Yutong Bus Co.Ltd(600066) ( Yutong Bus Co.Ltd(600066) )
Questions:
Selon le rapport sur les résultats de la société en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 2323 milliards de RMB en 2021, en hausse de 7,0% d’une année sur l’autre, a réalisé un bénéfice net de 610 millions de RMB attribuable à la société mère, en hausse de 19,0% d’une année sur l’autre, et a déduit un bénéfice net non attribuable à la société mère de 300 millions de RMB. Entre – temps, la société a annoncé un plan de dividende pour distribuer un dividende en espèces de 5 yuans (impôt inclus) par 10 actions.
Avis de sécurité:
Le bénéfice net en 2021 a été inférieur aux prévisions et la part de marché a augmenté régulièrement. En 2021, la société a réalisé 41 828 ventes d’autobus, en hausse de 0,17% par rapport à l’année précédente. La marge bénéficiaire brute des voitures particulières de la société est de 18,3%, en hausse de 0,4 point de pourcentage par rapport à 2020. Avec un bénéfice net annuel de 610 millions de RMB, la société a mis fin au plan de mise en œuvre de l’incitation au capital. En raison de la récurrence de l’épidémie, de l’évolution des nouvelles politiques de subventions énergétiques et de la triple pression sur le développement économique de la Chine, y compris la contraction de la demande, l’impact de l’offre et l’affaiblissement prévu, la demande totale de voitures particulières de taille moyenne et de grande taille a diminué de 15,3% d’une année sur l’autre en 2021. Les ventes de voitures particulières de taille moyenne et de grande taille de la compagnie en 2021 étaient de 33 467, en baisse de 1,7% d’une année sur l’autre, et le taux de participation de la ville a atteint 38,2%, en hausse de 2,9% d’une La part des autobus scolaires a augmenté de 6,99 points de pourcentage, soit 68,86%.
Les ventes à l’étranger ont maintenu la tendance à la croissance, avec plus de 1 000 nouveaux autobus énergétiques exportés. En 2021, la société a vendu 4 916 voitures particulières à l’étranger, en hausse de 30,7% d’une année sur l’autre, dont 1 076 voitures particulières neuves énergétiques ont été exportées à plus de 1 000, en forte augmentation d’une année sur l’autre, principalement en raison de la livraison de commandes à l’étranger précédemment acquises, et le prix unitaire et la marge brute des voitures particulières exportées par la société sont plus élevés que ceux du marché chinois. Bénéficiant de la stabilité relative de la production chinoise de voitures particulières et de sa chaîne industrielle, la société s’efforcera d’augmenter ses exportations de plus de 20% d’ici 2022.
La baisse des subventions à la nouvelle énergie en 2023 devrait stimuler la croissance des ventes de nouveaux autobus énergétiques en 2022. L’année 2022 est la dernière année de subvention pour les nouveaux autobus énergétiques. Sous l’influence de la baisse de la subvention, les nouveaux autobus énergétiques de l’entreprise devraient connaître une croissance au cours du deuxième semestre de 2022, ce qui entraînera une augmentation des performances de l’entreprise. L’entreprise dispose d’avantages remarquables dans le domaine des autobus à pile à combustible, avec des produits matures. En 2021, l’entreprise a vendu 63 autobus à pile à combustible, mais en 2021, les autobus à pile à combustible étaient au point mort de la politique de subvention. Par la suite, l’entreprise a une grande certitude de croissance dans le secteur des autobus à pile à combustible.
Prévision des bénéfices et suggestions d’investissement: Yutong Bus Co.Ltd(600066) Nous ajustons les prévisions de rendement de la société et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère en 2022 / 2023 sera de 8,2 / 980 millions de RMB (le bénéfice initial prévu était de 17,06 / 2 146 millions de RMB) et que le bénéfice net attribuable à la société mère en 2024 sera de 1,16 milliard de RMB. Étant donné que l’industrie des autobus sera touchée par de nombreux facteurs défavorables en 2022, la baisse de la cote de l’entreprise passera de « recommandé » à « neutre ».
Conseils sur les risques:
La demande du marché des autobus n’a pas repris comme prévu. Des facteurs tels que la pression financière des administrations locales et la crainte des gens de voyager par autobus en raison de la longue durée de l’épidémie peuvent entraîner une demande d’autobus, en particulier la demande d’autobus de grande taille qui se rétablit plus longtemps.
L’augmentation du prix des matières premières en amont est difficile à transmettre au terminal. La part du coût de la batterie et le montant absolu de la batterie des autobus sont relativement élevés. On s’attend à ce que la hausse du prix de l’électricité unitaire en 2022 soit similaire à celle de l’industrie des voitures particulières, mais la fluidité de la transmission des coûts des autobus est plus faible que celle des voitures particulières, ce qui entraîne une nouvelle détérioration des bénéfices des entreprises d’autobus.
Les ventes à l’exportation de l’entreprise sont inférieures aux prévisions. L’acquisition de nouvelles commandes d’exportation en raison de risques géopolitiques est incertaine.
L’évolution de l’intelligence dans le domaine des voyages s’accélère, ce qui entraîne une concurrence de plus en plus féroce dans le domaine des services de voyage et peut affecter négativement le marché des autobus.
