China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) ( China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) )
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires de 440643 milliards de RMB, un taux de croissance annuel de + 4,4%, un bénéfice d’exploitation de 35 346 milliards de RMB, un taux de croissance annuel de + 13,5%, et un bénéfice net de 26 834 milliards de RMB, un taux de croissance annuel de + 9,2%. Le Groupe comprend 498309 milliards de RMB, soit + 8,5% d’une année sur l’autre, et l’assurance – vie nbv 134. RMB 1,2 milliard, YOY – 24,8%, nbvm23. 5%, année – 15,4 PCT.
Fin du passif: le revenu des activités d’assurance de [l’assurance – vie] s’est élevé à 211685 milliards de RMB, soit – 0,1% d’une année sur l’autre, principalement en raison des activités de vente directe en ligne et de réassurance. Le nombre d’agents a diminué et la capacité de production a augmenté, tandis que le taux de valeur de fyp a diminué de façon significative: 525000 agents par mois, soit – 29,9% d’une année sur l’autre; le revenu mensuel moyen par habitant des entreprises d’assurance au cours de la première année a été de 4 638 RMB, soit + 42,3% d’une année sur l’autre; le revenu mensuel moyen par habitant des commissions au cours de la première année a été de 791 RMB, soit + 16,3 Agent Channel new business fyp306. 5,7 milliards de RMB, YOY + 6,1%, Channel nbv130. 7,4 milliards de RMB, YOY – 26,0%, nbvm42. 6%, année – 18,5 PCT. La forte baisse de la nbvm dans le canal des agents est la principale cause de la baisse de la nbvm et de la nbv dans l’ensemble de l’assurance – vie. Sous la pression continue de l’industrie, l’entreprise préfère l’échelle d’assurance entre l’échelle et la valeur. Le renforcement de la construction de canaux bancaires et d’assurance a permis d’accélérer la croissance des primes: le chiffre d’affaires des entreprises d’assurance s’est élevé à 7 457 milliards de RMB, soit + 223,5% d’une année sur l’autre. Parmi eux, le nouveau revenu unique s’élevait à 6668 milliards de RMB, soit + 331,3% d’une année sur l’autre. [assurance immobilière] les revenus des entreprises d’assurance se sont élevés à 152643 milliards de RMB, soit + 3,3% d’une année sur l’autre. Le taux de coût global était de 99,0%, inchangé d’une année sur l’autre. Le bénéfice net du segment attribuable à la société mère s’est élevé à 6352 milliards de RMB, soit + 21,9% d’une année sur l’autre.
Fin de l’actif: l’actif d’investissement est de 1,81 billion de RMB, soit + 10,0% d’une année sur l’autre. Le revenu fixe, les capitaux propres, l’immobilier d’investissement et la trésorerie représentent respectivement 75,7%, 21,2%, 0,4% et 2,7%. Le revenu net et le revenu total des placements se sont élevés respectivement à 73 061 milliards de RMB et 93 184 milliards de RMB, soit + 8,8% et + 10,9% d’une année sur l’autre. L’augmentation du revenu total des placements est principalement attribuable à l’augmentation des revenus des intérêts sur les placements à revenu fixe et des revenus des opérations sur titres. Le rendement net et le rendement total des investissements étaient respectivement de 4,5% et 5,7%, soit – 0,2 PCT d’une année sur l’autre.
Conseil en investissement: le bénéfice net de la société à la société mère représente 92% de nos prévisions antérieures, soit un peu moins que prévu. La société a résolument encouragé la réforme des canaux, a publié le plan des « partenaires de changhang» en 2021 et a mis en œuvre la nouvelle loi fondamentale en 2022 pour promouvoir la transformation des agents en professionnels. Nous prévoyons que les bénéfices de la société en 2022 – 2024 seront respectivement de 29 070 milliards de RMB, 32 341 milliards de RMB et 35 561 milliards de RMB. Société 2022ep / ev0. 40x, inférieur à la société comparable Ping An 0,50x, guoshu 0,58x et ainsi de suite, est également dans sa propre évaluation de près de 5 ans à un niveau absolument bas, maintenir la cote « buy – A ».
Conseils sur les risques: les agents continuent de tomber, le taux de valeur des nouvelles entreprises continue de baisser, la demande finale est faible, etc.
