Bright Dairy & Food Co.Ltd(600597) ( Bright Dairy & Food Co.Ltd(600597) )
Points saillants
Événement: Bright Dairy & Food Co.Ltd(600597) 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 7149 milliards de RMB au cours d’un seul trimestre, en hausse de 9,61% par rapport à l’année précédente, et le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 147 millions de RMB, en baisse de 16,31% par rapport à l’année précédente.
Les objectifs de revenus annuels ont été atteints avec succès et les activités à l’étranger ont été sous pression. En 2021, l’objectif d’exploitation a été atteint du côté des revenus de la société, avec un taux d’achèvement de 108,17%. Sous – produits: en 2021, le revenu du lait liquide / autres produits laitiers / produits d’élevage a atteint 171,0 / 84,8 / 2,29 milliards de RMB, soit + 19,85% / + 8,86% / + 12,95% d’une année sur l’autre; En termes de volume des ventes, les ventes annuelles de lait frais / yaourt / poudre de lait en 2021 ont augmenté de + 22% / + 10% / + 15%. Sous – région: en 2021, le revenu de Shanghai / outre – mer / outre – mer était de 79,65 / 142,34 / 6601 milliards de RMB, soit + 16,81% / + 19,54% / + 4,89% d’une année sur l’autre. New Light New Zealand a enregistré un chiffre d’affaires annuel de 6743 milliards de RMB, en hausse de 6,68% d’une année sur l’autre, avec une perte de bénéfice net de 0,4 milliard de RMB, principalement en raison: 1) de la forte augmentation du prix du lait cru en Nouvelle – Zélande; 2) L’insuffisance de la capacité maritime de la Nouvelle – Zélande entraîne une forte augmentation des coûts du transport maritime international; L’épidémie affecte les principaux canaux de vente transfrontaliers des clients. Sous – canaux: en 2021, le chiffre d’affaires de la vente directe / distribution / autres canaux était de 74,76 / 211,70 / 154 millions de RMB, soit + 5,45% / + 19,86% / – 42,47% d’une année sur l’autre. La forte baisse des revenus des autres canaux est principalement due à l’intégration du mode de vente de l’entreprise et à la fermeture de certains canaux à faible marge brute. À la fin de 2021, le nombre de concessionnaires de la société était de 4 204, dont 402 concessionnaires à Shanghai, soit une augmentation nette d’un concessionnaire par rapport à la fin du troisième trimestre; 3 802 distributeurs sur le terrain, soit une diminution nette de 308 par rapport à la fin du troisième trimestre.
L’augmentation des coûts a nui à la rentabilité. En 2021, le taux d’achèvement du bénéfice net attribuable à la société mère était de 88,54%, et en 2020, le taux d’intérêt brut ajusté de la société était de 18,35% en 2021 et de – 3,7 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la pression à la hausse sur le coût des matières premières et de l’impact de la situation épidémique. Le taux des frais de vente est de 12,5%, soit – 0,46 PCT d’une année sur l’autre, le taux des frais de gestion est de 2,79%, soit – 0,48 PCT d’une année sur l’autre. Globalement, le taux d’intérêt net de la société en 2021 était de 2,03%, soit – 0,38 PTC par rapport à l’année précédente. En 2022, le prix du lait cru du 22q1 a légèrement diminué par rapport à celui de l’année précédente, et la pression à la hausse des prix devrait ralentir cette année; En plus de la stabilisation progressive de l’exploitation de newlight, les bénéfices de l’entreprise devraient s’améliorer en 2022.
Renforcer le développement de nouveaux produits et consolider la base de la source de lait. L’entreprise saisit la demande différenciée des consommateurs et lance de nombreux nouveaux produits, tels que des produits culturels et créatifs rouges et des produits différenciés pour les femmes. Entre – temps, la construction d’une base de sources de lait a été continuellement encouragée. La construction de pâturages a commencé dans les provinces d’Anhui, Ningxia et Heilongjiang en 2021. On s’attend à ce que le nombre de bovins en réserve augmente d’environ 31 000 après l’achèvement des pâturages, ce qui peut efficacement améliorer La capacité d’autosuffisance de l’entreprise en matière de sources de lait. En 2022, le plan d’exploitation de la société prévoit un chiffre d’affaires d’exploitation de 31 777 milliards de RMB, en hausse d’environ 9% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 670 millions de RMB, en hausse d’environ 13% par rapport à l’année précédente.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation: Compte tenu de la pression persistante sur les coûts et de la reprise des activités à l’étranger à observer, le bénéfice net attribuable à la société mère pour les années 22 à 23 a été réduit à 683 / 784 millions de RMB (comparativement à – 9,36% / – 8,15% dans Les prévisions précédentes), et le bénéfice net attribuable à la société mère pour 2024 a été augmenté à 894 millions de RMB. Le SPE correspondant pour la période 2022 – 2024 est de 0,50 / 0,57 / 0,65 yuan RMB, et le cours actuel des actions correspondant à P / E est respectivement 23 / 21 / 18 fois, de sorte que la cote « surpoids» est maintenue.
Conseils sur les risques: la concurrence industrielle s’intensifie, les prix du lait cru augmentent plus que prévu et les problèmes de sécurité alimentaire se posent.
