Beijing Dabeinong Technology Group Co.Ltd(002385) ( Beijing Dabeinong Technology Group Co.Ltd(002385) )
Principaux points d’investissement
Entreprises agricoles modernes de haute technologie, développement global de l’industrie de l’alimentation animale, de l’élevage et des semences
L’entreprise a commencé ses activités dans le secteur de l’alimentation animale et a mis en place des activités d’élevage porcin et de semences génétiquement modifiées au cours des dernières années afin de créer une courbe de croissance des bénéfices pour le présent et l’avenir. L’entreprise est née avec le gène de l’innovation. Le Dr Shao genguo, le fondateur de l’entreprise, attache une grande importance à la recherche et au développement scientifiques et technologiques. Au cours de ses premières années de développement et de croissance, l’entreprise a continuellement essayé le Shenzhen New Industries Biomedical Engineering Co.Ltd(300832)
Industrie: l’alimentation animale et le cycle porcin dansent ensemble, l’industrie des semences se réjouit des nouvelles possibilités offertes par les OGM
Dans l’ensemble, l’industrie de l’alimentation animale a connu une croissance stable et est entrée dans la phase de concurrence des stocks de gros poissons et de petits poissons, avec des possibilités structurelles importantes, y compris l’alimentation animale des porcs, qui est fortement liée au cycle d’élevage des porcs, et l’alimentation animale aquatique spéciale, qui a entraîné une forte demande en raison de l’amélioration de la consommation de produits aquatiques. La capacité de production de l’industrie porcine continue de se désintégrer. À l’entrée en 2022, l’offre de porcs a augmenté de façon tendancielle et la demande des consommateurs a été faible. Nous pensons que le prix des porcs pourrait commencer une deuxième baisse. Après la correction des chocs de 2016 – 2020, l’industrie des semences a connu un nouveau cycle à la hausse, dans lequel les prix élevés + les faibles stocks + la forte demande devraient améliorer le boom des semences de maïs et accroître la certitude de l’atterrissage commercial des OGM en Chine.
L’entreprise: l’industrie commerciale est synergique et complémentaire, et la dynamique de croissance future est suffisante
L’entreprise prend l’industrie de l’alimentation animale comme vache de caisse, positionne l’élevage porcin et l’industrie des semences comme des entreprises vedettes, avec une forte synergie et complémentarité entre les industries. En ce qui concerne l’alimentation animale, l’objectif à long terme de l’entreprise est de doubler la part de marché. Nous pensons qu’après l’acquisition de Jiuding, l’entreprise peut renforcer globalement l’échelle de l’alimentation animale, l’aménagement régional et l’avantage du produit. La faisabilité d’atteindre l’objectif stratégique est relativement élevée. Les ventes devraient augmenter à 8 et 10 millions de tonnes en 2022 et 2023. En ce qui concerne les porcs vivants, le cheptel de truies de l’entreprise a atteint 400000 porcs, ce qui peut contribuer à la capacité de production de 8 millions de porcs commerciaux selon le calcul psy20. Nous pensons que le prix des porcs du cycle en cours sera soit à la baisse au deuxième trimestre de 2022, soit à la sortie des porcs de l’entreprise en 2023; À l’extrémité du coût, les coûts fixes seront dilués après la mise en service de la nouvelle usine. À l’heure actuelle, le coût de certaines parties du Centre – Sud a atteint 14 yuan / kg, et le coût de l’élevage devrait encore être réduit. En outre, la formule alimentaire de l’entreprise est caractérisée par des acides aminés élevés et de faibles protéines, ce qui peut éviter l’impact négatif de la hausse des prix du tourteau de soja. En ce qui concerne les semences, la réserve de caractères transgéniques de l’entreprise est la première dans l’ensemble de l’industrie. Nous pensons qu’après la commercialisation des OGM, les produits transgéniques représentés par des semences de maïs à double résistance apporteront une augmentation des bénéfices à l’ensemble de l’industrie, et le seuil de sélection des OGM est relativement élevé. L’approbation des caractères variétales est équivalente à un avantage initial d’environ 10 ans. En tant que chef de file chinois des OGM, l’entreprise espère qu’après la libéralisation de la politique nationale sur les OGM, Accroître rapidement la part de marché et devenir un géant des semences de nouvelles technologies.
Prévision et évaluation des bénéfices
Nous croyons que les activités d’alimentation animale de l’entreprise ont connu une croissance régulière, que l’élevage porcin a contribué à l’augmentation des bénéfices en même temps que la hausse des prix des porcs, et que les activités de semences ont profité de l’atterrissage commercial des OGM pour ouvrir de grandes possibilités. Le chiffre d’affaires prévu pour 2021 – 2023 est de 28929, 42017 et 66030 milliards de RMB respectivement; Le bénéfice net attribuable à la société mère était respectivement de – 428, 2437 et 3756 milliards de RMB; Les PE correspondants sont respectivement – 75, 13 et 9 fois. Par rapport à des entreprises comparables, Beijing Dabeinong Technology Group Co.Ltd(002385) Nous donnons à la société 20 fois le bénéfice PE en 2022, correspondant au prix cible des actions de 11,60 RMB, et nous donnons une note d’achat pour la première couverture.
Conseils sur les risques
La demande d’aliments pour animaux n’a pas été aussi forte que prévu, la production de porcs et la hausse des prix des porcs n’ont pas été aussi fortes que prévu et le processus de commercialisation des OGM n’a pas été aussi rapide que prévu.
