Morning Light shares ( Shanghai M&G Stationery Inc(603899) )
Principaux points de vue:
Événement: la compagnie publie son rapport annuel 2021. Au cours de la période considérée, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 17 607 milliards de RMB, en hausse de 34,02% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1 518 millions de RMB, en hausse de 20,9% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice de base par action est de 1,65 yuan / action. Parmi eux, le chiffre d’affaires du quatrième trimestre de la société s’élevait à 5456 milliards de RMB, en hausse de 18,61% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 401 millions de RMB, en hausse de 16,98% par rapport à l’année précédente.
La part des ventes directes de bureaux a augmenté rapidement et la marge brute de l’entreprise a diminué. Au cours de la période considérée, la marge brute globale de la société était de 23,21%, en baisse de 2,15% par rapport à l’année précédente. La marge brute au quatrième trimestre de 2021 était de 21,11%, en baisse de 1,05% par rapport à l’année précédente et de 3,29% par rapport à l’année précédente. La marge brute de la compagnie a diminué, principalement en raison du développement rapide des activités de vente directe de bureaux de la compagnie en 2021, avec une croissance annuelle des revenus de 55,3% et une augmentation de la proportion des revenus à 44,1%, tandis que la marge brute des activités de vente directe de bureaux n’était que de 9,37%, bien en dessous de la moyenne de toutes les activités, ce qui a entraîné une baisse de la marge brute globale.
L’efficacité du contrôle des dépenses a été démontrée et le taux d’intérêt net a diminué d’une année sur l’autre. Le taux de dépenses pour la période de la compagnie était de 13,28%, en baisse de 0,99% par rapport à l’année précédente. Parmi eux, le taux des frais de vente était de 7,94%, en baisse de 0,46% par rapport à l’année précédente; Le taux des frais généraux était de 4,23%, en baisse de 0,36% par rapport à l’année précédente; Le taux des dépenses financières était de 0,04%, en baisse de 0,03% par rapport à l’année précédente; Le taux des d épenses de R & D était de 1,07%, en baisse de 0,15% par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne le taux d’intérêt net, limité par la baisse du taux d’intérêt brut, le taux d’intérêt net de la compagnie au cours de la période de référence était de 8,71%, en baisse de 0,72% par rapport à l’année précédente, dont le taux d’intérêt net de la compagnie au 21q4 était de 7,61%, en hausse de 0,12% par rapport à l’année précédente et en baisse de 2,57% par rapport à l’année précédente.
Les activités traditionnelles de base optimisent les produits et réalisent une croissance stable. Au cours de la période considérée, l’entreprise a continuellement ajusté la structure des produits et augmenté la proportion de produits haut de gamme, tout en favorisant la réduction du développement des produits et l’amélioration de la qualité, le nombre de nouveaux produits a considérablement diminué et la contribution d’un seul produit a considérablement augmenté. En 2021, Le chiffre d’affaires des activités de base traditionnelles a atteint 8,88 milliards de RMB, en hausse de 17,22% par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne les canaux hors ligne, à la fin de l’année, l’entreprise comptait 36 partenaires de premier niveau dans tout le pays, des partenaires de deuxième et de troisième niveau et des clients clés couvrant 1200 villes, et plus de 80 000 terminaux de vente au détail utilisant des offres de magasins « Shanghai M&G Stationery Inc(603899) »; En ce qui concerne les canaux en ligne, l’entreprise continue de promouvoir de nouveaux canaux tels que pingduo, jiaoyin et faster, et de promouvoir une gestion raffinée des membres. Le nombre de membres du magasin phare de Chenguang tmall dépasse un million. Au cours de la période considérée, Chenguang Technology a réalisé un chiffre d’affaires de 527 millions de RMB, en hausse de 11% par rapport à l’année précédente.
Les activités de vente directe de bureaux se développent continuellement et l’échelle des activités s’élargit rapidement. En 2021, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 7 766 millions de RMB provenant de la vente directe de bureaux, en hausse de 55,3% d’une année sur l’autre et un bénéfice net de 242 millions de RMB, en hausse de 68,25% d’une année sur l’autre. Grâce à une sector – forme logistique et technique d’entreposage efficace, l’entreprise est en mesure d’optimiser continuellement l’efficacité opérationnelle et d’améliorer continuellement la rentabilité des activités de vente directe de bureaux, avec des taux d’intérêt nets de 2,07%, 2,88% et 3,12% respectivement en 2019, 2020 et 2021.
Le chiffre d’affaires des grands magasins de détail a augmenté rapidement et la perte nette de bénéfices a considérablement diminué. L’entreprise continue de développer des produits haut de gamme, d’optimiser la capacité d’exploitation des produits de base et de renforcer la construction de la qualité des magasins. D’ici 2021, le chiffre d’affaires des grands magasins de détail sera de 1054 milliard de RMB, en hausse de 60,96% par rapport à l’année précédente. Le bénéfice net sera de 210865 millions de RMB et le montant de la perte diminuera de 58,02%. Parmi eux, le chiffre d’affaires de la société jiumu divers a atteint 949 millions de RMB, en hausse de 70,01% d’une année sur l’autre, et le chiffre d’affaires de la maison de vie Chenguang a atteint 105 millions de RMB, en hausse de 8,52% d’une année sur l’autre. À la fin de l’année, l’entreprise comptait 523 grands magasins de détail dans tout le pays, dont 60 Morning Light Living Hall et 463 Kowloon Wood Commodities Agency (319 ventes directes et 144 franchises).
Suggestions d’investissement: l’entreprise continue d’optimiser la disposition traditionnelle des activités de base, d’ajuster la structure des produits et d’améliorer la qualité des canaux, tandis que les activités des grands magasins de détail sont bonnes et que les activités de vente directe de bureaux continuent de croître à un niveau élevé. On s’attend à ce que l’entreprise réalise un bénéfice de base par action de 1,99 / 2,39 / 2,85 yuan RMB en 2022 / 23 / 24, avec un pe correspondant de 25x / 21x / 18X, maintenant la cote « recommandé».
Indice de risque: risque de croissance économique inférieure aux prévisions; Le risque d’une concurrence accrue sur le marché.
