Bank Of Qingdao Co.Ltd(002948) ( Bank Of Qingdao Co.Ltd(002948) )
Aperçu de l’événement
Bank Of Qingdao Co.Ltd(002948) L’actif total à la fin de l’exercice était de 522250 milliards de RMB (+ 13,58%, YOY; + 3,59%, qoq), les dépôts étaient de 313525 milliards de RMB (+ 15,17%, YOY; + 6,97%, qoq), les prêts étaient de 244205 milliards de RMB (+ 18,12%, YOY; + 0,95%, qoq), les ventes au détail aum2539. 8,8 milliards de yuan (+ 25,20%, YOY). 2021a marge nette de 1,79% (- 34bp, YOY); Le ratio NPL est de 1,34% (- 13 pb, qoq), le ratio de couverture des provisions est de 197,42% (+ 16,90 PCT, qoq), le ratio d’adéquation des fonds propres est de 15,83% (- 0,12 PCT, qoq); Annualisé roe10. 40% (+ 1,84 PCT, YOY). Il est proposé d’affecter 0,16 yuan / action en espèces et de calculer le taux de dividende de 29,5%.
Jugement analytique:
L’écart de taux d’intérêt diminue évidemment, mais le Q4 se rétrécit par rapport à la baisse, et le revenu moyen augmente rapidement, ce qui accélère la croissance des revenus.
Bank Of Qingdao Co.Ltd(002948) Nous pensons que le taux d’intérêt réel du financement dans la région est évidemment à la baisse et que la demande est insuffisante ou qu’il s’agit des principaux facteurs d’influence. En termes marginaux, l’écart d’intérêt net calculé pour le deuxième semestre a diminué de 20bp par rapport au premier semestre, et l’écart d’intérêt trimestriel a diminué de façon significative. Entre – temps, le taux d’expansion du quatrième trimestre a légèrement augmenté, le revenu net d’intérêt du quatrième trimestre a augmenté de – 3,6% d’une année sur l’autre et le revenu net d’intérêt de l’année entière a augmenté de – 6,1%, ce qui représente une amélioration marginale par rapport à – 7% Au troisième trimestre précédent. Les activités autres que les intérêts sont la principale composante de soutien des revenus. À moins que les revenus des opérations de la Commission n’augmentent rapidement sur une base négative, le revenu net des commissions a augmenté de 15,6% tout au long de l’année, principalement au quatrième trimestre, en raison de l’expansion de la clientèle de détail et du développement rapide des activités de gestion du patrimoine. Tout d’abord, grâce à l’avancement continu de la stratégie de la Banque d’interface, le nombre de clients de base a augmenté, le nombre de clients de détail et l’aum ont augmenté respectivement de 30% et 25% d’une année sur l’autre, ce qui est supérieur au taux de croissance indiqué dans le tableau. En même temps, la structure du Groupe de clients a été optimisée davantage. Les actifs financiers de 200000 RMB et plus d’un million de RMB et le taux de croissance de l’aum ont été supérieurs à 20%. Deuxièmement, sur la base de l’expansion du Groupe de clients, les activités de gestion financière et de cartes de crédit au niveau de l’entreprise ont été stimulées. D’une part, le solde de gestion financière à la fin de l’année était de 167,8 milliards de RMB, avec une augmentation de plus de 35% par rapport à l’année précédente, et les recettes provenant des frais de gestion financière ont augmenté de 25,4% par rapport à l’année précédente, ce qui a augmenté la proportion des recettes totales provenant des frais de D’autre part, l’expansion rapide des activités de cartes de crédit a permis de dépasser 3 millions de cartes émises à la fin de l’année, avec un taux de croissance annuel de 47%, et le montant cumulé des transactions a augmenté de plus de 54%, ce qui a entraîné une augmentation rapide de 34% des Recettes provenant de la garde et des cartes bancaires. En outre, l’émission de cartes par les canaux privés divulgués par la société a représenté 51% de l’augmentation annuelle, ce qui a entraîné une augmentation significative de la vie mensuelle tout en améliorant la capacité d’acquisition des clients. Le revenu total des commissions et commissions de gestion du patrimoine s’élève à 303 millions de RMB, en hausse de 46% par an, dont plus de la moitié proviennent de la vente de produits fiduciaires. La croissance rapide des ventes au détail s’est accompagnée d’une augmentation de 20% du nombre de clients des entreprises et d’une augmentation annuelle de 80% de l’encours de la dette dans les banques d’investissement. L’amélioration marginale des revenus, la diminution de la dépréciation d’une année sur l’autre et la déduction de l’effet fiscal ont contribué à une augmentation de 22% du bénéfice net de la société mère d’une année sur l’autre, dont le taux de croissance trimestriel du quatrième trimestre est resté supérieur à 30%.
Les prêts de détail sont mis en évidence, ce qui limite la performance de l’écart de taux d’intérêt en raison de la faiblesse de la structure des entreprises.
La pression de la marge d’intérêt provient des deux extrémités de l’actif négatif. Bank Of Qingdao Co.Ltd(002948) Tout d’abord, en ce qui concerne les prêts, le taux de croissance annuel des prêts aux entreprises est de 15%, mais la structure est faible. En général, les prêts aux entreprises sont relativement faibles, le taux de croissance annuel est tombé à 8%, et l’échelle a encore une légère baisse au cours du deuxième semestre. En même temps, l’impulsion des billets est évidente, l’échelle à la fin de l’année est doublée par rapport au début de l’année, ou la demande effective est insuffisante en raison de l’influence de la macro – économie et de la situation épidémique, qui est également la principale raison pour laquelle Le commerce de détail a maintenu un développement rapide, comme en témoigne la croissance annuelle des prêts de détail dans le tableau, qui a atteint 26,3%, soit 43% de l’augmentation totale des prêts. Parmi eux, l’échelle des prêts hypothécaires a augmenté de 13% d’une année sur l’autre, l’encours a chuté en dessous de 60% à la fin de l’année, et les prêts à la consommation ont contribué à 60% de l’augmentation annuelle des prêts de détail, doublant l’échelle par rapport à 2020, soutenant dans une certaine mesure la stabilisation du taux de rendement des prêts de détail au deuxième semestre. Deuxièmement, la croissance des actifs d’investissement s’est ralentie et l’appétit global pour le risque a été réduit, dont l’échelle d’investissement des créanciers a diminué de 5,9%, principalement en raison de la baisse de la dette financière et de la non – norme au bilan, ainsi que de l’allocation de fonds publics supplémentaires, ce qui a contribué à une échelle de crédit d’impôt plus élevée.
Du côté du passif, la croissance des dépôts au cours des trois premiers trimestres a été relativement faible, les dépôts se sont nettement améliorés grâce à l’intensification de la collecte des dépôts au cours des quatre trimestres, mais le degré de régularisation des dépôts a augmenté au cours de l’année, tandis que la dette active a augmenté tout au long de l’année, et l’échelle des certificats de dépôt interbancaires a augmenté de + 30% par rapport à l’année précédente, ce qui a également augmenté le coût de la dette active. À l’heure actuelle, le taux d’intérêt des dépôts de la société a atteint un niveau historiquement élevé, ce qui entraîne une forte consommation de bénéfices de l’ensemble de l’actif. Par la suite, nous devons prêter attention à la tendance du taux d’intérêt des dépôts.
La qualité des actifs a continué de s’améliorer en raison de la baisse de la qualité des actifs non performants et préoccupants.
L’entreprise continue de renforcer la disposition des actifs non performants et d’améliorer la qualité des actifs en stock. Les prêts non productifs et les prêts à risque au quatrième trimestre ont tous deux diminué, l’échelle a diminué de 8,3% / 1,3% par rapport à Q3, le taux de non – exécution à la fin de 2021 était de 1,34%, et le taux de non – exécution a diminué de 17 BP / 13 BP par rapport à la même période; Les prêts concernés représentaient 1,03%, soit une baisse de 44bp / 2bp par rapport à la même période de l’année précédente. L’ampleur des prêts en retard a également diminué après une augmentation à moyen terme, le taux de retard à la fin de l’année a diminué de 10 pb à 1,13% d’une année sur l’autre, et le taux global de retard de 90 + / NPL et de retard / NPL a diminué à 54% et 84,5%, respectivement. La production de NPL a légèrement augmenté au cours du deuxième semestre, mais le taux de production de NPL a diminué de 18 BP à 1,22% d’une année sur l’autre. Avec le développement rapide du commerce de détail, le taux de NPL des prêts individuels est resté très faible à 0,53%, et le taux de NPL des prêts aux entreprises a également diminué de 10 pb à 1,91% d’une année sur l’autre. La baisse de tension d’une année sur l’autre a été enregistrée pour la provision pour dépréciation tout au long de l’année, mais la provision pour dépréciation du crédit a été augmentée d’une année sur l’autre, la force de recouvrement a été améliorée et le stock de marchandises défectueuses a été éliminé, et le taux de couverture global a augmenté de 17 PCT à 197,42%.
Conseils en matière d’investissement
Le grand développement des activités de détail est la ligne principale de Bank Of Qingdao Co.Ltd(002948) 2021 expansion Dans le même temps, les prêts aux entreprises sont généralement relativement faibles, ce qui a une incidence globale sur la performance de la marge d’intérêt nette. Toutefois, la qualité des actifs s’est nettement améliorée, les prêts axés sur l’attention ont chuté à un niveau record de 1,03%, le fardeau des stocks non performants a été éliminé, ce qui a permis de libérer des marges bénéficiaires et d’augmenter le taux de couverture.
Compte tenu du rendement annuel de la compagnie, nous ajustons légèrement la prévision du chiffre d’affaires annuel de la compagnie de 147 / 173 / – milliards de RMB à 127 / 147 / 17,2 milliards de RMB pour la période de 22 à 24 ans et la prévision du bénéfice net attribuable à la mère de 32 / 39 / – milliards de RMB pour la période de 22 à 24 ans à 34 / 39 / 4,6 milliards de RMB, avec un taux de croissance correspondant de 15,5% / 16,1% / 17,8%; 22 – 24 ans eps0. 61 / 0,75 / – la prévision de RMB à RMB 0,64 / 0,76 / 0,92 correspond au prix de clôture de RMB 3,84 / action le 25 mars 2022, Pb étant respectivement 0,65 / 0,60 / 0,55 fois, ce qui maintient la cote d ‘« achat » de la compagnie.
Conseils sur les risques
1. Le risque que l’ensemble de l’économie ne soit pas réparé à l’avenir comme prévu et que le coût du crédit augmente considérablement;
2. Principaux risques opérationnels de la société, etc.
