Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) ( Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) )
Le taux de croissance élevé de la société en 2021 répond aux attentes et maintient la cote « achat »
En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 7194 milliards de RMB, en hausse de 68,07% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1518 milliard de RMB, en hausse de 214525% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’élevait à 895 millions de RMB et la perte a été convertie en bénéfice d’une année sur l’autre. La société a augmenté son bénéfice net de 586 millions de RMB à la société mère en raison de l’augmentation des capitaux propres de Shanghai Anlogic Infotech Co.Ltd(688107) et Visual Core Bénéficiant d’un boom industriel élevé, la marge brute de vente de la société en 2021 a atteint 33,19%, en hausse de 10,69 PCT par rapport à l’année précédente. Nous avons ajouté de nouvelles prévisions de bénéfices pour 2024 et augmenté les prévisions pour 2022 – 2023. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère pour 2022 – 2024 sera de 15,98 / 20,76 / 2759 milliards de RMB (la valeur initiale pour 2022 – 2023 est de 15,47 / 1949 milliards de RMB), ce qui correspond à 1,13 / 1,47 / 1,95 RMB pour le SPE, et le prix actuel des actions correspond à 45,4 / 34,9 / 26,3 fois PE, et nous maintenons la cote d ‘« achat ».
La structure des produits et la structure des clients ont été considérablement améliorées pour assurer un développement de haute qualité.
En 2021, l’entreprise a réalisé des revenus de 3813 milliards de RMB et 2293 milliards de RMB pour les appareils et les circuits intégrés, en hausse de 73,08% et 61,50% d’une année sur l’autre. L’entreprise optimise activement la structure des produits et accélère la percée des produits dans le domaine haut de gamme. En 2021, le module d’entraînement principal du véhicule électrique basé sur la puce IGBT et FRD de génération V développée indépendamment par l’entreprise a été testé par de nombreux clients en Chine et a été fourni en vrac par certains clients. Le chiffre d’affaires du capteur MEMS de l’entreprise a dépassé 260 millions de RMB, en hausse de plus de 80% par rapport à l’année précédente. La plupart des fabricants chinois de téléphones cellulaires ont utilisé en grande quantité le capteur d’accélération de l’entreprise. Les composants discrets de l’entreprise ont commencé à entrer rapidement sur les marchés haut de gamme des nouveaux véhicules énergétiques, du photovoltaïque, etc. En outre, le chiffre d’affaires IPM des produits dominants de l’entreprise a dépassé 860 millions de RMB, en hausse de plus de 100% d’une année sur l’autre, et est largement utilisé dans les principaux clients d’énergie blanche et le marché industriel de conversion de fréquence.
L’expansion de la capacité de production de 12 pouces s’est déroulée sans heurt et la rentabilité des principales filiales de fabrication de Wafers a considérablement augmenté.
Les lignes de production de 5 / 6 “et 8” de l’entreprise maintiennent un taux d’utilisation élevé de la capacité et optimisent simultanément la structure des produits. L’intégration de shilan et la rentabilité de shilan Jixin ont été considérablement améliorées. La marge brute de shilan Jixin en 2021 a atteint 20,70%, et le bénéfice annuel a été réalisé pour la première fois. La capacité de production de la ligne de production de 12 pouces de la filiale shilan Jike a continué d’augmenter et a réalisé la production de masse de nombreux produits, y compris le MOS haute tension, le sgtmos et l’IGBT, avec une production annuelle de plus de 200000 puces. Avec l’accélération des progrès de la construction de la phase II du projet, la sector – forme de processus et de produits de 12 pouces sera encore améliorée. L’entreprise continuera de promouvoir la quantité de puces et de circuits de puissance de jauge de véhicule sur la ligne de 12 pouces, fournissant un soutien important au développement rapide de L’entreprise.
Indice de risque: la construction de la capacité de production n’est pas aussi bonne que prévu; Baisse de la demande industrielle; La concurrence s’intensifie et la marge brute diminue.
