China Everbright Bank Company Limited Co.Ltd(601818) ( China Everbright Bank Company Limited Co.Ltd(601818) )
Faits saillants du rapport annuel: 1. Le taux de croissance des revenus est resté stable et a atteint une croissance de plus de 7 points. Le bénéfice avant provision a ralenti pour atteindre 5,2% en raison de l’augmentation des dépenses d’exploitation au quatrième trimestre. Dans le cadre d’une qualité stable des actifs, les provisions libèrent des bénéfices et les bénéfices nets maintiennent un taux de croissance élevé de près de 15%. 2. Les nouveaux prêts au détail représentent près de 50% de l’ensemble de l’année, tandis que les prêts au détail représentent 49,5% de l’ensemble de l’année. Les prêts hypothécaires et les prêts à la consommation d’exploitation augmentent rapidement. Les prêts hypothécaires ont augmenté de 24,5%, tandis que les prêts aux entreprises et aux consommateurs ont augmenté de 24,4%. 3. Le revenu net sans intérêt a augmenté de + 27,7% d’une année sur l’autre, stimulé par d’autres revenus nets sans intérêt, tandis que la croissance du revenu moyen soutenue par le revenu des services financiers à revenu intermédiaire n’était pas faible. Les frais de manutention nets ont augmenté de 11,9% d’une année sur l’autre, et les revenus des services de richesse ont continué d’augmenter relativement bien, en hausse de 1,46 milliard d’une année sur l’autre, en hausse de 57,9% d’une année sur l’autre et en hausse à 13,2%, ce qui en fait la deuxième entreprise à recevoir des revenus moyens. Les autres revenus nets non productifs d’intérêts ont augmenté de 85,6% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la hausse des revenus des placements. 4. La qualité des actifs continue de s’améliorer et les défauts diminuent. Au quatrième trimestre, le taux de non – performance de l’entreprise a chuté de 9 pb à 1,25% d’une année sur l’autre, et les actifs à risque en stock ont continué de se dissoudre, ce qui est le meilleur niveau depuis 2015. La couverture des provisions contre les mauvaises conditions a augmenté de 1,3 point de pourcentage pour atteindre 187,0%.
Insuffisance du rapport annuel: 1. L’écart d’intérêt annualisé d’un trimestre a diminué de 3 pb à 1,96%. Principalement en raison de la traînée du côté de l’actif, le rendement de l’actif a diminué de 4 pb par rapport à l’année précédente, tandis que le coût du côté du passif s’est stabilisé à 2,31% par rapport à l’année précédente. On s’attend à ce que la baisse du rendement des actifs soit un facteur structurel. L’expansion de l’échelle des actifs au quatrième trimestre est principalement attribuable à l’investissement obligataire et à la croissance des actifs interbancaires, ce qui ralentit dans une certaine mesure la baisse du rendement des actifs. 2. Les coûts et les revenus ont augmenté d’une année sur l’autre. Les frais de gestion cumulatifs ont augmenté de 13,69% d’une année sur l’autre, ce qui est nettement supérieur à 8,76% d’une année sur l’autre au troisième trimestre. 3. Le ratio d’adéquation des fonds propres de base de niveau 1 a diminué d’une année sur l’autre. En 2021, le ratio d’adéquation des fonds propres de base de catégorie 1, le ratio d’adéquation des fonds propres de catégorie 1 et le ratio d’adéquation des fonds propres de catégorie 1 étaient respectivement de 8,91%, 11,41% et 13,37%, et le ratio d’adéquation des fonds propres de catégorie 1 était de – 8 pb, de – 15 pb et de – 25 pb.
Proposition d’investissement: 2022, 2023e pb 0,41x / 0,38x; PE 3.89x / 3.58x (Banque par actions pb0.57x / 0.51x; PE 4.97x / 4.49x), China Everbright Bank Company Limited Co.Ltd(601818) La marge de sécurité de l’évaluation de l’entreprise est élevée, la gestion est améliorée et il est recommandé de prêter attention.
Ajustement des prévisions de bénéfices: selon le rapport annuel 2021, nous ajustons les prévisions de bénéfices. Le chiffre d’affaires d’exploitation prévu pour 2022 / 2023 / 2024 est de 166893 / 1824,0 / 198824 milliards de RMB, avec un taux de croissance de 9,9% / 9,3% / 9,0%; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 477,45 / 515,85 / 55314 milliards de RMB, avec un taux de croissance de 10,0% / 8,4% / 6,7%. Ajustement des hypothèses de base: 1. Étant donné que la politique continue d’inciter les institutions financières à céder des intérêts à l’entité et que la marge d’intérêt nette de l’industrie est sous pression, ajuster le rendement des prêts aux entreprises à 5,15% / 5,15% / 5,15%; Le rendement des placements obligataires est de 3,00% / 3,00% / 3,00%. 2. Le taux d’intérêt des dépôts de la société est stable et bon, et le taux d’intérêt ajusté des dépôts est de 2,20% / 2,20% / 2,20%.
Conseils sur les risques: le ralentissement économique a dépassé les attentes et les activités de l’entreprise n’ont pas répondu aux attentes.
