Zhejiang Sunrise Garment Group Co.Ltd(605138) ( Zhejiang Sunrise Garment Group Co.Ltd(605138) )
Questions:
Annonce de la société: le 28 mars 2022, Zhejiang Sunrise Garment Group Co.Ltd(605138) On estime que le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée, déduction faite des bénéfices et pertes non récurrents, sera de 58 millions de RMB à 66 millions de RMB au premier trimestre de 2022, en hausse de 33,6% à 52,0% d’une année sur l’autre.
Guosen textile services point de vue: 1) dernier aperçu des performances: nouvelle capacité libérée, amélioration du taux d’utilisation de la capacité, 2022 Q1 performance devrait augmenter de 42 ~ 70%; Perspectives: l’industrie a connu une croissance régulière en janvier – février, la pression à la hausse des coûts existe toujours mais diminue relativement, la consommation à l’étranger s’est réchauffée et les relations commerciales se sont atténuées, ce qui a permis de s’attendre à une reprise annuelle; Conseils sur les risques: les épidémies se répètent, la capacité de production augmente moins rapidement que prévu, l’efficacité augmente moins que prévu et les prix des matières premières fluctuent considérablement; Conseils en matière d’investissement: la nouvelle capacité de production est en hausse, le taux d’utilisation de la capacité est rétabli, la pression sur les coûts est contrôlable, la performance de l’entreprise tout au long de l’année rebondit et la cote d ‘« achat » est maintenue. Au cours des trois premiers trimestres de 2021, la compagnie a subi des pressions sur ses résultats en raison de la pénurie de fret, du retard dans la livraison des commandes, de l’augmentation des prix des matières premières et de l’augmentation du fret. En 2022, avec la reprise de la situation épidémique à l’étranger et l’atténuation des relations commerciales, les revenus des clients de marque à l’étranger de l’entreprise devraient reprendre. Avec l’achèvement de la base de vêtements prêts à l’emploi en Chine, l’entreprise devrait renforcer la coopération avec les principaux clients chinois tels que Fila et Li Ning, et les commandes en Chine devraient augmenter rapidement. Nous sommes optimistes que l’entreprise réalisera une croissance des revenus en 2022 sous l’impulsion d’une nouvelle augmentation de la capacité, d’une amélioration de l’efficacité et d’une reprise de l’utilisation de la capacité. À l’heure actuelle, la pression sur les coûts des matières premières et du fret est toujours contrôlable. Nous maintenons les Prévisions de bénéfices. Nous prévoyons que le bénéfice net en 2021 / 2022 / 2023 sera de 3,1 / 4,3 / 580 millions de RMB, en hausse de 4,3% / 40,3% / 35,9% par rapport à l’année précédente, ce qui correspond à 18 – 19xpe en 2022, maintient le prix cible de 13,9 – 14,7 RMB et maintient la cote d ‘«
Commentaires:
Dernier aperçu des performances: nouvelles capacités libérées, amélioration de l’utilisation des capacités, croissance prévue des performances Q1 de 42 à 70% en 2022
Au cours du premier trimestre de 2022, la société prévoit réaliser un bénéfice net de 61 à 73 millions de RMB (42,9 millions de RMB au premier trimestre de 2021), en hausse de 42,2 à 70,2%, avec un bénéfice net central de 67 millions de RMB, + 56,2%. On estime que 58 à 66 millions de RMB de bénéfices non nets seront déduits, soit une augmentation de 33,6% à 52,0%, et 62 millions de RMB de bénéfices non nets seront déduits du Centre de la section, + 42,8%. La forte augmentation du bénéfice net est principalement due à la bonne commande à l’étranger, à la croissance constante de la commande en Chine, à la libération successive de la nouvelle capacité et à l’amélioration significative du taux d’utilisation de la capacité de l’entreprise, ainsi qu’à la confirmation Q1 de 22 ans d’un petit nombre de commandes confirmées tardivement en raison de la pénurie de fret au cours des 21 dernières années.
Perspectives: l’industrie a connu une croissance régulière en janvier – février, la pression à la hausse des coûts existe toujours, mais elle s’est relativement atténuée, la consommation à l’étranger s’est réchauffée, les relations commerciales se sont atténuées et la reprise annuelle est optimiste.
1. Du point de vue de l’industrie du textile et de l’habillement, les exportations chinoises de vêtements et les exportations vietnamiennes de textiles ont augmenté respectivement de 5,9% / 19,1% d’une année sur l’autre de janvier à février 2022 (15,8% / 10,6% d’une année sur l’autre de janvier à février 2021), et les commandes de l’industrie du textile et de l’habillement en Chine et au Vietnam ont connu une bonne croissance.
2. Du point de vue de la pression sur les coûts, au cours des trois premiers trimestres de 2021, la pression sur la marge bénéficiaire brute de la compagnie est principalement due à la forte augmentation des prix des matières premières et au fret élevé. En 2022, dans le contexte de l’inflation mondiale et de la tension des terminaux de fret, la pression sur l’augmentation des coûts existe toujours, mais la tendance montre que le taux de croissance annuel a un point d’inflexion, cette partie de la pression devrait également être partiellement transférée aux terminaux.
En ce qui concerne les matières premières, la principale matière première achetée par l’entreprise est le fil. Compte tenu de la vitesse de transmission rapide du prix du fil de coton et du degré élevé de corrélation avec le prix du coton, nous observons principalement la variation du prix moyen trimestriel du prix du coton (il y a une erreur par rapport à la réalité, à titre de référence seulement). Si l’inventaire des matières premières + la commande de l’entreprise est d’environ 3 ~ 4 mois, 2022q1 est toujours confronté à une pression très forte sur la hausse des coûts en théorie (année sur année + 52%), Après l’entrée en 2022, le prix du coton est resté stable à environ 22 700 yuan / tonne. Nous nous attendons à ce que l’augmentation annuelle du coût du coton au cours de la période Q2 soit plus lente que celle du coton au cours de la période Q1. Si le prix des matières premières n’augmente pas de façon significative et défavorable, la pression devrait être partiellement transférée au terminal.
Du point de vue du fret, l’indice composite des prix du fret et l’indice des prix sur les routes de l’Asie du Sud – Est ont continué d’afficher une tendance à la hausse du début de 2022 au début de février 2022, puis ont fait face à un point d’inflexion qui a commencé à tomber au niveau du deuxième semestre de 2021.
3. À l’horizon 2022, la croissance de l’entreprise découle de la nouvelle augmentation de la capacité, de l’amélioration de l’efficacité par habitant apportée par le système intelligent et de la récupération du taux d’utilisation de la capacité. D’une part, la gestion et le contrôle des épidémies à l’étranger ont été progressivement libéralisés et la consommation de marques internationales de vêtements se redresse rapidement. D’autre part, les États – Unis ont exempté 352 droits de douane à l’importation et les relations commerciales se sont détendues. L’entreprise espère renforcer les relations de coopération avec Les clients de marques internationales (laflaurence, crocodile français, etc.). En outre, la capacité de production de vêtements prêts à l’emploi de la Chine de l’entreprise a été continuellement augmentée en volume et en efficacité, et les relations de coopération ont été progressivement renforcées avec des marques telles que China Fila et Li Ning. Nous sommes optimistes quant à la croissance des commandes au pays et à l’étranger et au rebond des performances de l’entreprise en 2022.
Conseils en matière d’investissement: la nouvelle capacité de production est en hausse, le taux d’utilisation de la capacité de production est rétabli, la pression sur les coûts est contrôlable, la performance annuelle de l’entreprise devrait rebondir, et la cote d ‘« achat » devrait être maintenue au cours des trois premiers trimestres de 2021, La performance de l’entreprise devrait être sous pression en raison de multiples effets négatifs de la pénurie de fret, du retard dans la livraison des commandes, de la hausse des prix des matières premières et de la hausse En 2022, avec la reprise de la situation épidémique à l’étranger et l’atténuation des relations commerciales, les revenus des clients de marque à l’étranger de l’entreprise devraient reprendre. Avec l’achèvement de la base de vêtements prêts à l’emploi en Chine, l’entreprise renforcera la coopération avec les principaux clients chinois tels que Fila et Li Ning, et les commandes en Chine devraient augmenter rapidement. Nous sommes optimistes que l’entreprise réalisera une croissance des revenus en 2022 sous l’impulsion d’une nouvelle augmentation de la capacité, d’une amélioration de l’efficacité et d’une reprise de l’utilisation de la capacité. À l’heure actuelle, la pression sur les coûts des matières premières et du fret est toujours contrôlable. Nous maintenons les Prévisions de bénéfices. Nous prévoyons que le bénéfice net en 2021 / 2022 / 2023 sera de 3,1 / 4,3 / 580 millions de RMB, en hausse de 4,3% / 40,3% / 35,9% par rapport à l’année précédente, ce qui correspond à 18 – 19xpe en 2022, maintient le prix cible de 13,9 – 14,7 RMB et maintient la cote d ‘«
Conseils sur les risques
L’épidémie est répétée, la capacité de production n’a pas augmenté comme prévu, l’efficacité n’a pas augmenté comme prévu et les prix des matières premières ont fortement fluctué.
