Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) ( Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) )
Principaux points d’investissement
Introduction: Au cours des dernières années, l’entreprise a mis l’accent sur l’incubation de nouveaux produits de moyenne et de haute qualité et sur la culture d’avantages concurrentiels différenciés. De l’objectif de 10 000 magasins proposé par l’entreprise, à l’expansion de l’équipe de vente et à la commercialisation du mécanisme d’incitation, puis à l’objectif d’ouverture de 1 400 à 1 600 magasins d’ici 21 ans, l’entreprise réalise progressivement l’attribut de croissance. La restauration de l’industrie s’est progressivement améliorée. L’entreprise devrait montrer une bonne élasticité de la performance en raison de la forte proportion de magasins de vente directe et des membres collants. Il est recommandé de mettre l’accent sur.
On s’attend à ce que l’industrie atteigne progressivement le point d’inflexion de la reprise des voyages, en attendant que l’entreprise libère l’élasticité de la performance et que l’évaluation se redresse. La politique de prévention des épidémies à l’échelle de l’industrie a été continuellement optimisée, et le traitement des maladies légères, les normes de sortie de l’hôpital et l’isolement après la sortie de l’hôpital ont été ajustés. Entre – temps, le médicament oral domestique covid – 19 vv116 est entré dans la phase III de l’étude clinique, qui devrait accélérer la mise sur le marché. Sous la direction d’une économie stable et d’un marché stable, la ligne principale de reprise devrait être renforcée. Compte tenu du fait que la part des magasins de vente directe de l’entreprise est plus élevée que celle des autres hôtels, nous estimons que chaque augmentation de 1% du revpar des magasins de vente directe devrait entraîner une augmentation de 4% des performances; L’entreprise de superposition insiste toujours sur la construction d’un système d’adhésion et apporte des groupes de consommateurs plus collants, ce qui promet de promouvoir la performance de réparation du même magasin par rapport à l’industrie et de montrer l’espace élastique de la performance.
L’objectif de 10 000 magasins a été progressivement poursuivi au cours des trois dernières années, avec l’augmentation du nombre de développeurs internes et l’aide apportée par le mécanisme d’incitation axé sur le marché, et 1 418 magasins ont été ouverts malgré la perturbation de la situation épidémique au cours des 21 dernières années. L’objectif de wandian est d’atteindre la première année de croissance: l’épidémie de 20 ans a accéléré le nettoyage des hôtels individuels, le groupe hôtelier a montré ses avantages opérationnels, les trois principaux groupes hôteliers ont proposé des objectifs de croissance futurs, l’entreprise prévoit d’ouvrir des hôtels au niveau de wandian dans les trois ans, principalement sous forme d’actifs légers (l’expansion des actifs légers représente 95% +), la proportion moyenne et élevée de wandian devrait atteindre 30%. Optimisation progressive de la gestion interne: Au cours des 20 dernières années, l’entreprise a injecté de l’énergie cinétique dans l’expansion future des magasins en augmentant le niveau salarial du personnel de vente (augmenter de 30% ~ 40% le niveau de la Commission pour les projets signés et ouverts avec succès) et en élargissant l’effectif du personnel de vente (augmenter de 200 à 300 personnes à l’origine et augmenter encore le nombre de développeurs à mesure que l’épidémie se réchauffe). Bien que l’épidémie ait été perturbée, la tendance à la croissance est toujours la suivante: après 21 ans d’expérience du Nouvel An chinois sur place, l’épidémie locale de juillet à août a commencé à se propager à grande échelle à la fin de l’année, l’entreprise a toujours garanti que 1418 magasins ouverts toute l’année atteindraient l’objectif précédent de 1400 à 1600. En raison de la propagation nationale de l’épidémie au début de 22 ans, nous pensons que l’objectif de trois ans de dix mille magasins de l’entreprise pourrait être retardé. Toutefois, compte tenu du nombre de pipelines de l’entreprise (jusqu’au 21q3, le nombre de magasins non ouverts signés par l’entreprise a atteint un nouveau sommet historique de 1838), la tendance à l’ouverture de nouveaux magasins s’accélère continuellement à l’avenir. Nous pensons que la vitesse d’exposition des magasins de l’entreprise devrait atteindre plus de 20% par an en 22 – 23 ans.
Il y a beaucoup d’espace de marché pour couler, et la gestion légère est petite, mais la rentabilité est bonne. La répartition de l’industrie hôtelière chinoise présente des caractéristiques distinctives de queue moyenne et longue. En 20 ans, le nombre d’hôtels en dessous du nombre de 70 chambres en Chine est d’environ 210000, soit 76%, et l’espace théorique de naufrage est encore plusieurs dizaines de fois. La marque économique de l’entreprise a été lancée en 2002 et a été profondément implantée sur le marché depuis plus de 20 ans. L’entreprise a une connaissance approfondie de la demande des consommateurs de faible niveau et des petits propriétaires d’Unit és. L’entreprise a lancé un mode de gestion légère pour le marché en déclin, et a temporairement pris la gestion légère comme principal mode d’expansion pendant la période épidémique de 20 à 21 ans (la proportion d’ouverture nette de magasins avec une gestion légère pendant 20 ans est de 65%). Par rapport à la marque standard, les exigences en matière de propriété hôtelière sont faibles et les coûts d’investissement initiaux sont faibles (le coût de transformation de Huayi est inférieur à 200 – 15 000 RMB / pièce), tandis que les ressources des membres du Groupe et l’expérience de gestion sont remarquables et sont populaires auprès des propriétaires. Selon l’Agence de presse Reuters, la performance moyenne d’un seul propriétaire participant à l’hôtel Cloud a augmenté de 26%. Selon la communication précédente de l’entreprise, la marque douce takerate est d’environ 7%, et la marge bénéficiaire devrait également être alignée sur le magasin standard. Nous mesurons l’espace de la marque douce de l’entreprise. Le marché hôtelier de moins de 70 chambres d’hôtes peut apporter 300 à 400 millions de performances supplémentaires à l’entreprise, et la gestion légère devrait également être une contribution progressive.
La compétitivité des produits s’accélère et fournit un soutien de base à la croissance. Concurrence différenciée pour les modèles matures: la matrice de produits haut de gamme de l’entreprise est riche, et les modèles matures tels que les voyages d’affaires et d’autres marques haut de gamme dans le coût d’investissement, le positionnement des groupes de clients et la disposition de naufrage forment une concurrence différenciée: le montant d’investissement initial est faible (le coût d’une seule chambre est seulement de 80 000 à 100000 yuans, moins de 120000 yuans pour l’ensemble du trimestre), et le rapport coût – efficacité est plus élevé. En outre, les voyages d’affaires dominent le marché en déclin, les prix de l’immobilier sont relativement bas, le nombre de magasins dans les villes de première ligne (environ 14%) est inférieur à celui de la saison complète (près de 20%) et on s’attend à ce que le cryptage se poursuive à l’avenir à mesure que les voyages d’affaires continuent d’être mis à niveau itérativement. L’excellente capacité d’incubation des produits devrait accélérer l’équitation: l’entreprise a mis en place une unit é d’affaires haut de gamme en 16 ans et a continuellement lancé de nouvelles marques pour répondre à la demande du marché, comme Pu Yin et Qian en 16 ans, yunik en 17 ans, Alishan en 18 ans, Jiahong En 19 ans avec le Groupe Chunqiu, Yi Yi yi en coopération avec Hyatt Hotel, ai yi en 20 ans avec une marque non standard de haute qualité, et wanxin zhige, une marque hôtelière haut de gamme en 21 ans. En outre, il existe des plans d’ouverture de magasins correspondants (100 dans le plan Pu Yin sur 5 ans et 300 dans le plan Yi yi sur 5 ans). Atteindre l’objectif d’activer les magasins haut de gamme et de luxe: afin de résoudre la concurrence dans l’industrie du sport, le Groupe First Travel s’est engagé à injecter des hôtels haut de gamme dans les sociétés cotées, y compris les droits de gestion de deux hôtels dans Universal Studios. En outre, l’entreprise a créé Anno Management Company en 21 ans et a engagé l’ancien Président de Windham Greater China comme PDG. Le gène hôtelier de haut niveau devrait permettre à l’entreprise d’atteindre 40 à 50% de l’objectif d’accroissement de 10 000 magasins sur trois ans.
Suggestion d’investissement: la reprise de l’industrie à court terme est progressive, les magasins directs de l’entreprise représentent une performance relativement élevée et une flexibilité considérable, ce qui devrait conduire à la réparation de l’évaluation de l’entreprise. À moyen et à long terme, nous pensons que l’entreprise attache de l’importance à l’incubation de nouveaux produits haut de gamme et à la culture d’avantages concurrentiels différenciés, ou qu’elle dispose d’un soutien initial en matière d’éléments de base pour l’expansion; De l’objectif de 10 000 magasins proposé par l’entreprise, à l’expansion de l’équipe de vente et à la commercialisation du mécanisme d’incitation, puis à l’objectif d’ouverture de 1 400 à 1 600 magasins d’ici 21 ans, l’entreprise est en train de promouvoir progressivement l’objectif, ou devrait augmenter le Centre d’évaluation. Selon le rapport express de la société, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 56 millions de RMB et a inversé les pertes d’une année sur l’autre; Nous nous attendons à ce que le rendement de l’entreprise au cours des 22 à 23 années soit respectivement de 504 / 1,01 milliard de RMB, avec un taux de croissance de 806% / 100%, ce qui correspond à 23 ans de pe26x, et qu’elle obtienne une cote d ‘« achat » pour la première fois.
Conseils sur les risques: l’épidémie de covid – 19 en Chine est répétée, la recherche et le développement de médicaments sont inférieurs aux attentes, les fluctuations macroéconomiques, le taux d’expansion est inférieur aux attentes, la concurrence industrielle s’intensifie et la reprise des activités à l’étranger est inférieure aux attentes.
