Guangdong Jiayuan Technology Co.Ltd(688388) ( Guangdong Jiayuan Technology Co.Ltd(688388) )
Points saillants
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 2804 milliards de RMB, en hausse de 133,26% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée s’est élevé à 550 millions de RMB, en hausse de 195,02% d’une année sur l’autre; Après déduction des bénéfices nets non attribuables à la société mère, 497 millions de RMB, en hausse de 203,54% d’une année sur l’autre. Le rendement est conforme aux attentes.
La libération de nouvelles capacités a entraîné une forte croissance des performances. Au cours du quatrième trimestre de 2021q4, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires de 817 millions de RMB, soit + 98% d’une année sur l’autre et + 4,5% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 156 millions de RMB, soit + 123% d’une année sur l’autre et + 3,8% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net non attribuable à la société mère était de 132 millions de RMB, soit + 96% d’une année sur La croissance des résultats d’une année sur l’autre est principalement attribuable à la libération de nouvelles capacités et à l’amélioration constante de l’efficacité opérationnelle et de la rentabilité.
Optimisation de la structure du produit, augmentation de la proportion de 4,5 microns. En 2021, la société a vendu 28 000 tonnes de feuilles de cuivre, dont 18 400 tonnes de feuilles de cuivre ≤ 6 microns et 9 400 tonnes de feuilles de cuivre de plus de 6 microns. La structure du produit a été continuellement optimisée. Au cours des 21 dernières années, la marge bénéficiaire brute des feuilles de cuivre Lithium – électricité a atteint 30,23%, ce qui a permis d’augmenter de 4 PCT d’une année sur l’autre et de maintenir la rentabilité à un niveau de pointe dans l’industrie. Nous estimons que le bénéfice net par tonne de l’entreprise au cours des 21 dernières années est d’environ 20 000 RMB et que les ventes de 4,5 microns représentent environ 20%, ce qui améliore efficacement la rentabilité. La nouvelle capacité est libérée et la planification à long terme de la capacité est positive. En août 2021, la société a acquis Shandong Jiayuan New Energy Materials Co., Ltd. (anciennement « Shandong xinliyuan») en propriété exclusive avec des fonds propres, et a rapidement atteint l’objectif d’accroître l’échelle de capacité grâce à l’amélioration technique et à l’optimisation. En décembre 2021, la première ligne de production de 5000 tonnes par an du « projet de feuille de cuivre haute performance avec une production annuelle de 15000 tonnes» dans la ville de Baidu, district de Meixian, a été mise à l’essai avec succès. Selon l’avis de réponse à la lettre d’enquête de la compagnie, la capacité de production effective de feuilles de cuivre de la compagnie était de 26 000 tonnes à la fin de 2021, et la capacité de production prévue de la compagnie pour 2022 – 2025 était respectivement de 45 100 tonnes, 83 100 tonnes, 101000 tonnes et 107000 tonnes.
La structure des produits s’est améliorée et la rentabilité devrait rester élevée: en 2022, on s’attend à ce que l’offre et la demande de feuilles de cuivre continuent d’être serrées et que les coûts de transformation demeurent élevés. En outre, à l’heure actuelle, la demande de feuilles de cuivre de 4,5 microns augmente à l’extrémité d’utilisation, et l’entreprise est l’un des rares fabricants avec une capacité d’approvisionnement en vrac de 4,5 microns, la qualité des produits et le niveau technique de pointe. Avec l’augmentation de la proportion d’application de 4,5 microns et le lancement de nouveaux produits à haute valeur ajoutée tels que des produits à haute tension, la rentabilité de l’entreprise devrait encore être améliorée grâce à l’amélioration de la structure des produits et à une excellente capacité de contrôle des coûts.
La Feuille de cuivre haut de gamme PCB ouvre l’espace de croissance et grandit avec des clients de haute qualité. En novembre 2021, la compagnie a annoncé qu’elle avait l’intention d’augmenter de 4,9 milliards de RMB la collecte de fonds pour Guangdong Jiayuan Technology Co.Ltd(688388) Park, Ningde, Shandong Lithium Electric Copper Foil Project et Jiangxi Electronic Circuit Copper Foil Project. Le projet Lithium Electric Copper Foil Project sert principalement Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) , Byd Company Limited(002594) En décembre 2021, la compagnie a annoncé qu’elle avait signé un protocole d’intention d’investissement de coentreprise avec Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) Le 25 mars 2022, la compagnie a annoncé qu’elle avait l’intention d’investir jusqu’à 1 milliard de RMB de fonds propres ou d’autres fonds autofinancés pour construire le projet Jiangxi Jiayuan high end Electrolytic Copper Foil avec une production annuelle de 15 000 tonnes.
Maintenir la cote d ‘« achat »: l’entreprise a une grande échelle d’expansion de la production, une coopération approfondie avec l’usine de batteries de premier plan, un taux d’utilisation élevé de la capacité avec des commandes complètes, une capacité de production stable devrait être libérée pour contribuer à l’accroissement de la performance, un ajustement fin de la prévision du bénéfice net de 22 à 23 ans et une augmentation de la prévision de 24 ans respectivement de 11,75 / 19,77 / 2989 milliards de RMB, correspondant à PE 18 / 11 / 7 fois. En tant que leader du China Shipbuilding Industry Group Power Co.Ltd(600482) Lithium COP
Conseils sur les risques: risque de digestion de la capacité, concurrence accrue, itération technologique, perte de personnel technique de base, etc.
