Shanghai Putailai New Energy Technology Co.Ltd(603659) ( Shanghai Putailai New Energy Technology Co.Ltd(603659) )
Événements
Shanghai Putailai New Energy Technology Co.Ltd(603659) ( Shanghai Putailai New Energy Technology Co.Ltd(603659) ) annonce récente: 1) la société a publié le rapport annuel 2021 avec un chiffre d’affaires de 9 milliards de RMB / YOY + 70% et un bénéfice net de 1,75 milliard de RMB / YOY + 162%; La société émet des options d’achat d’actions et des plans d’incitation restreints.
Principaux points d’investissement
Le rendement est remarquable et les entreprises continuent de s’améliorer.
Au cours du quatrième trimestre de 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 2,7 milliards de RMB / YOY + 40% / qoq + 14%, un bénéfice net attribuable à la société mère de 520 millions de RMB / YOY + 105% / qoq + 14% et un bénéfice net non attribuable à la société mère de 500 millions de RMB / YOY + 107% / qoq + 14%. En 2021q4, la marge brute était de 35% / qoq + 0,9pct, la marge nette était de 20% / qoq + 0,4pct, ce qui a donné des résultats remarquables. Dans l’ensemble, toutes les entreprises de l’entreprise sont en plein essor, les ventes, les revenus, etc., maintiennent une croissance rapide, la rentabilité globale continue d’être bonne.
Par activité, 1) Activité négative: en 2021, le volume des ventes était de 97 000 tonnes / YOY + 54%, le chiffre d’affaires était de 5,1 milliards de yuan / YOY + 41%, la marge brute était de 29,5% / YOY + 4,2 PCT; Le chiffre d’affaires du procédé de graphisation est de 1 milliard de RMB (y compris les ventes intérieures) / YOY + 25%, avec une marge brute de 34,5% / YOY + 1,31 PCT; Aluminium – film plastique et film optique: en 2021, le volume des ventes était de 11,48 millions de yuan / YOY + 51%, le chiffre d’affaires était de 141 millions de yuan / YOY + 50%, la marge brute était de 28,8% / YOY + 4,7 PCT; Activités de traitement des diaphragmes et des revêtements: en 2021, le volume des ventes était de 2171 milliards de yuan / YOY + 207%, représentant 35% du volume des expéditions par voie humide en Chine / YOY + 8,51 PCT, générant un revenu de 2195 milliards de yuan / YOY + 171%, avec une marge brute de 39,85% / YOY – 0,61 PCT. En ce qui concerne les matériaux de revêtement, PVDF a réalisé un chiffre d’affaires de 447 millions de RMB (y compris les ventes internes) en 2021, avec une marge brute de 28%. Activité d’équipement: en 2021, le chiffre d’affaires était de 1368 milliard de RMB / YOY + 109%, le volume des ventes était de 477 ensembles / YOY + 125%, la marge brute était de 26,5% / YOY – 5,84 PCT, et à la fin de 2021, la commande manuelle de la machine de revêtement de l’entreprise (à l’exclusion des ventes intérieures) dépassait 4 milliards de RMB (taxe incluse) / YOY + 170%.
Forte demande, CAPEX positif plus capacité
En raison de la forte demande et de l’augmentation de la capacité de la compagnie, les dépenses en capital de la compagnie en 2021 ont atteint environ 2,7 milliards de RMB / YOY + 256%, les travaux de construction en cours à la fin de 2021 ont atteint environ 1,2 milliard de RMB / YOY + 49% et les immobilisations ont atteint environ 4,7 milliards de RMB / YOY + 89%. À la fin de 2021, la capacité effective négative de l’entreprise était supérieure à 150000 tonnes, la capacité de graphisation était de 110000 tonnes et le taux d’autosuffisance en graphisation était supérieur à 70%; L’entreprise a formé une capacité de production de film de base d’environ 100 millions de m2, une capacité de traitement de film de revêtement de 4 milliards de m2, 8 000 tonnes de Boehmite et d’alumine nanométrique et 5 000 tonnes de PVDF. On s’attend à ce que plus de 400000 tonnes de matériaux anodiques + 1,3 milliard de tonnes de film de base plat + 25 000 tonnes de PVDF + 10 milliards de tonnes de capacité de traitement de revêtement plat se forment en 2024. À la fin de 2021, le capital monétaire + les actifs financiers transactionnels de la société étaient d’environ 5,5 milliards de RMB, les prêts à court terme + les prêts à long terme d’environ 2,2 milliards de RMB et le bilan était sain. En 2021, le flux de trésorerie net des activités d’exploitation de la société était d’environ + 1,7 milliard de RMB, ce qui correspond bien au bénéfice net et à la qualité du remboursement.
Nous croyons que le bilan de l’entreprise est sain et que la qualité des remboursements est bonne, ce qui soutiendra fortement les dépenses en capital de l’entreprise. La planification à moyen et à long terme de l’entreprise est claire, axée sur des activités telles que le pôle négatif + diaphragme, l’approfondissement continu de la mise en page intégrée et le renforcement de la compétitivité des coûts.
L’évaluation de l’incitation au capital est de haut niveau, ce qui démontre la confiance dans la croissance à moyen et à long terme.
La société a publié le plan d’incitation à l’option d’achat d’actions et le plan d’incitation à l’action restreinte. Le prix d’exercice de l’option d’achat d’actions est de 138,68 yuan / action et le prix d’attribution de l’action restreinte est de 69,34 yuan / action. Parmi eux, l’objectif d’évaluation du rendement (bénéfice net attribuable à la mère) des options d’achat d’actions en 2022 / 2023 / 2024 n’est pas inférieur à 2,6 milliards de RMB / 4 milliards de RMB / 5,4 milliards de RMB; Les actions restreintes sont évaluées sur la base du revenu, qui ne doit pas être inférieur à 12,5 milliards de RMB / 16,5 milliards de RMB / 21,5 milliards de RMB respectivement en 2022 / 2023 / 2024.
Dans l’ensemble, l’évaluation du rendement de l’entreprise en 2023 / 2024 a augmenté de 54% / 35% et l’évaluation des revenus de 32% / 30%, ce qui indique une confiance suffisante dans la croissance à moyen et à long terme. Nous pensons que l’entreprise devrait renforcer la disposition stratégique intégrée autour de l’électrode négative + diaphragme, etc., et construire une entreprise basée sur la sector – forme en liant d’excellents talents afin de promouvoir une croissance soutenue et élevée à long terme de l’entreprise.
Prévisions de bénéfices
On estime que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère en 2022 / 2023 / 2024 sera de 29 / 4,2 / 5,5 milliards de RMB, le SPE sera de 4,19 / 6,01 / 7,98 RMB et le PE correspondant sera respectivement de 31 / 22 / 16 fois. Sur la base du circuit de haute qualité de l’entreprise, nous embrassons des clients de haute qualité tels que LGC, ATL, catl, etc. avec des dépenses en capital actives, nous renforçons la disposition intégrée, nous nous conformons à la tendance de développement future, et les talents sont encouragés en place. Nous sommes optimistes quant aux possibilités de développement à moyen et à long terme de l’entreprise et donnons une note de « recommandation».
Conseils sur les risques
Risque de fluctuation des politiques; La demande en aval est inférieure aux attentes; Les prix des produits sont inférieurs aux prévisions; Risque de détérioration du paysage concurrentiel; Expansion de la capacité et digestion inattendue.
