Glodon Company Limited(002410) ( Glodon Company Limited(002410) )
Événement: Glodon Company Limited(002410) 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 2 018 millions de yuan (+ 42%), un bénéfice net de 186 millions de yuan (+ 84%) et un bénéfice net de 197 millions de yuan (+ 110%) après déduction. Les revenus ont dépassé les attentes.
Les revenus des entreprises de coûts ont dépassé les attentes et le rendement des entreprises non en nuage a été remarquable. En 2021, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 3813 milliards de RMB (+ 37%), dont 1252 milliards de RMB de revenus provenant d’activités autres que le Cloud (YOY + 7%, dépassant les attentes du marché) et 2561 milliards de RMB de revenus provenant d’activités en nuage (YOY + 58%). En 2021, un nouveau contrat Cloud de 3,1 milliards de RMB (YOY + 39%) a été signé, et le chiffre d’affaires de l’entreprise de coûts de construction restaurée s’est élevé à 4353 milliards de RMB (YOY + 28%, avec un taux de croissance record depuis 2014). Il est optimiste que la construction du système d’échange de ressources publiques et le développement de l’infrastructure apporteront un coup de pouce continu à la croissance des activités hors nuage. En outre, au fur et à mesure que le logiciel Cost passe de l’outil d’efficacité à l’outil de contrôle des coûts, la pénétration du logiciel cost de l’entreprise devrait continuer d’augmenter.
Le chiffre d’affaires des entreprises de construction a augmenté de 28% d’une année sur l’autre au cours des 21 dernières années, et le taux de croissance devrait être proche. 21 le chiffre d’affaires annuel des activités de construction s’est élevé à 1 206 millions de RMB (YOY + 28%), avec une marge bénéficiaire brute de 65,77% et – 6,3 PCT YOY. Nous estimons que l’augmentation de la proportion d’intégration du matériel est principalement due à l’augmentation des grands projets. À la fin de 2021, le nombre cumulé de projets de construction numérique a dépassé 55 000 et le nombre cumulé de clients desservis a dépassé 5 000; En 2021, 16 000 nouveaux projets et 1 600 nouveaux clients ont été ajoutés, et de nouveaux produits d’infrastructure ont été lancés en juin. Nous pensons qu’après plusieurs années de développement des activités de construction de l’entreprise, les commandes manuelles et l’expérience du projet sont suffisantes pour soutenir la croissance des revenus. En 2022, en tant qu’année de clôture de la planification du « 83 », le point d’inflexion de la croissance des revenus des activités de construction devrait arriver.
Les revenus de conception deviennent progressivement de plus en plus importants et de nouveaux produits sont attendus. L’activité de conception a réalisé un chiffre d’affaires de 131 millions de RMB en 21 ans (+ 250% d’une année sur l’autre, et a complété la fusion et l’acquisition de Hongye Technology), avec une marge brute d’environ 96%. En octobre 21, l’entreprise a officiellement publié des produits de conception architecturale numérique (version d’essai publique d’une seule machine) basés sur une sector – forme graphique indépendante dans le domaine de la construction immobilière, et a accéléré la recherche et le développement de produits structuraux, électromécaniques, de composants et collaboratifs. À la fin de 2021, la capacité installée de la version d’essai public des produits de conception architecturale numérique dépassait 1700. Avec l’amélioration de la matrice de produits de conception de l’entreprise, le renforcement de la capacité d’offre de solutions globales de construction intelligente intégrant la conception, la construction et les coûts renforcera encore les obstacles à la concurrence de l’entreprise.
Augmenter les prévisions de bénéfices et maintenir la cote « achat ». En résum é, nous pensons que dans le contexte de la reprise de la construction d’immobilisations et de la transformation des logiciels de coûts en outils de contrôle des coûts, le taux de croissance élevé des activités de coûts de l’entreprise devrait être maintenu; L’accumulation de l’expérience du projet et l’abondance des commandes en main ont également jeté les bases d’une croissance plus rapide des activités de construction; On s’attend également à ce que l’effet de liaison de la conception, des coûts et de la construction résultant de l’exhaustivité croissante de la matrice des produits de conception numérique se reflète. Les prévisions de bénéfices ont été révisées à la hausse et il est prévu que la société réalisera un chiffre d’affaires de 72,22 / 92,14 / 11 185 milliards de RMB en 2022 – 2024, avec un bénéfice net attribuable à la société mère de 10,74 / 14,79 / 1 918 milliards de RMB respectivement, et le SPE correspondant de 0,90 / 1,24 / 1,61 RMB respectivement. L’évaluation sectorielle est adoptée pour donner à la société une valeur de marché cible de 104,3 à 114,2 milliards de RMB en 2022, avec un prix cible correspondant de 87,75 à 95,98 RMB, afin de maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques: le taux de Cloud et le taux de renouvellement des activités de coûts sont inférieurs aux attentes; L’industrie de la construction entre dans un cycle descendant; Changements de politique dans le secteur de la construction; La concurrence dans les activités de construction s’est intensifiée.
