Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) ( Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) )
Événement: Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 7254 milliards de RMB, soit + 303,37% d’une année sur l’autre. Dont 2021q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 8 401 milliards de RMB, soit + 106,32% d’une année sur l’autre et + 26,86% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1622 milliard de RMB, soit + 223,4% d’une année sur l’autre et – 9,3% d’une année sur l’autre. La société a l’intention de verser un dividende en espèces de 0,80 RMB (impôt inclus) par action à tous les actionnaires. La compagnie a publié l’avis de rendement 22q1 et prévoit réaliser un bénéfice net de 2,25 à 2,45 milliards de RMB pour la société mère au cours de la période visée par le rapport, soit + 43 à 55% d’une année sur l’autre et + 37 à 49% d’une année sur l’autre.
Les résultats de 21fy et 22q1 de l’entreprise ont été conformes aux attentes, et la correction des écarts de prix des produits a contribué à la croissance des résultats du premier trimestre par rapport à l’année précédente. Selon l’annonce, du point de vue de la production et de la commercialisation, le volume des ventes de la plaque d’engrais 21q4 est de + 9% en glissement annuel, le rapport de production et de commercialisation de la plaque d’amine organique et de l’acide acétique est stable, et la différence de prix du produit est comprimée par le prix élevé du charbon. Finalement, 21q4 a réalisé un bénéfice brut de 2229 milliards de RMB (YOY + 166%, YOY – 8%), et le taux de dépenses (trois dépenses) est de 3,2% (YOY – 1,8 PCT), ce qui a maintenu un faible niveau. Nos données de suivi du marché montrent que le boom des prix des principaux produits de l’entreprise est resté élevé depuis 22q1, et la différence de prix s’est différenciée avec la baisse du prix du charbon bitumineux. Les Amines organiques, l’acide adipique et les produits intermédiaires se sont bien comportés selon les sous – secteurs. La différence de prix du DMF et de l’acide adipique a augmenté de + 66%, + 75%, et le rapport annulaire de + 8%, + 24%. Le boom des Amines organiques a grandement contribué à la performance; L’acide acétique et ses dérivés sont faibles, la différence de prix de l’acide acétique Q1 est de – 30%. La plaque d’engrais et de polyol Q1 a été réparée, la différence de prix de l’urée et de l’octanol – butadiène a été corrigée de + 18% et + 1%, ce qui est la principale raison de la croissance de la performance du premier trimestre. En ce qui concerne la production et la commercialisation, avec le lancement de nouvelles capacités de caprolactame et de DMC, l’entreprise a saisi avec précision l’augmentation rapide de la demande d’électrolytes dans l’industrie de l’électricité au lithium, a mis en jeu les avantages d’une production combinée à faible coût et flexible et a réalisé une augmentation considérable des performances. Bien que l’écart de prix ait été réduit récemment, le boom s’est poursuivi (voir le tableau détaillé ci – dessous).
Le nouveau projet continue de progresser et la dynamique de croissance est prévisible. Selon l’annonce et le site Web de la société, l’encaisse versée pour l’achat et la construction d’immobilisations, d’actifs incorporels et d’autres actifs à long terme de la société 21q4 s’élevait à 1 196 millions de RMB, soit + 43% d’une année sur l’autre; Au cours des travaux de construction en cours, le projet de base de Jingzhou de la société Q4 a été officiellement mis en place. L’investissement total prévu pour la sector – forme d’énergie gazeuse et le projet d’utilisation globale du gaz de synthèse dans le parc de Jingzhou est d’environ 10%, et l’avancement du projet de nouveaux matériaux d’amide et de nylon du siège social est de 90%. En ce qui concerne le nouveau projet, selon l’annonce de l’EIE du Bureau de l’environnement écologique de Jingzhou, la société prévoit de construire un nouveau projet de matériaux énergétiques verts dans le parc industriel chimique du port de Jiangling Coal Power, avec une production annuelle de 200000 tonnes BDO, 30 000 tonnes pbat et 100000 tonnes NMP; Selon le site officiel de l’entreprise, l’EIE a été publiée successivement pour les projets de solvants haut de gamme (production annuelle de 300000 tonnes de DMC, 300000 tonnes d’EMC, sous – production de 50 000 tonnes de DEC), de nouveaux matériaux haut de gamme Nylon 66 (production annuelle de 80 000 tonnes de nylon 66, 148000 tonnes d’acide adipique) et 300000 tonnes d’acide dibasique du siège social de Dezhou, avec un investissement total estimé à 5,1 milliards de RMB. À moyen et à long terme, les caractéristiques de la ceinture économique du fleuve Yangtze et du degré élevé d’intégration des produits chimiques du charbon fournissent à la base de Jingzhou un énorme espace de marché, qui peut compléter la zone de rayonnement spatial avec la base de Dezhou. Avec l’avancement continu de la stratégie de « sortie » + « haut de gamme », l’entreprise devrait commencer la deuxième courbe de croissance.
Conseil en investissement: Nous prévoyons que le bénéfice net de la société de 2022 à 2024 sera de 7,36 milliards de RMB, 8,05 milliards de RMB et 8,98 milliards de RMB respectivement, et nous maintiendrons la cote d’investissement buy – A.
Conseils sur les risques: les prix des produits ont fortement chuté et le projet n’a pas progressé comme prévu.
