19 fois PE, respectivement. Compte tenu de la position de l’entreprise dans l’industrie et de ses perspectives de développement futur, nous donnons le prix cible de 28,00 RMB, qui correspond respectivement à 38, 31 et 25 fois PE, et maintenons la cote d’achat.
