Jiangsu Nhwa Pharmaceutical Co.Ltd(002262) ( Jiangsu Nhwa Pharmaceutical Co.Ltd(002262) )
Jiangsu Nhwa Pharmaceutical Co.Ltd(002262) publier le rapport annuel 2021. En 2021, le chiffre d’affaires annuel de la société s’élevait à 3936 milliards de RMB, en hausse de 17,09% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 798 millions de RMB, en hausse de 9,46% d’une année sur l’autre; Après déduction du bénéfice non net de 778 millions de RMB, en hausse de 9,59% d’une année sur l’autre, le SPE a atteint 0,79 RMB. Q4: la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1,04 milliard de RMB, en hausse de 5,8% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 120 millions de RMB, en baisse de 20,7% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice non net de 100 millions de RMB déduit par la société mère, en baisse de 26,8% par rapport à l’année précédente; Réaliser EPS 0,12 yuan. La compagnie a publié un aperçu des résultats du premier trimestre et prévoit que le bénéfice net attribuable à la société mère augmentera de 5 à 25% de janvier à mars 2022.
Point de vue: le revenu est conforme aux attentes, la ligne d’anesthésie est brillante, les dépenses de Q4 sont plus élevées, et l’avancement ultérieur de la recherche et du développement et le volume de nouveaux produits sont attendus. Dans l’ensemble, les revenus de l’entreprise ont augmenté de 17,09%, ce qui est conforme aux attentes et a maintenu une croissance relativement rapide de plus de 15% sous l’épidémie. Les revenus des quatre trimestres se sont élevés à 900 millions, 960 millions, 1,03 milliard et 1,04 milliard respectivement, ce qui montre une tendance à la hausse trimestrielle. Voir les revenus par section:
Le chiffre d’affaires de la ligne d’anesthésie s’est élevé à 1 959 milliards de RMB (représentant près de 50% du chiffre d’affaires), en hausse de 48,41% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la reprise du volume d’opération et de l’étirement de nouveaux produits, la ligne d’anesthésie est assez brillante.
Le chiffre d’affaires de Spiritual Line s’est élevé à 1 096 milliards de RMB, en baisse de 9,56% par rapport à l’année précédente, l’Aripiprazole et la duloxétine étant les principales sources de revenus.
Le revenu de la ligne nerveuse s’est élevé à 158 millions de RMB, en baisse de 15,44% par rapport à l’année précédente, sous l’influence de l’exploitation minière intensive par gabapentine.
Le chiffre d’affaires du secteur commercial s’est élevé à 417 millions de RMB, en hausse de 13,66% par rapport à l’année précédente, ce qui est relativement stable.
Les bénéfices ont augmenté régulièrement et le rendement global a été conforme aux attentes. Le taux de croissance des r éalisations de l’entreprise est de 9,46%, et le rendement annuel prévu est de 10 à 30%, ce qui est légèrement inférieur à l’apparence, principalement en raison de l’augmentation des dépenses de Q4 au cours des 21 dernières années, y compris les dépenses de vente de 580 millions de RMB (360 millions de RMB pour Q3, 470 millions de RMB pour Q4 au cours des 20 dernières années et une augmentation substantielle par rapport à l’année précédente), et les dépenses de R & D de 120 millions de RMB au cours des 21 dernières années (80 millions de RMB pour Q3 et 70 millions de RMB pour Q4 au cours des 20 dernières années), ce qui a entraîné une croissance des bénéfices inférieure à celle des revenus. Mais globalement stable.
Indicateurs financiers: le taux des dépenses de vente de l’entreprise est de 40,52%, en hausse de 1,55 PP par rapport à 38,97% l’an dernier, principalement parce que les nouveaux produits viennent d’être approuvés et que les dépenses de promotion ont augmenté. Le taux des dépenses de gestion de la compagnie est de 3,77%, et le taux des dépenses de gestion est stable. Les d épenses de R & D de l’entreprise ont augmenté de 56,4% d’une année sur l’autre, avec un taux de dépenses de R & D de 8,93%, en hausse de 1,62 PP par rapport à 7,31% d’une année sur l’autre, et les investissements de R & D ont continué d’augmenter.
La recherche et le développement de l’entreprise ont été accélérés et de nouveaux produits ont été approuvés successivement au cours des dernières années, tels que le pentoéthidide, le sufentanil, l’acide alfentanil, l’injection d’oxycodone et les capsules entériques de duloxétine. Le fumarate d’oxalidine (trv – 130) a été déclaré pour la production dans le cadre du projet clé de médicaments innovants en cours de recherche; Les principaux éléments des nouveaux médicaments améliorés sont le nh510, le chlorhydrate (R) de kétamine par pulvérisation nasale, le chlorhydrate (R) de kétamine par injection, etc. L’approbation et la commercialisation de ces produits renforceront encore la position de leader de l’entreprise dans le domaine des médicaments du SNC en Chine.
Prévision et évaluation des bénéfices. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la mère sera de 920 millions de RMB, 1,12 milliard de RMB et 1,36 milliard de RMB respectivement de 2022 à 2024, avec une croissance de 15,1%, 22,4% et 20,7%. Le SPE est de 0,91 Yuan, 1,12 yuan et 1,35 Yuan respectivement, et le PE correspondant est de 14x, 11x, 9x respectivement. Nous sommes optimistes quant à la croissance à long terme de l’entreprise et maintenons la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: les progrès réalisés dans l’approbation des produits sont inférieurs aux attentes; Risque d’échec de la recherche et du développement de médicaments innovants.
