China Life Insurance Company Limited(601628) ( China Life Insurance Company Limited(601628) )
Événement: China Life Insurance Company Limited(601628) Le nbv de la compagnie a diminué de 23,3% à 44,78 milliards de RMB d’une année sur l’autre, l’EV a augmenté de 12,2% à 1,2 billion de RMB, le rendement global des investissements a été de 4,87%, et le dividende de la compagnie a été de 18,37 milliards de RMB, soit 36,1%; La performance globale est stable et conforme aux attentes du marché;
Le nbv a fait l’objet d’un rappel sur une base élevée et la qualité de l’équipe est meilleure que celle des pairs.
1. Sous l’influence de la baisse annuelle de 26,1% de la prime d’assurance individuelle sur 10 ans et de la baisse de la proportion de nouvelles polices d’assurance pour les maladies graves (nous prévoyons que la proportion de nouvelles polices d’assurance pour les maladies graves diminuera de 60 à 65% dans les nouvelles polices d’assurance Au – dessus de 21 ans et 10 ans), le vnb de la compagnie diminuera de 23,3% à 44,78 milliards de RMB, et il y aura un rappel sous la base élevée de deux années consécutives de 19 à 20 ans (le taux de croissance du vnb sur 19 ans et 20 ans sera respectivement de 18,6% et 0%), et la marge de rappel sera raisonnable. La valeur absolue du nbv par rapport à Ping An a un avantage de 6,88 milliards de RMB;
2. À la fin de l’année 21, l’équipe d’agents d’assurance individuelle de la compagnie a diminué de 40,5% à 820000 personnes d’une année sur l’autre, mais d’une part, la capacité de production mensuelle moyenne de la main – d’oeuvre d’assurance individuelle a augmenté de 12,43% à 6 237 yuans d’une année sur l’autre, et le revenu de l’agent a augmenté. D’autre part, la proportion de la main – d’oeuvre ayant obtenu de bons résultats, y compris la main – d’oeuvre ayant obtenu une étoile moyenne et les membres ayant obtenu une étoile moyenne mensuelle au cours de l’année 21, a légèrement augmenté, et nous prévoyons Nous pensons que la qualité de l’équipe d’agents de guoshu est meilleure que celle d’autres entreprises chinoises.
3. Le système 4.0 de fonctionnement normal de l’équipe d’assurance individuelle a été mis en place au milieu de la 21e année de vie nationale, qui comprend quatre modules: fonctionnement du système, ajout efficace, formation des nouveaux arrivants et formation des superviseurs. Par rapport au système 3.0 de 17 ans, le système a été amélioré En ce qui concerne le système de formation du personnel pour les postes clés, l’atterrissage au niveau de base, le caractère pratique des cours de style, la redéfinition de la population de soutien des nouveaux agents, qui est une réforme progressive;
L’ajustement des hypothèses actuarielles a une incidence sur les bénéfices et le rendement des placements est stable.
1. La marge résiduelle de l’assurance – vie de guoshu à la fin de l’année 21 a diminué de 0,23% à 834,5 milliards de RMB d’une année sur l’autre, principalement en raison de la baisse du taux de continuation de la police d’assurance et de la baisse de la ligne moyenne de 750 jours (la contribution de nbv à la marge résiduelle a diminué en raison du déplacement de la ligne moyenne de 750 jours vers le bas, tandis que le taux d’actualisation de la valeur d’affaires effective de guoshu a été fixé à 10%, de sorte que la croissance de 5% a été maintenue). Guoshu a publié des documents de développement de haute qualité au cours du Quatrième trimestre de l’année 21 Nous prévoyons une certaine reprise du taux de persistance sur 22 ans;
2. À la fin de l’année 21, guoshu a ajusté les hypothèses actuarielles relatives à l’incidence des maladies graves et au taux de remboursement, ce qui a eu un effet négatif sur le bénéfice avant impôt de 5,9 milliards de RMB et de 1,68 milliard de RMB, ce qui a entraîné une traînée de 0,71 PCT sur l’ev.
3. Le rendement total des placements et le rendement global des placements de guoshu au cours des 21 dernières années ont diminué respectivement de 32% et 146 pb pour atteindre 4,98% et 4,87% d’une année sur l’autre, ce qui a donné de bons résultats. Entre – temps, sous l’influence de la volatilité du marché, les actifs disponibles à la vente comme les banques ont subi une dépréciation de 21,3 milliards de RMB; Toutefois, les obligations à long terme à taux d’intérêt de la durée de vie du pays ont un meilleur timing, d’une part, le rendement net des investissements sur 21 ans a augmenté de 4,38% à 4,4 p. d’autre part, l’effet d’exemption des intérêts des obligations à taux d’intérêt à long terme a superposé L’effet de l’impôt différé, de sorte que le taux d’imposition effectif annuel de la durée de vie du pays est proche de 0;
Conseil en investissement: la performance globale de guoshu au cours des 21 dernières années est stable, ce qui est conforme aux attentes du marché. Sous l’influence de la forte fluctuation du marché des capitaux propres depuis le début de l’année, nous prévoyons que l’EV de la société augmentera de 8,02% (la valeur précédente est de 10,5%) au cours des 22 dernières années. Nous croyons que la réforme du côté de la dette de guoshu sera plus progressive et mise en œuvre que celle des pairs, et que la réserve de l’équipe de base sera également meilleure. Nous prévoyons que la situation de la nbv sera meilleure que celle des autres pairs chinois au Le cours actuel des actions correspond à un PEV de 22 ans de 0,56 fois et maintient la cote d’achat;
Conseils sur les risques: le marché des capitaux propres a considérablement diminué, le taux de rendement à long terme sans risque a continué de baisser considérablement, le taux de croissance des primes d’assurance des nouveaux billets n’a pas été aussi élevé que prévu et les agents ayant obtenu de bons résultats ont considérablement diminué;
