Xinjiang Goldwind Science And Technology Co.Ltd(002202) ( Xinjiang Goldwind Science And Technology Co.Ltd(002202) )
Principaux points d’investissement
En 2021, le bénéfice net attribuable à la société mère était de + 16,65% d’une année sur l’autre, et le bénéfice s’est amélioré. Si l’impact de la dépréciation est exclu, le bénéfice net attribuable à la société mère est de + 65,6% d’une année sur l’autre: la société a publié le Rapport annuel de 2021, avec un chiffre d’affaires de 50571 milliards de RMB, soit – 10,12% d’une année Le bénéfice net pour la société mère s’est élevé à 3457 milliards de RMB, soit + 16,65% d’une année sur l’autre. La marge brute était de 22,55%, soit + 4,82 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux d’intérêt net était de 6,84%, soit + 1,57 PCT par rapport à l’année précédente. Dont 2021q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 17,02 milliards de RMB, soit – 11,51% d’une année sur l’autre et + 8,78% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 444 millions de RMB, soit – 50,34% d’une année sur l’autre et – 61,85% d’une année sur l’autre. Q4 la baisse du bénéfice net est principalement due à la dépréciation des actifs retirés de 963 millions de RMB et à la dépréciation du crédit de 143 millions de RMB. Le total des actifs retirés et de la dépréciation du crédit s’est élevé à 1758 milliard de RMB tout au long de l’année, ce qui a réduit le bénéfice net attribuable à la mère de 1451 milliard de RMB. Le risque est entièrement libéré après un retrait important de la dépréciation. Si l’on exclut l’impact de la dépréciation, le bénéfice net attribuable à la société mère s’élève à 4908 milliards de RMB, soit + 65,6% d’une année sur l’autre.
Les principaux bénéfices provenant de la fabrication et de la vente de ventilateurs et du développement de parcs éoliens sont les suivants: en 2021, la fabrication et la vente de ventilateurs, le Service d’énergie éolienne, le développement de parcs éoliens, d’autres activités, l’ajustement et la compensation ont contribué respectivement à un bénéfice net de 25,26, 0,09, 26,46, 2,55 et – 1 945 milliards de RMB. Les bénéfices nets provenant de la fabrication et de la vente de ventilateurs et du développement de parcs éoliens ont augmenté de 89% et 46%. La forte augmentation des bénéfices de vente des ventilateurs est principalement due à l’augmentation de la proportion d’expéditions de gros modèles offshore et à l’amélioration des bénéfices globaux due à une marge brute élevée. En 2021, les parcs éoliens autonomes à l’extérieur de la Chine ont ajouté 1,41 GW de capacité installée raccordée au réseau de capitaux propres et 0,83 GW de capacité raccordée au réseau de capitaux propres transférés, ce qui a permis d’obtenir un revenu de production d’électricité de 5327 milliards de RMB, soit + 32,56% d’une année sur l’autre. Le revenu des investissements en capitaux propres dans les projets de parcs éoliens transférés a atteint 949 millions de RMB, soit – 8,3% d’une année
En 2021, les ventes à l’exportation de ventilateurs ont chuté de 17,39%, principalement en raison de la baisse progressive des nouvelles installations en Chine après la marée montante. En 2021, 55,8 GW de levage d’énergie éolienne seront ajoutés à l’échelle nationale, soit une baisse de 3%. Les ventes à l’exportation de ventilateurs de l’entreprise sont de 10,68 GW, en baisse de 17%, la puissance installée est de 11,38 GW, en baisse de 8%, la part de marché est de 20%, en baisse de 1,3%, et elle est restée la première en Chine pendant 11 années consécutives. Du point de vue de la structure des ventes à l’exportation, le volume des ventes des unités 6S / 8S et 3S / 4s a augmenté de façon significative, passant respectivement de + 305,01% et 210,27% d’une année sur l’autre et de 14,54 PCT, 30,56 PCT à 18,26% et 41,65% d’une année sur L’autre. Mspm a vendu 108,50 MW pour une percée nulle. Les ventes de 1,5mw et de 2S ont fortement diminué, tombant respectivement à 0,56% et 38,51%.
Les commandes en main sont suffisantes et les ventes sont garanties en 2022. En 2021, le prix d’appel d’offres pour les éoliennes a fortement diminué, ce qui a entraîné un volume d’appel d’offres de l’industrie, dont 51,37 GW pour l’appel d’offres pour l’appel d’offres pour l’appel d’offres pour l’appel d’offres pour l’appel d’offres pour l’appel d’ À la fin de 2021, les commandes externes en main de la compagnie s’élevaient à 16,87 GW, soit + 17,20% d’une année sur l’autre, y compris les commandes gagnantes de 3,60 GW et les commandes signées en attente de 13,27 GW. Du point de vue de la structure, mspm a commandé 4,82 GW à l’extérieur de la main, et nous prévoyons que les expéditions représenteront plus de 50% en 2022, ce qui deviendra un nouveau point de croissance des performances.
Promouvoir activement la stratégie « double mer » avec un effet remarquable: en 2021, la compagnie a terminé la livraison de toutes les commandes et la connexion au réseau, avec un volume de livraison de 1,95gw, soit + 305,01% d’une année sur l’autre, dépassant la somme des années précédentes. L’entreprise encourage activement la recherche et le développement indépendants de produits offshore et espère obtenir des avantages complets avec la parité offshore à l’avenir. Outre l’Australie, l’Europe et d’autres marchés clés, de nombreuses percées ont été réalisées à l’étranger, tandis que l’Afrique, l’Asie et d’autres marchés émergents ont été activement distribués. En 2021, le chiffre d’affaires des ventes à l’étranger s’élevait à 6,06 milliards de RMB, soit + 31,90% d’une année sur l’autre. À la fin de 2021, les commandes en cours étaient de 2,28 GW, soit + 14,31% d’une année sur l’autre.
Les dépenses ont diminué de façon significative et le taux de dépenses a légèrement augmenté: les trois dépenses de la compagnie ont diminué de 3,63% à 7,56 milliards de RMB d’une année sur l’autre en 2021, et le taux de dépenses a augmenté de 1,01 PCT à 14,94% au cours de la période. Parmi eux, le taux des ventes, de la gestion, de la recherche et du développement et le taux des dépenses financières ont diminué respectivement de 0,21 PCT, augmenté de 0,23 PCT, augmenté de 0,50 PCT, augmenté de 0,49 PCT à 6,28%, 3,40%, 3,13% et 2,14%.
Les flux de trésorerie ont légèrement diminué et les stocks ont considérablement diminué: les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation en 2021 se sont élevés à 4887 milliards de RMB, soit – 9,13% d’une année sur l’autre, dont 7116 milliards de RMB de flux de trésorerie nets provenant du Q4, soit + 132,76% d’une année sur l’autre; En 2021, les ventes de marchandises ont atteint 48805 milliards de RMB en espèces, soit – 8,47% d’une année sur l’autre. À la fin de 2021, les stocks s’élevaient à 4818 milliards de RMB, en baisse de 900 millions de RMB par rapport au début de l’année. En 2021, le nombre de jours de rotation des stocks était de 48,42 jours, en baisse de 10,03% par rapport à l’année précédente.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: en raison de la forte baisse du prix des ventilateurs et de la pression exercée sur les bénéfices de la société, nous avons réduit le bénéfice net de la société attribuable à la société mère de 4163 / 4808 milliards de RMB à 3607 / 4035 milliards de RMB en 2022 – 2023, et Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 4591 milliards de RMB en 2024 sera de + 4,35% / 11,87% / 13,76% d’une année sur l’autre en 2022 – 2024, et le SPE sera de 0,85 / 0,96 / 1,09 RMB respectivement. Le prix actuel des actions correspond à 15,34 / 13,72 / 12,06 fois PE respectivement. Compte tenu de la position de leader de la société, nous donnerons 20 fois PE en 2022. Le prix cible correspondant est de 17 yuans et la cote d’achat est maintenue.
Conseil de risque: la concurrence des prix s’intensifie et la demande est inférieure aux attentes.
